Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Česká koruna, aneb startuje období rychlejších zisků?

Rozbřesk: Česká koruna, aneb startuje období rychlejších zisků?

19.02.2020 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká koruna v posledních dnech kvůli vyšším obavám z koronaviru zařadila zpětný chod a vrátila se do blízkosti 25,00 EUR/CZK. Jenom se potvrzuje, jak moc je dnes závislá právě na globálním sentimentu. Je však třeba rozlišit, zda jsou globální kapitálové toky pouze hybatelem volatility nebo dokáží korunu ovlivňovat trvale.

V posledních dvou letech platilo, že vysoký objem zahraničního kapitálu v české koruně (který přitekl před koncem intervencí) je brzdou trvale bránící jejich ziskům. Česká měna tak nedokázala ocenit rychlý růst ekonomiky, zvyšující se inflační a mzdové tlaky ani postupně rostoucí úrokové sazby. Tedy faktory, které by jinak měly nastartovat zisky české měny. Související problém pro korunu byl, že globální investoři žili v permanentním strachu z řady globálních hrozeb - zejména z obchodních válek a rizika divokého brexitu. Právě kombinace trvalého napětí a vysokého objemu zahraničního kapitálu v korunách vedla k tomu, že setrvalý odliv kapitálu z korun byl pro korunu něčím jako trvalou “koulí na noze”. Koulí, která jí nedovolila v posledních dvou letech příliš vybočit z pásma 25,50-25,60 EUR/CZK.

Na začátku roku 2020 se však něco změnilo. Za prvé, systémové hrozby vypadají daleko méně strašidelně - zejména riziko divokého brexitu (které strašilo střední Evropu nejvíce) je načas mimo hru, stejně tak jako obchodní válčení mezi Čínou a USA. Na místo toho nastoupil strašák koronaviru, ten je ovšem řadou globálních investorů vnímán (na rozdíl od obchodních válek a koronaviru) jako dočasný šok, který časem odezní. Je tedy spíše otázkou, zda se zpátky do hry časem nevrátí krach jednání mezi EU a Spojeným královstvím…, hrozba pro celou střední Evropu daleko výraznější.

Nástup koruny na začátku roku 2020 ovšem těžko vysvětlit pouze opadnutím výrazných globálních hrozeb. Zisky koruny byly o poznání výraznější než zisky sousedního zlotého a forintu. Důvodem je bezesporu další nárůst českých sazeb, který rozšířil rozpětí mezi českými a eurovými sazbami na nejvyšší úrovně od konce devadesátých let (275 bps). Česká národní banka tak vysílá na rozdíl od polské nebo maďarské jasný signál, že vyšší inflaci bere vážně. A přestože je česká koruna plná zahraničního kapitálu, začíná přitékat další. Jak dlouho česká měna zůstane takto atraktivní, zůstává otázkou. Hospodářství zpomaluje, inflace by měla v druhé polovině roku zvolnit, a pokud koruna své zisky nezastaví, může se ještě letos dostat do hry pokles úrokových sazeb. Zlaté časy české měny tak mohou odeznít stejně rychle, jako přišly…

*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Česká koruna v posledních dvou dnech lehce slábla v důsledku strachu z koronaviru a slabšímu výkonu akciových trhů. Měnový pár se vrátil až do blízkosti 25,00 EUR/CZK a nejbližší dny mohou být ve znamení opětovného testování této hranice z druhé strany. Jedním z důležitých faktorů pro všechny středoevropské měny bude kromě strachu z koronaviru především páteční výsledek PMI v eurozóně za měsíc únor.

Zahraniční forex

Americký dolar se vůči evropské měně nadále drží poblíž 1,08 EUR/USD. Ke stabilizaci poblíž nejsilnější úrovně za poslední více než tři roky včera pomohla dolaru slabá čísla z Německa, konkrétně nad očekávání chabý výsledek podnikatelské nálady ZEW. Jinak zůstává dění na eurodolarovém trhu nadále ve vleku čínského koronaviru, jehož šíření (dle počtu nových nakažených) v tomto týdnu mírně zpomaluje.

Dnes bude pozornost upřena jednak na zveřejnění zápisu ze zasedání FOMC a jednak budou v permanenci hned čtyři američtí centrální bankéři se svými projevy.

Ropa

Ropa Brent si dnes ráno připisuje k dobru téměř procento a její cena se dostává nad hranici 58 dolarů za barel. Za pokračujícím pozvolným cenovým růstem těžko hledat nějaké zásadnější fundamentální zprávy a cena tak zůstává nadále ve vleku dění okolo koronaviru, resp. opětovného poklesu růstu nově nakažených.

Pozvolný růst cen ropy přitom musí těšit alianci OPEC+, neboť snižuje tlak na potřebu hlubších těžebních škrtů. Na druhou stranu, do rozhodovací funkce kartelu bude vstupovat nejen rozsah destrukce ropné poptávky v Číně v důsledku koronaviru, ale také možnost návratu libyjské ropy na trh (více než 1 mil. barelů denně), o které debatují zástupci vlády a místních povstalců. Kombinace obou faktorů je dle nás stále dobrým argumentem pro hlubší těžební škrty ve druhém čtvrtletí, avšak dosavadní rezistence Ruska zvyšuje pravděpodobnost ne-dohody, resp. méně agresivní reakce ze strany aliance.

 

Čtěte více:

ČNB: První zasedání a hned první zvýšení sazeb v letošním roce
06.02.2020 15:57
V poměru 4:3 se bankovní rada ČNB rozhodla zvýšit úrokové sazby o čtvr...
ČNB překvapivě zvýšila sazby. Kupovat eura se vyplatí, říká Jan Bureš
06.02.2020 17:02
Česká národní banka dnes oznámila zvýšení úrokových sazeb o čtvrt pr...
Co čekat od koruny po překvapivém zvýšení sazeb?
07.02.2020 8:27
Česká koruna do nového roku vstoupila nebývale dobře. Částečně díky v...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university