Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed se intenzivně připravuje na další útlum, ECB je pozadu

Fed se intenzivně připravuje na další útlum, ECB je pozadu

19.04.2019 8:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Blíží se konec období, během něhož stál Mario Draghi v čele ECB. Investor a ekonom Gavyn Davies tvrdí, že Draghi se nyní snaží zanechat svému nástupci ty správné nástroje monetární politiky. Dodává však, že zatím není jasné, zda možné reformy budou dostatečně radikální na to, aby Evropa dokázala ustát další recesi.

ECB se v březnu posunula směrem k expanzivnější monetární politice, nicméně podle Daviese nejde o žádný překvapivý krok. Došlo totiž k negativnímu posunu v projekcích vývoje produktu a inflace. Zároveň již ECB nehovoří o toleranci a ohlásila, že sazby zůstanou beze změn minimálně do konce roku 2019. Končící TLTRO (cílené programy refinancování) pak budou nahrazeny novými. Všechny tyto kroky jsou součástí existujících nástrojů, ale podle Daviese ECB vykazuje dokonce určité známky toho, že přicházejí i významnější změny.

„ECB standardně tvrdí, že krátkodobá ziskovost bankovního sektoru by neměla budit takové obavy, které by centrální bance bránily v použití nekonvenčních nástrojů pro uvolnění monetárních podmínek. Včetně negativních sazeb na bankovní depozita u ECB a nákupu aktiv TLTRO. Tedy nástrojů, které zplošťují výnosovou křivku, což má významný dopad na ziskovost bank. Vedení ECB obvykle tvrdilo, že stimulace má na banky pozitivní dopad ve formě silnější ekonomiky. A ten by měl převážit nad přímými negativními dopady monetárního uvolnění,“ píše Davies. Nyní ovšem Draghi a ostatní členové vedení ECB začínají naznačovat, že v budoucnu by další uvolňování mohlo vážněji poškodit ziskovost bank a následně dostupnost úvěrů.

Draghi například vyjádřil sympatie k systému negativních sazeb, který je používán ve Švýcarsku a Japonsku. Tento systém by znamenal snížení „zdanění“ rezerv, které banky drží u ECB. Davies tvrdí, že tato myšlenka ve zbytku ECB nenachází velké porozumění, ale Draghi se pravděpodobně domnívá, že jeho nástupci by nový systém přinesl větší prostor pro snižování sazeb do záporu a prodloužení období, po které by tam mohly zůstat. Investor dodává, že sazby by ale pravděpodobně ani potom nemohly klesnout výrazně pod současných mínus 0,4 %. A i prostor pro další snižování výnosů dlouhodobých aktiv je v eurozóně již značně omezen.

Jak jinak by mohl Draghi budoucímu šéfovi ECB pomoci? Pokusit by se mohl o „zostření inflačního cíle“ a tím také o zvýšení inflačních očekávání. Draghi sice doposud zdůrazňoval, že současný cíl ECB nastavený na 2 % je symetrický, ovšem „řada investorů předpokládá, že ve skutečnosti představují 2 % tvrdý strop“. Právě toto vnímání pak může být samo o sobě jednou z příčin, proč se ECB nedaří inflaci na cíl zvednout. Podle Daviese je navíc „pravděpodobně příliš optimistické očekávat, že v dohledné době dojde k formální změně v inflačním cíli“. Nicméně vedení ECB by mohlo začít zdůrazňovat, že „jakékoliv období nízké inflace bude vystřídáno odpovídajícím obdobím inflace vyšší pohybující se nad 2 %“.

V porovnání s americkým Fedem má podle Daviese ECB mnohem menší kredibilitu ohledně dosahování svého inflačního cíle. Ve svém arzenálu má sice banka ještě hodně zbraní, ale „žádná z nich není pravděpodobně dost silná na to, aby během další recese převážila fakt, že sazby nemohou klesnout hluboko pod nulu“. Navíc je nízká pravděpodobnost, že v případě potřeby dojde v eurozóně k rychlé aktivaci fiskální politiky. „Fed nyní vážně uvažuje o možnostech, jak během ekonomického útlumu udržet inflaci na cíli. ECB by měla činit totéž,“ tvrdí Davies.

Zdroj: FT


 

Čtěte více:

Fed je stále ohledně sazeb opatrný, letos jejich zvýšení nečeká
11.04.2019 8:25
Měnový výbor centrální banky USA (Fed) zůstává ve výhledu dalšího vývo...
Neničte to málo, co ještě funguje
15.04.2019 15:33
„Musím se k něčemu přiznat: Miluji Fed. A mám podezření, že tomu tak j...
Proč Trump tak útočí na Fed?
15.04.2019 10:26
Americká centrální banka je podle Paula Krugmana nejdůležitější ekonom...
Centrální banky pod palbou politiků
17.04.2019 10:39
Kritici ekonomie často tvrdí, že abstraktní teorie nelze aplikovat na ...
Béžová kniha Fedu: Americké firmy vnímají nejpalčivěji překážky v obchodě i napětí trhu práce a růst mezd
17.04.2019 20:34
Aktivita v americké ekonomice v březnu a na začátku dubna mírně rostla...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
16:00Klesající sazby a ceny komodit
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m