Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Greenspan a fascinující pohroma centrálního bankovnictví

Greenspan a fascinující pohroma centrálního bankovnictví

15.08.2014 14:37
Autor: Redakce, Patria.cz

V srpnu 1987 se Alan Greenspan dostal do čela Fedu. Toto výročí je příležitostí podívat se na to, co následovalo během dalších dvaceti let. Šlo totiž o jedno z nejzajímavějších a také nejpodivnějších předsednictví v čele americké centrální banky. Příčinou je Greenspanova filozofie. Věřil ve svobodný trh, ale zároveň na trzích velmi rád intervenoval. Byl hlavním bankovním regulátorem, ale podle všeho nechápal ani základní principy bankovní regulace. Rozpory mezi filozofií, kterou vyznával, a kroky, které činil, se projevily během několika klíčových událostí.

První takovou událostí byl propad trhů v roce 1987. Po tzv. černém pondělí Fed vydal následující prohlášení: „Fed v souladu s tím, že funguje jako americká centrální banka, potvrzuje, že je připraven poskytnout likviditu finančnímu a ekonomickému systému.“ Fed výrazně zvýšil rezervy a snížil sazby ze 7,5 % na 6,5 %. Trhy zakončily rok 1987 s mírným posílením. Greenspan si z toho vzal následující poučení: Po vzniklých problémech je lehké uklidit. Nejhorší jednodenní propad trhu vyřešila mírná změna v politice Fedu. Následný vývoj ale ukázal, že toto poučení bylo mylné.

Během recese let 1990 a 1991 se trhy snažily vypořádat se s řadou makroekonomických problémů. Krize na dluhopisových trzích, problémy na trhu s bydlením, válka v Zálivu a růst cen energií si vybíraly svou daň. Greenspan se rozhodl, že sám sníží sazby ještě před zasedáním FOMC. Doposud není jasné, proč tak jednal. Výsledkem byla ale téměř otevřená revolta na zasedání FOMC.

Pak je tu také takzvaná Greenspanova opce. V červenci 1995 Fed snížil sazby o 25 bazických bodů. Podivné to bylo proto, že předtím došlo k sérii zvyšování sazeb. V prosinci přišlo další snížení a v lednu ještě jedno. Reálná příčina pro takové kroky neexistovala, ekonomika zdravě rostla, akcie si vedly dobře. Wall Street si správně odvodila, že zmíněné snižování sazeb mělo dát pevnou půdu pod nohama dalšímu růstu akciového trhu. Byla zrozena Greenspanova opce.

Fed snížil sazby během recese roku 2001 a okamžitě po útocích z 11. září. Sazby byly pod 2 % po dobu tří let, což bylo do té doby neslýchané. Dopad byl silný: Inflace se rychle zvyšovala, zlato se vydalo na dlouhodobou cestu nahoru, ropa posílila z 20 dolarů za barel až na 150 dolarů za barel. Trh s bydlením rostl rychleji, než kdy jindy. Greenspan nakonec uznal, že v jeho filozofii je chyba. Uznal, že radikální deregulace byla chybou stejně jako opozice proti regulaci derivátů a ignorování nekvalitních hypoték a stínového bankovního trhu. Centrální bankéř nemůže mít obavy z vývoje cen aktiv a zároveň brát na lehkou váhu praskající bubliny. Tyto dva postoje nejsou slučitelné. To je důvod, proč Greenspanovo předsednictví znamenalo fascinující pohromu.

Autorem je Barry Ritholtz.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Fed je „vinen“, ale jinak, než se většina domnívá
01.08.2014 16:30
Poslední kolo kvantitativního uvolňování prováděného Fedem (QE3) by mě...
Damodaran: Fed je se svým „investičním poradenstvím“ u Facebooku, Twitteru a dalších akcií mimo
01.08.2014 17:55
Janet Yellen se 15. července dostala do popředí zájmů médií. Příčinou ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m