Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Neočekávají investoři od ropných gigantů stále příliš mnoho?

Neočekávají investoři od ropných gigantů stále příliš mnoho?

27.07.2017 19:14

Podle čerstvých zpráv se společnost Shell ve druhém čtvrtletí tohoto roku radovala z prudkého meziročního zvýšení ziskovosti z 239 milionů dolarů na 1,9 miliardy dolarů. WSJ tvrdí, že jde o důkaz, že „firma se stále více adaptuje na nízké ceny ropy“. Adaptace a flexibilita je už delší čas vyžadována od řady společností v nejednom odvětví, počínaje tradičním maloobchodem (který je pod tlakem Amazonu a spol.) a konče tradičními automobilkami (které potenciálně může devastovat Tesla, Google, Apple, či čínská konkurence).

Do tohoto seznamu ohrožených druhů možná patří i velcí ropní giganti. Ti aktuálně čelí zmíněným nízkým cenám ropy, ale z dlouhodobého hlediska se bude hrát o něco ještě většího: Samotnou udržitelnost současného energetického modelu světové ekonomiky. Významnou hybnou silou zde pravděpodobně bude naše snaha o omezení emisí a scénářů dalšího vývoje je bezpočet. Jak jsem poukazoval v předchozích dvou příspěvcích tohoto „energetického“ týdne“, třeba takový Exxon v nějaké velké změny nevěří. Svět podle jeho dlouhodobých projekcí bude ještě po celá desetiletí světem ropy a zemního plynu a k žádné revoluci nedojde ani v oblasti elektromobilů a hybridů. Podívejme se dnes trochu na to, jak do celého obrázku zapadá fundament některých ropných gigantů, výše jejich současné kapitalizace a valuace.

Vše pod tlakem, skoro vše v červených číslech

Začněme u Exxonu. Jeho provozní tok hotovosti je v roce 2016 ve srovnání s rokem 2014 cca na polovině a dosahuje 22 miliard dolarů. Firma také zhruba na polovinu snížila své investice (což je obecný trend, který krutě dopadá na všechna energetická subodvětví, která poskytují těmto gigantům své služby). Exxonu tak po investicích v roce 2016 zbylo asi 6 miliard dolarů (na dividendách vyplatil mnohem více, takže se tu už žije na dluh). Investoři nyní drží kapitalizaci Exxonu na 340 miliardách dolarů. Pokud se odrazíme od roku 2016, musel by volný tok hotovosti této společnosti na ospravedlnění kapitalizace například růst pět let o 25 % a pak by růst postupně klesl na 2 % ročně.

Stejný pohled na Shell ukazuje následující: Podobný prudký pokles provozního toku hotovosti a investic v posledních letech. V roce 2016 byl Shell už dokonce v záporu – musel investovat více, než vydělal. Přesto stále vyplácel dividendy a musel si tak poměrně masivně půjčovat. Kapitalizace dosahuje 192 miliard eur a ospravedlnil by jí například dlouhodobý tok volné hotovosti převyšujících 9 miliard dolarů (rostoucí o 2 % ročně).

BP je na tom hodně podobně, jako Shell: Pokles provozního toku hotovosti, který nedokáže vyvážit snižováním investic. V roce 2016 firma po investicích prodělává asi 6 miliard dolarů, stále ale vyplácá 4,6 miliardy dolarů na dividendách a zvyšuje dluh o téměř 6 miliard dolarů. Kapitalizace dosahuje 87 miliard liber a na její ospravedlnění by firma musela dlouhodobě generovat znatelně více než 4 miliardy dolarů (rostoucích o 2 % ročně).

Ani Total nebyl loni schopen v roce 2016 vytvořit pozitivní volné cash flow, protože po letech poklesu vydělal na provozu jen 16,5 miliardy dolarů, zatímco proinvestovat 18 miliard dolarů. Dividendy sice snížil, ale stále vyplatil asi 2,6 miliard dolarů a dluhy tak narostly o téměř 5 miliard dolarů. Kapitalizace Totalu se nachází na 107 miliardách eur a ospravedlnil by jí například dlouhodobě mírně rostoucí volný tok hotovosti ve výši znatelně převyšující 5 miliard dolarů.

Lepší časy na dohled?

Je tedy zřejmé, že akcioví investoři nečekají nějaký dlouhodobý útlum ropných gigantů, či jejich stagnaci na standardu předchozích let. Naopak, současné výše kapitalizací stále implikují poměrně značný optimismus i přesto, že ceny akcií Exxonu a spol. v posledních letech znatelně korigovaly (viz graf). Na jejich ospravedlnění by stále bylo třeba hodně velkého obratu ve schopnosti generovat volnou hotovost, která může být vyplácena akcionářům. Soudě podle zmíněných výsledků Shellu, nemusí jít o optimismus neoprávněný. Laťka ale stále není nízko.

Soustružník

 

Čtěte více:

Čína možná objevila ekonomický všelék, Evropou šumí jestřábí křídla
17.07.2017 18:53
Na hlavní straně dnešních Financial Times se můžeme dočíst dvě zajímav...
„Hybridní“ past na investory, či přehlížená příležitost?
18.07.2017 18:52
Volvo chce do několika let montovat do všech svých vozů elektromotory ...
Akcie, před níž bledne i Tesla
19.07.2017 16:33
Na trhu se obchodují dva typy firem. Ten první je schopen z toho, co v...
Jak pokračuje „extinkce“ jednoho velkého akciového druhu?
20.07.2017 19:06
Nir Kaissar z Bloomberg Gadfly poukazuje na to, že akcie online prodej...
Kam investovat na následujících deset let
21.07.2017 19:16
JPMorgan se s námi v čerstvém čtvrtletním přehledu dění na finančních...
Akcie, cyklus a globální likvidita: Zlom v roce 2018?
25.07.2017 6:44
Tradiční ekonomický cyklus vrcholí přepalováním ekonomiky, mzdovými a ...
Co bude náš hlad po energiích uspokojovat v následujících desetiletích?
25.07.2017 18:46
Travis Hoium na stránkách Fool.com poukazuje na to, že ropný gigant Ro...
Stále je tu možnost, že Tesla i veškerá elektromobilita jsou jen velkou bublinou
26.07.2017 18:44
Je možné, že během několika málo let nastane výrazný posun směrem k hy...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
16:00Klesající sazby a ceny komodit
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m