Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Demokracie vyžaduje tištění peněz a to bude prospívat akciím

Demokracie vyžaduje tištění peněz a to bude prospívat akciím

01.02.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Medvědi, kteří sledují Čínu, předpovídají, že se její současné problémy budou jen prohlubovat a nakonec dojde k podobné krizi jako v letech 2008 a 2009. Tento názor nesdílím. Během posledních 20 let vznikly v globální ekonomice tři velké bubliny. První z nich souvisely s technologiemi, druhá s úvěrovou expanzí a třetí s komoditami.

První boom vedl k příliš vysokým investicím do kabelové infrastruktury a permanentním ztrátám na kapitálu v technologickém sektoru. Druhý boom vedl k předlužení a pádu několika bank. Komoditní bublina pravděpodobně ještě povede k defaultům u některých společností, které v této oblasti podnikají. K tomu se možná přidá pár čínských bank. Realitou jsou také nadbytečné kapacity v těžbě a dalších komoditních odvětvích. Z nich a z následných nízkých cen komodit budou ale těžit spotřebitelé a řada ekonomik.

Opakování krize z let 2008 a 2009 není pravděpodobné, protože země jako USA a Velká Británie se poučily a jejich banky se dnes nacházejí v mnohem silnější pozici. Krize se navíc jen zřídka opakují, ale investoři tomu moc pozornosti nevěnují a opakovaně predikují krizi, která se už jednou stala. I dnes slyšíme řadu medvědů, kteří varují před další verzí roku 2008. Například RBS nedávno radila investorům, aby „všechno prodali“.

Obavy mám z toho, že zatímco dnes hledá většina krizi na Východě, zapomínáme na problémy na Západě. Hovořím o neudržitelnosti veřejného zadlužení, ke které významně přispívá pomalé tempo ekonomického růstu. Přechodně je tato neudržitelnost maskována monetární politikou, která stlačila sazby na rekordní minima a díky tomu se dluhová služba zdá být zvládnutelná.

Například Itálie má dluhy ve výši odpovídající 102 % HDP, ale tato země si může půjčovat za 1,5 % na deset let. Pokud by se sazby vrátily na historický standard ve výši 4,5 %, musela by italská vláda dosahovat rozpočtových přebytků v přibližné výši 4,5 %, aby udržela zadlužení na konstantní úrovni. Jelikož během posledních dvaceti let hospodařila italská vláda jen s deficity, takový cíl se zdá být nesplnitelný.

Podobnému problému jako Itálie čelí řada dalších zemí. Jejich řešení se zdá být velmi složité kvůli demografickému vývoji i kvůli samé podstatě demokracie. Politici totiž mají motivaci k tomu, aby zvyšovali dluh poskytováním bezplatné zdravotní péče a jiné podpory. Jean-Claude Junker to vystihl přesně, když jako premiér Lucemburska řekl: „Všichni víme, co bychom měli udělat. Nevíme jen to, jak být znovu zvoleni poté, až bychom to skutečně udělali.“

Přesto jsou výnosy vládních dluhopisů ve vyspělých zemích na historických minimech. Ekonomické realitě to určitě neodpovídá. A můžeme tvrdit, že pokud jsou předražené obligace, to samé platí i o akciích. Já sám mám na ně ale pozitivnější názor. Například Nestlé nyní nabízí dividendový výnos ve výši 3 % a firma má za sebou dlouhou historii rostoucích zisků. Naopak švýcarské vládní dluhopisy nabízejí negativní výnos a podle mého názoru je tak naprosto jasné, které aktivum je atraktivnější.

Investoři by se měli v současném prostředí nejvíce obávat rostoucích výnosů vládních dluhopisů. My sami na nich máme otevřené krátké pozice. Zraky trhů se upírají zejména směrem k Číně, ale podle mého mínění bychom neměli zapomínat na možnost dluhové krize na Západě. Dokonce tvrdím, že nejde o to, zda tato krize přijde, ale jen o to, kdy přijde. Až se tak stane, krátké pozice budou vynášet. Co se týče akcií, platí, že demokracie vyžaduje další tištění peněz. A v takovém prostředí se akciím vede dobře.

Autorem je William Littlewood z fondu Artemis Strategic Assets.

Zdroj: The Telegraph


Čtěte více:

PMI, ISM, trh práce v USA, BoE, ČNB, výsledky evropských bank a energetického sektoru v USA… týdenní výhled
01.02.2016 11:26
Nový týden začíná sérií indexů nákupních manažerů. Čínské indexy vyšly...
Lednová horská dráha za ropou, únor černé zlato zahajuje opět propadem
01.02.2016 11:50
Ropa zahájila i druhý měsíc letošního roku poklesem a to opět nepodpoř...
T. Vlk: Americký trh práce a jednání BoE (Video)
01.02.2016 12:33
Nový týden začíná sérií indexů nákupních manažerů. Čínské indexy vyšly...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university