Investment recommendation

    Company results - CZ

      Company results - World

        IPO, M&A

          Weekly overview

             

            Detail - interview
            Petr Pavelek na Patria.cz: Nejen o dluhopisech pro občany s šéfem řízení státního dluhu MF

            Petr Pavelek na Patria.cz: Nejen o dluhopisech pro občany s šéfem řízení státního dluhu MF

            15/09/2011 15:00
            Author: Redakce

            Po několika letech příprav a diskusí na konečnou podobou dnes ministerstvo financí ČR představuje pilotní emisi spořících státních dluhopisů určených domácnostem. Ministr financí Kalousek slibuje atraktivnější úročení proti vkladům na termínovaných či spořících účtech v bankách na straně jedné, odmítá pohled na dluhopisy jako „bezkonkurenční produkt“ na straně druhé. Dle svých slov věří v „oboustranně výhodnou dohodu s občany“.

            Výnos na 6letém vládním dluhu se aktuálně pohybuje kolem 3 procent ročně. Nejen úrok rozhodne o atraktivitě typu emise, který si občané vyzkoušeli například v roce 1997 v podobě povodňových dluhopisů, které tehdy byly úspěšně prodány. Emise dluhopisů domácnostem je jedním z mála kroků vládní koalice, podporovaných také opoziční ČSSD. 

            Z tiskové konference jsme se zatím dozvěděli o splatnostech 1 a 5 let, nominální hodnotě 1 Kč při objednávce nejméně 1000 Kč a úročení v rozsahu 2 až 3 procent p.a. dle typu dluhopisu. Jaké budou další podmínky dluhopisů a dojde na jejich avizované na provázání s důchodovou reformou? Nejen na to můžete již nyní ptát ředitele odboru řízení státního dluhu Ministerstva financí ČR Petra Pavelka, který odpoví v online rozhovoru od 13. hodin na Patria.cz!

            Petr Pavelek (1976) absolvoval v roce 2001 Národohospodářskou fakultu Vysoké školy ekonomické v Praze se specializací na hospodářskou politiku a peněžní ekonomii a v roce 2006 zde získal titul Ph.D. Od roku 2002 na této fakultě soustavně přednáší kurzy Makroekonomická analýza a Řízení vládních financí na globálním trhu. Od roku 2010 přednáší problematiku Řízení veřejného dluhu také na Vysoké škole finanční a správní. Publikoval řadu článků a odborných statí na téma rozpočtové a dluhové politiky, řízení finančních rizik a optimalizace dluhového portfolia centrální vlády.

            V letech 2001 až 2008 působil na různých pozicích na Ministerstvu financí nejprve jako analytik v oddělení státních cenných papírů, od roku 2003 jako vedoucí referátu dluhové strategie a řízení rizik a od roku 2005 jako vedoucí oddělení financování a řízení portfolia. V roce 2008 zastupoval Českou republiku ve Správní radě Rozvojové banky Rady Evropy. Od roku 2009 pracoval jako nezávislý ekonomický konzultant v oblasti finančního hodnocení investičních projektů veřejného sektoru a moderních nástrojů finančního inženýrství při čerpání strukturálních fondů Evropské unie. V této době také působil jako externí poradce ministra financí úřednické vlády.

            Podílel se na většině modernizačních procesů v oblasti řízení státního dluhu a také například na přípravě a realizaci všech zahraničních emisí České republiky od roku 2004, přičemž tu poslední ze září letošního roku připravoval již ve funkci ředitele odboru řízení státního dluhu a finančního majetku Ministerstva financí, do které byl jmenován ministrem financí dnem 17. srpna 2010.


            The interview has been closed
            Refresh interview
            • Question (lokaj10, 13:09) -
              Píše se, že výnosy z dluhopisů určené pro občany mají mít 15 procentní daň z výnosu. Jaktože dluhopisy, určené pro finanční korporoce jsou z téhle daňe osvobozeni.
            • Answer (Petr Pavelek, 14:44) -
              Daňový režim spořicích dluhopisů je naprosto totožný s daňovým režimem doposud vydávaných státních dluhopisů. Odlišnosti ve způsobu zdanění fyzických a právnických osob jsou dány odlišným způsobem stanovení daňové povinnosti a jsou totožné pro všechny dostupné cenné papíry.
            • ---
            • Question (CB, 13:06) -
              Proč jste se při přípravě systému na prodej dluhopisů neinspirovali v Německu a Rakousku? Systém tam mají velmi pěkně propracovaný a občan si může koupit dluhopisy přes internet. Uveďte prosím důvody, proč by si měl občan koupit státní dluhopis, když mu banky či kampeličky nabízejí vyšší výnos a vklady v nich jsou ze zákona pojištěny a garantovány státem. Upřímně, koupíte si státní dluhopisy vy osobně?
            • Answer (Petr Pavelek, 14:37) -
              Německá a rakouská zkušenost pro nás byla při přípravě projektu velkou inspirací. Možnost prodeje spořicích dluhopisů prostřednictvím internetu je samozřejmě do budoucna jeden z důležitých alternativních distribučních kanálů, k jehož případnému zavedení můžeme přistoupit až na základě výsledků pilotní emise v případě dostatečné poptávky ze strany občanů. Příprava internetového prodeje je spojena s nezanedbatelnými fixními náklady a s významnými bezpečnostními riziky, čemuž jsme se v pilotní fázi chtěli vyhnout. Mohu garantovat, že si tyto státní dluhopisy v každém případě koupím, jelikož se jedná o investiční příležitost s nejvyšším ratingovým ohodnocením v České republice. K jednotlivým parametrům nabídek bank či kampeliček se bohužel nemohu vyjadřovat.
            • ---
            • Question (kobo, 12:48) -
              Pane řediteli, můžete prosím vyčíslit náklady na realizaci emise dluhopisů občanům, včetně dohod s distribuční sítí (zatím třemi bankami)? Jak u pilotní emise tak chystané pro příští rok? Výnosy pro občany se dle dnešních informací zdají skutečně v souladu s chtěným stavem dle MF mírně atraktivnější vůči depozitům a termínovaných vkladům. Neobáváte se reakce dalších investorů vůči této "diferenciaci"?
            • Answer (Petr Pavelek, 14:27) -
              Náklady na realizaci emise spořicích dluhopisů budou záviset na objemu prodaných dluhopisů a na konečném počtu investorů. Hlavní náklad spojený s touto emisí spočívá v zajištění dostatečné distribuční sítě a v případě pilotní emise, kterou budou zajišťovat tři zmíněné banky, činí průměrný roční náklad 0,3 % z celkové nominální hodnoty prodaných spořicích dluhopisů. Zapojení dalších distribučních míst a rozvoj alternativních kanálů, např. elektronická distribuce, budou naplánovány v návaznosti na výsledky pilotní emise. Při stanovení úrokových výnosů jsme museli nezbytně vycházet nejen z aktuální situace na trhu stávajících státních dluhopisů, ale také ze situace na komerčním trhu spořicích produktů. Domníváme se, že nastavené výnosy odpovídají tržní realitě.
            • ---
            • Question (Filip Marvan, 12:44) -
              Jako dosti ambiciózní se mi jeví plán pana ministra na to, že by tuzemský retail kupoval až desetinu vládního dluhu (s tím, že je to obvyklé v zahraničí, dle dnešního vyjádření). Velmi hrubým propočtem se dostáváme někam na 13-14 tisíc Kč na každou osobu v zemi? Vidíte tento cíl reálný a případně v jakém horizontu, co dalšího v tomto směru chcete podniknout (další nové typy dluhopisů, daňové podmínky, ..) Můžete uvést statistiky z dalších zemí?
            • Answer (Petr Pavelek, 14:21) -
              Jedná se o dlouhodobý cíl, který není nikterak časově omezen a předpokládá aktivní rozvoj tohoto typu financování státního dluhu, který bude spočívat také v postupném rozšíření nabídky jednotlivých typů spořicích dluhopisů a úpravy jejich parametrů v závislosti na výsledku pilotní emise.
            • ---
            • Question (David, 11:12) -
              Předpokládám, že držitel dluhopisu-občan bude moci prodat držené dluhopisy před splatností. Jakým způsobem bude zajištěna sekundární likvidita dluhopisů pro občany a jak bude určena cena prodeje?
            • Answer (Petr Pavelek, 14:19) -
              Držitel dluhopisu může požádat Ministerstvo financí o předčasné splacení jím držených dluhopisů v předem stanovených termínech (viz. www.sporicidluhopisycr.cz ). Vzhledem k tomu, že obchodování se spořicími státními dluhopisy je vyloučeno, nebude Ministerstvo financí zajišťovat ani sekundární likviditu těchto dluhopisů. Zároveň Ministerstvo financí garantuje, že cena předčasného splacení se bude rovnat v případě jednoletého dluhopisu ceně pořízení a v případě pětiletých dluhopisů nominální hodnotě včetně naběhlého úrokového výnosu. Ve druhém případě je možné požádat o předčasné placení až po jednom roce držby.
            • ---
            • Question (MS, 10:55) -
              Dobrý den, ve strategii financování pro letošek figuruje zahraniční emise dluhopisů až do výše 40 % výpůjční potřeby, zatím je stále opakováno, že se vyčkává na vhodné tržní podmínky. Lze ji skutečně očekávat ještě letos a zhruba v jakém objemu? Má MF nějaký průzkum či indicii, která by odhadovala míru zájmu ze strany zahraničních investorů?
            • Answer (Petr Pavelek, 13:50) -
              V případě zahraniční emise státních dluhopisů stále platí, že Ministerstvo financí chce mít tento kanál připraven z hlediska právní dokumentace tak, aby byla zachována maximální pružnost financování státu a bylo možné aktivně reagovat na vývoj na domácím a zahraničním trhu. Zájem zahraničních investorů o tuto emisi byl znovu potvrzen tento týden. S případným upsáním těchto dluhopisů nebude problém.
            • ---
            • Question (Miňonka, 10:14) -
              Pěkný den, pane řediteli. Spekulace kolem náhledu na ČR jako safe haven mě inspirují k následujícímu dotazu: Nakolik jsou nyní podle Vás výnosy na tuzemských dluhopisech a úroveň CDS kontaktů odrazem reálného fundamentu a nakolik této image? Odpovídá podle Vás současná úroveň CDS cca 125 bps. relativně například srovnání s Rakouskem na někde 143-5 bps, polskem na řádově 250 či Slovenskem nad 160 body? Hrozí ČR v tomto směru bublina?
            • Answer (Petr Pavelek, 13:45) -
              Nedomnívám se, že v případě České republiky hrozí jakákoliv bublina za předpokladu, že bude vláda pokračovat v nastoleném reformním úsilí. To potvrzuje i komunikace s domácími a zahraničními investory do státních dluhopisů, kteří skutečně takto Českou republiku vnímají, přičemž ale zároveň bedlivě sledují jednotlivé kroky směřující k dlouhodobé fiskální konsolidaci.
            • ---
            • Question (Zvonař, 10:00) -
              Pociťujete nějak nedávné zprávy různých bankovních domů, že se ČR má šanci stát novým Švýcarskem a přitečou sem velké objemy prostředků? Bylo by to pro nás požehnání, nebo spíše problém (který nyní hasí tamní centrální banka)? Hezký den přeji!
            • ---
            • Question (Pavel, 09:55) -
              Dobrý den, pane Pavelku. Myslíte si, že aktuálním prostředí má emise dluhopisů pro občany atraktivitu, s ohledem na tržní realitu výnosů. Jak bude strukturován jejich výnos? Očekáváte nějaký profil "typické cílové skupiny" kupců? Počítá se, podobně jako u povodňových se zohledněním inflace? Jaké budou nominály, splatnosti, a četnost výplaty výnosu? A nakonec: pokud tato "pilotní" emise uspěje, s jakým objemem počítáte příští rok? Poslouží tato "pilotní" emise k případným úpravám podmínek?
            • Answer (Petr Pavelek, 14:02) -
              V první řadě je nezbytné si uvědomit, že zpřístupnění emisí státních dluhopisů občanům není jednorázová záležitost, ale cílem Ministerstva financí je nabídnout tuto investiční příležitost českým občanům v dlouhodobém horizontu. Proto nevidím jediný důvod, proč by aktuální situace na finančním trhu mohla být důvodem odkladu pilotní emise, která je plánována na letošní rok. O výhodnosti těchto emisí přitom nepochybuji. Ačkoli tyto dluhopisy budou moci nabývat i neziskové společnosti, typickou cílovou skupinou je česká domácnost se středními příjmy. V pilotní emisi nebude výnos spořicích dluhopisů indexován na inflaci jako v případě povodňových dluhopisů, nicméně do budoucna není ani tento typ úročení vyloučen v případě, že o něj bude mít cílový investor zájem. Nominální hodnota jednoho kusu bude jedna koruna s tím, že minimální objednávka jednoho investora může činit tisíc kusů. Veškeré ostatní detaily ohledně úrokových výnosů, splatnosti a způsobu úročení jsou k dispozici na internetových stránkách www.sporicidluhopisycr.cz. V případě úspěšného úpisu této pilotní emise jsme připraveni pružně reagovat ve smyslu maximálního uspokojení poptávky občanů. Plány v této oblasti budou zveřejněny na základě analýzy výsledků pilotní emise v prosinci letošního roku v rámci Strategie financování a řízení státního dluhu na rok 2012. Stejně tak počítáme s úpravou jednotlivých parametrů a s rozšířením typu nabízených dluhopisů.
            • ---
            • Question (Koutný, 09:54) -
              Dobrý den přeji. MF si podle posledních plánů hodlá letos půjčit 220 mld. Kč. Z kolika procent je tento cíl nyní naplněn? Přijde vám v současném turbulentním prostředí a zvýšených výnosech tento záměr stále udržitelný? Díky za odpověď JK
            • Answer (Petr Pavelek, 13:40) -
              Financování výpůjční potřeby pro letošní rok je v současnosti zajištěno na úrovni zhruba sedmdesáti procent s tím, že nevidím problém v zajištění celkového plánu na domácím trhu, na kterém jsme naopak svědky poklesu výnosů ve srovnání s většinou okolních zemí. V případě příhodných podmínek jsme připraveni realizovat také zahraniční emisi ještě v letošním roce.
            • ---
            • Question (Investor, 09:40) -
              Z MF v minulosti zazněla slova o napojení emise dluhopisů pro občany na penzijní reformu? Počítá se s tím a v jaké podobě? I.
            • Answer (Petr Pavelek, 13:28) -
              V případě pilotní emise spořicích státních dluhopisů se s přímým napojením na připravovanou penzijní reformu nepočítá. To nicméně nevylučuje, že poté, co budou schváleny jednotlivé související reformní zákony a bude otestována skutečná poptávka po spořicích dluhopisech, začneme o této provázanosti potenciálně uvažovat.
            • ---
            • Question (Robo, 09:39) -
              Dobrý den, stačil se již podle Vás nějak pozitivně na tuzemských dluhopisových emisích projevit zlepšený rating ČR. Jaký efekt od tohoto kroku očekáváte, lze-li jej kvantifikovat? Děkuji
            • Answer (Petr Pavelek, 13:27) -
              Pozitivní hodnocení důvěryhodnosti českých státních dluhopisů jsme pozorovali již před samotným zvýšením ratingu ze strany S&P o dva stupně. Rozhodnutí ratingové agentury jen dále potvrdilo pozitivní vnímání České republiky u mezinárodních investorů, což se odrazilo na dalším poklesu výnosů státních dluhopisů, např. v případě desetiletého dluhopisu o 0,3 procentního bodu.
            Refresh interview
            Offline rozhovory

            Online rozhovory

            Your opinion
            You can start the on-line discussion here. So far there has been no opinion added to the discussion. All users must be signed in (Přihlásit). If you do not have an account where you could sign in, please register zde.

            Most popular news

              ZALOHA

              Facebook Twitter RSS Youtube RSS

              Your online discussion

              Most popular news

                Analyses online  
                 Name of analysis