Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Kdo další proletí čelním sklem?

Rozbřesk: Kdo další proletí čelním sklem?

24.03.2023 9:08
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Na finančních trzích se traduje: „Kdykoli šlápne Fed na brzdu, někdo proletí čelním sklem. Jen nikdy nevíte, kdo to bude.“ V posledních dvou týdnech jsme se dozvěděli, že těmito nešťastníky se staly některé regionální banky v USA, zatímco v Evropě došlo na dlouhodobě problémovou Credit Suisse. A vzhledem k tomu, že hlavní centrální banky dále pokračují v nejagresivnějším cyklu zpřísňování měnové politiky za poslední čtyři dekády, se nemusí jednat o výčet konečný.

To minimálně implicitně potvrzuje i pohled na americký peněžní trh, který již nepočítá s dalším zpřísněním měnové politiky; naopak v tomto roce kalkuluje s poklesem sazeb o 75 bps, v příštím roce pak dalších 100 bps. To je ve významném rozporu s výhledem Fedu a středečními slovy Jeroma Powella, dle něhož se letos s poklesem sazeb nepočítá. Zásadní nejistota však panuje ohledně dopadu aktuálního finančního napětí na ekonomiku – to by mělo vést k přísnějším finančním podmínkám a za centrální banku vlastně část boje s inflací odpracovat. Trh je však zjevně pesimističtější nejen, co se týče negativních dopadů na americkou ekonomiku, ale i možného rizika další eskalace napětí.

V Evropě se mezitím debata stáčí zpět k inflačnímu problému, přičemž z posledních komentářů centrálních bankéřů (včetně šéfky ECB Christine Lagarde) je zjevná rostoucí odhodlanost dále zpřísňovat měnovou politiku. Ta pramení z přesvědčení, že bankovní sektor v eurozóně je natolik stabilní, že pro ECB nebude problém dále zvyšovat úrokové sazby. A pokud by některé problémy vypluly na povrch, centrální banka má dostatek nástrojů, jak do systému dodat likviditu. S tímto názorem v zásadě souzní i eurová výnosová křivka, která postupně přeceňuje výhled na vrchol sazeb až do blízkosti 3,5 %.

Zatímco v případě Fedu předpokládáme již jen symbolický posun sazeb směrem vzhůru, od ECB očekáváme razantnější zpřísnění měnové politiky do pásma 3,5 - 4,0 %. Samozřejmě to vše za předpokladu, že neuvidíme novou epizodu finančních turbulencí. A to popravdě nemůže vůbec nikdo vyloučit, neboť vyšší sazby jednoduše zvyšují riziko, že se něco dalšího „pokazí“. Pokud by koneckonců měla být historie vodítkem, pak platí, že cykly zvyšování sazeb typicky nekončí spořádaným zpomalením ekonomiky (hladkým přistáním), ale daleko častěji tvrdým nárazem…

TRHY
Koruna

Koruna během včerejší seance dále svižně posilovala a obchodování zakončila až u hranice 23,60 EUR/CZK. Vodou na mlýn byl opět vývoj na hlavních trzích, kde přetrvává relativně solidní nálada, která dodala impuls širší paletě rizikových aktiv. Česká měna se tak již nachází na úrovni, na které se obchodovala před propuknutím finančních turbulencí, respektive pádem americké banky SVB. To je důležité pro ČNB vzhledem k blížícímu se měnově-politickému zasedání – opětovně silná koruna totiž žádoucím způsobem zpřísňuje měnové podmínky v tuzemské ekonomice, aniž by ČNB musela zvyšovat sazby.

Eurodolar
Dolaru se včera podařilo umazat část ztrát, které mu přivodilo středeční zasedání Fedu. K ziskům dolaru přispěly (opět) velmi silné týdenní statistiky z amerického trhu práce (nové žádosti o podporu klesly), které indikují, že trh práce je stále velmi utažený a americké ekonomice se daří. To koneckonců dokumentuje i náš nowcast alias Stopař pro americký růst. Ten predikuje, že by ekonomika mohla v prvním čtvrtletí růst o 2,3 % mezikvartálně anualizovaně.

Stejně jako Fed a minulý týden ECB, tak ani švýcarská, respektive britská centrální banka se nezalekly problémů ve finančním sektoru a v souladu s očekáváním zvedly oficiální úrokové sazby. Zatímco Bank of England zvedla úrokové sazby ze 4,0 % na 4,25 %, tak švýcarská centrální banka z 1,00 % na 1,50 %. Libra ani švýcarský frank nedokázaly z rozhodnutí příslušných centrálních nic vytěžit, neboť zvýšení úroků bylo očekávané.


 
 

Čtěte více:

Příčiny bankovní krize, nejzásadnější zasedání Fedu v tomto cyklu a jak v této nejisté době investovat
21.03.2023 20:08
Máme za sebou nejrychlejší bankovní krizi v historii, anebo jde jen o ...
Commerzbank: Potlesk pro ECB, sazby nahoru půjdou navzdory očekávání trhu
22.03.2023 14:38
Ekonomové Commerzbank chválí ECB za to, že zvedla sazby i přes rostou...
„Jistý“ příchod recese a pokles sazeb plný zklamání
22.03.2023 17:44
Podle jednoho „pevného“ historického pravidla by recese měla být za ro...
Rozbřesk: ANO Fedu na holubičí zvýšení sazeb a NE Yellenové na 100% garanci vkladů
23.03.2023 9:06
Americká centrální banka si odmítla připustit paniku a zvýšila úrokové...

Váš názor
  • Zalezi
    24.03.2023 10:35

    take na tom, jak se traderi domluvi na socialnich sitich. Tento zpusob zneuzivani socialnich siti si regulatori teprve zacinaji uvedomovat. Fundament pak vubec nerozhoduje.
    euroskeptik
  • DB
    24.03.2023 9:35

    Je můj kandidát
    Ticino
    • Re: DB
      24.03.2023 9:47

      nojo, ale odvazi se nekdo v dnesni dobe nechat tak velky banky vubec padnout?
      Ai-kun
      •  
        24.03.2023 17:07

        Ne, naštěstí se nikdo neodváží nechat padnout velkou banku. A pokud ano, tak to bude fičák...
        Richard Fuld
      • Padnout nebo 0,75 za akcii
        24.03.2023 9:54

        Je asi jedno...
        Ticino
        • Re: Padnout nebo 0,75 za akcii
          24.03.2023 17:09

          No, není to jedno. Následky pádu CS by byly drastické pro celý bankovní systém a následně pro celou ekonomiku. Pokles ceny akcií CS 0,75 CHF se týká jen a pouze akcionářů...
          Richard Fuld
        • Re: Padnout nebo 0,75 za akcii
          24.03.2023 10:30

          právě to je ten cíl, nechat to vyklesat, za hubičku koupit a nechat to zachránit....
          abc1
Aktuální komentáře
31.10.2024
21:03Technologičtí giganti poslali Wall Street níže  
18:17Riziková prémie u „bezrizikových“ dluhopisů a současné chování akciového trhu
18:02MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu nepodřízených preferenčních dluhopisů
17:24Padající Wall Street s obavami čeká další výsledky, britské dluhopisy dál sráží rozpočet  
16:43Braňo Soták: Jádrový business Meta je na tom stále dobře, potenciálním problémem je výhled pro náklady  
15:55ČEPS: Česko může mít v budoucnu nedostatek energetických zdrojů
15:37ÚOHS: Jaderný tendr byl v pořádku, EDF a Westingouse se mohou odvolat
15:12Nejstrašlivější přízraky investorů na americkém trhu o tomto Halloweenu
13:05Invesco: Volby a snížení sazeb Fedu: Ideální recept?
12:34Britskému ropnému gigantu Shell mírně klesl zisk, překonal však odhady
12:32Inflace v eurozóně v říjnu zrychlila na dvě procenta, uvedl v odhadu Eurostat
11:51Firemní výsledky jako zátěž. Čtvrtek je na akciích červený  
11:30Pivovar AB InBev zvýšil ve třetím čtvrtletí hrubý zisk, objem prodeje ale klesl
11:13Société Générale zvýšila zisk více než čtyřnásobně, překonala odhady analytiků
10:04Tržby Stellantisu ve čtvrtletí klesly o 27 pct., dodal méně vozů na většinu trhů
9:19Rozbřesk: Milý forinte, jsi v emerging markets nejslabší a tak máš padáka!
9:08Gen Digital oznámila růst tržeb a vylepšení výhledu, schválila také dividendu
8:57Erste překonává odhady na zisku, čisté úrokové výnosy Komerční banky klesly a Microsoft i Meta zklamaly. Futures jsou červené  
8:42Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 30.9.2024 (3Q 2024)
8:41Čistý zisk Komerční banky za třetí čtvrtletí zůstal mírně za očekáváním, pomohl prodej historické centrály

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
2:30Čína - PMI v průmyslu
2:30Čína - PMI ve službách
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago