Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pictet: Příští rok mírná inverze křivky, recese tématem roku 2020

Pictet: Příští rok mírná inverze křivky, recese tématem roku 2020

14.12.2018 6:03
Autor: Redakce, Patria.cz

V roce 2018 došlo k výraznému růstu výnosů desetiletých vládních obligací v USA. Investiční společnost Pictet se ovšem nedomnívá, že tento trend bude pokračovat i v příštím roce. Naopak, v roce 2019 uvedené výnosy zřejmě porostou jen umírněně a jejich hlavním tahounem bude pravděpodobně další zvyšování sazeb americkou centrální bankou. Pictet nyní předpokládá, že výnosy desetiletých vládních obligací v USA by se měly na konci roku 2019 konkrétně nacházet na 3,4 %.

Pictet Wealth Management tedy počítá s tím, že riziko dalšího prudkého růstu výnosů je omezené a jejich aktuální výše již leží „relativně vysoko“. K tomu se blíží konec současného ekonomického cyklu a společnost tak již nehodnotí americké dlouhodobé obligace ratingem „podvážit“, ale ratingem „neutrální“. Investiční společnost hovoří i o tom, že růst americké ekonomiky může poškodit pokračující obchodní spor mezi USA a Čínou, inflační tlaky jsou „omezené“ a i to snižuje pravděpodobnost výraznějšího růstu výnosů obligací.

„Náš základní scénář i přesto počítá s akcelerací jádrové inflace a inflace mzdové, Fed by si v něm ale měl dát přestávku se zvyšováním sazeb tak, aby nepoškodil růst ekonomiky,“ píše Pictet. Rok 2019 by pak měl být podobně jako rok letošní obdobím vysoké nejistoty a volatility na trzích. Z toho důvodu Pictet zvažuje i alternativní scénáře s tím, že tomu hlavnímu, který byl popsán výše, dává 55% pravděpodobnost.

Alternativní negativní scénář s 30% pravděpodobností počítá s poklesem výnosů desetiletých obligací na 2,5 % a jeho základem by měly být rostoucí obavy z recese, které by nakonec Fed v roce 2020 přinutily sazby snižovat. Alternativnímu pozitivnímu scénáři připisuje Pimco 15% pravděpodobnost a uvažuje v něm o pokračování silného růstu americké ekonomiky. Docházelo by i ke zvyšování inflačních očekávání, což by Fed donutilo k dalšímu zvedání sazeb. Výnosy desetiletých obligací by se tak dostaly na konci roku 2019 na 3,9 %.

Významným investičním tématem letošního roku je napřimování výnosové křivky, kdy se rozdíl mezi výnosy desetiletých a dvouletých obligací dostal na počátku prosince na jedenáctiletá minima ve výši 11 bazických bodů. Základní scénář Pictetu počítá s dalším napřimováním křivky a následně s její inverzí, kdy výnosy krátkodobých obligací převýší výnosy těch dlouhodobějších. Historicky jde o indikátor blížící se recese. Nicméně Pictet tvrdí, že popsaná inverze by měla být jen mírná. Navíc „recese bude pravděpodobně tématem roku 2020, ne roku příštího“.

Očekávaný tvar výnosové křivky v popsaných scénářích na konci roku 2019 a její současný tvar popisuje následující graf. Jak bylo uvedeno, k mírné inverzi by došlo ve scénáři základním, k hlubší ve scénáři negativním. Pozitivní scénář charakterizovaný silnějším ekonomickým růstem by inverzi nepřinesl:

0

Zdroj: Pictet


 

Čtěte více:

Znamení hrozící recese: Je to s ním tentokrát...stejné?
31.08.2018 14:39
Pro ty, kdo si myslí, že zplošťování výnosové křivky už nemusí být jas...
Má nás to strašit, ale možná je ještě brzy
07.09.2018 18:06
Na korporátní úrovni jsou média již delší dobu plná Tesly a Amazonu, n...
Pictet: Fed nezastaví ani rozvíjející se ekonomiky
17.10.2018 15:27
„Když na politiku Fedu hledíme z druhého břehu Atlantiku, je pro nás r...
Trhy jen dostaly, co si samy přály. Výsledkem je hrozivá technická formace
15.10.2018 18:34
Ještě před pár týdny řada komentátorů na trhu varovala před napřimujíc...
Perly týdne: Výnosová křivka a Ford varují, na trh už dorazilo medvídě a my jsme bránou do EU
07.12.2018 14:02
Inverze je tady: Reuters si ve čtvrtek všímá toho, že část výnosové kř...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university