Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Je načase stát se dolarovými kontrariány

Je načase stát se dolarovými kontrariány

29.07.2015 15:33
Autor: Redakce, Patria.cz

Někdy se nezdá, že největší volatilitou a zároveň nepochopením trpí měnové trhy. Tento dojem byl samozřejmě ještě posílen netradiční monetární politikou, které jsme svědky v posledních sedmi letech. Čtyři největší centrální banky totiž zvýšily své rozvahy asi o 8 bilionů dolarů, což je více než produkt Německa, Francie a Itálie dohromady. Obecně se předpokládá, že monetární stimulace je dobrá pro růst cen finančních aktiv a nepřímo i pro ekonomický růst. Negativní by naopak měla být pro měny, protože zvýšená peněžní nabídka vede k poklesu sazeb a odlivu kapitálu.

Uvedené předpoklady mohou být relevantní pro krátké období, ale v delším období může být vše jinak. Euro stálo před sedmi lety 1,59 dolaru, dnes stojí 1,09 dolaru. Došlo tedy k mimořádnému posílení dolaru, které bezpochyby odráží i stimulaci ze strany ECB a očekávané zvyšování sazeb ze strany Fedu. Dolar ovšem posiluje i vůči měnám rozvíjejících se ekonomik, a to dokonce ještě více než vůči euru. A tyto země žádnou stimulaci neprovádějí. Měny, které si vedly nejlépe, oslabily o „pouhých“ 50 %, některé ale tratily mnohem více. Nejvíce trpěl ruský rubl, turecká lira a brazilský real.

Existují samozřejmě evidentní důvody, proč k tomu došlo. Patří mezi ně pokles cen ropy, špatný makroekonomický management či politická nejistota. Ani zdaleka to však není celý příběh. Je například celkem složité pochopit, proč dnes musíme zaplatit 3,8 polského zlotého za dolar, zatímco v létě roku 2008 jsme platili 2 zloté za dolar. Polská ekonomika si totiž vede už několik let lépe než další evropské ekonomiky a tato země je politicky stabilní.

Popsaný vývoj znamená, že většina měn rozvíjejících se zemí se nyní zdá být velmi levná. Poslední aktualizace Big Mac indexu to ukazuje velmi hezky – podle tohoto měřítka jsou nyní mimo čtyř měn všechny měny světa vůči dolaru podhodnocené. A největší podhodnocení najdeme právě v rozvíjejících se zemích. U Indie, Ruska, Malajsie, Jižní Afriky a Indonésie toto podhodnocení dosahuje více než 50 %, zlotý je podhodnocen o 47 % a renminbi o 43 %. I méně podhodnocené měny, jako je mexické peso či brazilský real, leží 10 – 35 % pod svou férovou hodnotou. V současné době se přitom trhy připravují na zvedání amerických sazeb a obecně se předpokládá, že tento proces by měl způsobit další posilování dolaru. Možná je tak načase stát se dolarovými kontrariány. Platí to minimálně u investorů s delším investičním horizontem. Dokonce i The Economist, o kterém je známo, že má velmi negativní pohled na vše, co pochází z Ruska, tvrdí, že je těžké odolat 60% diskontu na rublu.

Navíc už možná máme za sebou bod, ve kterém byl poměr růstu rozvíjejících se ekonomik a růstu ekonomik vyspělých nejnižší. Tento poměr během posledních pěti let klesal a onoho dna mohlo být dosaženo ve druhém čtvrtletí. MMF předpokládá, že růst rozvíjejících se zemí se postupně zvedne ze 4,3 % v roce 2015 na 5,3 % v roce 2020. Vyspělé země by měly růst o 2,3 % v roce letošním a o 1,9 % v roce 2020. Tento vývoj by měl lákat investory zpět na rozvíjející se trhy, a to by mělo prospívat i jejich měnám. Zvyšování sazeb v USA by tak mohlo znamenat bod zvratu, ale v úplně jiném slova smyslu, než se obecně předpokládá.

Autorem je Marcus Svedberg ze společnosti East Capital.

Zdroj: BeyondBrics


Čtěte více:

Zradil Putin řecké marxisty? Co by za to dostal?
29.07.2015 13:37
V současné době se objevuje řada konspiračních teorií o tom, že ruský ...
Výsledky MasterCard v 2Q15 - inline s očekáváním; akcie reaguje poklesem
29.07.2015 14:13
MasterCard v druhém čtvrtletí tohoto roku hlásí čistý zisk ve výši 965...
Technická analýza - Libra využila dobrých britských dat, další dění na
29.07.2015 14:31
GBPUSD: Měnový pár se dnes pohybuje vysoko nad hladinou denního pivot...
MF zlepšilo odhad letošního růstu české ekonomiky na 3,9 %
29.07.2015 14:32
Ministerstvo financí v nové makroekonomické prognóze výrazně zlepšilo ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m