Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
„Jistý“ příchod recese a pokles sazeb plný zklamání

„Jistý“ příchod recese a pokles sazeb plný zklamání

22.03.2023 17:44

Podle jednoho „pevného“ historického pravidla by recese měla být za rohem, podle jiného vůbec ne. A akciové trhy se možná těší na něco, z čeho by nakonec velkou radost neměly. 

Běžně se hovoří o tom, že inverze výnosové křivky znamená příchod recese. Nedávno jsem zase narazil na tvrzení, podle kterého recese v USA nepřišla nikdy v době, kdy byly reálné sazby v záporných číslech. Následující graf ukazuje vývoj reálných sazeb (počítaných na základě aktuální inflace).  Křivka se stále drží v záporných číslech, podle uvedeného pravidla by tak recese hrozit neměla. Jenže tu je ta inverze....

blue chips 1
Zdroj: Twitter

Výše uvedené dilema by alespoň na teoretické úrovni řešila úvaha Jonathana Goluba z Credit Suisse. Ten totiž tvrdí, podle trhů by inverze výnosové křivky měla trvat ještě hodně dlouho a to samé platí o nástupu recese. Pokud bychom předpokládali, že za tu dobu se zvednou reálné sazby a dostanou se do plusu, rýmy historie by se v obou zmíněných případech mohly opět naplnit. Inverze výnosové křivky by opět předpověděla recesi. A reálné sazby by se kvůli nižší inflaci a/nebo vyšším sazbám dostaly do plusu. Nenastal by tak ani nyní případ, kdy by recese přišla v době negativních reálných sazeb

Zajímavý je také pohled na to, jak se akciové trhy obvykle chovaly ve chvíli, kdy Fed přestal zvedat sazby. Pro připomenutí: Už řadu měsíců se hovoří o tom, že akciové trhy jsou nerealisticky natěšené na brzký obrat v monetární politice. Tedy nejen na konec zvedání sazeb, ale na jejich obrat směrem dolů. BofA ale v následující tabulce ukazuje, že když k tomu obratu došlo v minulosti v době vyšších inflačních tlaků, akcie během následujících 3 měsíců vždy ztrácely (v průměru ne malých 4,5 %). A nijak slavné to nebylo ani s půlroční návratností:

blue chips 2
Zdroj: Twitter

Druhá tabulka je tak další variací na téma, které jsem tu nedávno zmiňoval a které lze shrnout „opatrně s tím, co si přejeme“. Pokud by ale sazby měly klesat až kvůli ekonomickému ochlazení, první část dnešního článku (nikdy/vždycky) naznačuje, že to s jejich poklesem nebude ještě nějaký čas tak žhavé. 


 

Čtěte více:

Velké dilema Fedu. Dopřeje investorům náznak měkčí politiky?
22.03.2023 11:37
Bankovní krize sice polevila a hráči na finančních trzích se snaží hle...
Commerzbank: Potlesk pro ECB, sazby nahoru půjdou navzdory očekávání trhu
22.03.2023 14:38
Ekonomové Commerzbank chválí ECB za to, že zvedla sazby i přes rostou...
Gamestop (+50 %) vylétla na zisku i síle tržeb. Kam až může růst?
22.03.2023 13:03
Společnost GameStop ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku překvapivě vyko...
Šéfka ECB Lagardeová: Návrat inflace zpět na 2 procenta je bez diskuse
22.03.2023 13:48
Inflace v eurozóně je podle prezidentky Evropské centrální banky (ECB)...
Beneš, Novák a Cyrani: Nejzajímavější z prezentace ČEZ k rekordním číslům, dividendě i výhledu
22.03.2023 15:52
Energetika ČEZ dosáhla za poslední čtvrtletí roku očištěného zisku 26...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m