Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky 2008

Zisky 2008

31.12.2007 10:55

Standard & Poor's odhaduje 15,6% růst zisků firem zahrnutých v S&P 500 v roce 2008. Spoléhá se při tom na to, že během roku 2008 nastane zlom a druhá část roku dožene to, co bylo zameškáno v té první. Podle Reuters Estimates bude růst zisků těchto firem 15,7 %, oboje tak je znatelně nad očekávaným růstem roku 2007. Samozřejmě se ale projevují hlasy ohledně přílišné optimističnosti těchto očekávání – za všechny: Bill Gross z PIMCO vidí i dvouciferný růst jako příliš optimistický.

Dá se sice předpokládat, že vždy budou názory mimo hlavní proud, ale soustavný přílišný optimismus analytiků ohledně očekávání budoucího růstu zisků je dobře zdokumentovaný. Důvodem bývá to, že v projekcích se velmi málo objevují předpovědi poklesu, tudíž jejich průměr je vychýlen směrem nahoru. Tento jev (neochota, či neschopnost odhadnout pokles zisků) pak nabývá na důležitosti právě v obdobích, jako je to současné, kdy stoupá pravděpodobnost poklesu ekonomiky, respektive zisků. V takové době se pak konsenzy stanou příliš optimistické.

Vedle vývoje zisků bude trh ovlivňovat i jejich „cena“, respektive P/E poměr. V současné době se P/E S&P 500 pohybuje pod 20, což podle jeho širokého historického rozptylu není moc, ale ani málo (např. historický průměr je cca 16, od počátku devadesátých let minulého století se ale pohybuje více či méně nad 20). Každopádně, pokud by mělo P/E znatelně růst, je třeba mít na paměti, že vysoké P/E znamená, že investoři očekávají relativně vysoký růst zisků (v obdobích po tom, které je odraženo v onom „E“). A studie (např. The Forward P/E Ratio and Earnings Growth; Wan-Ting Wu) sice ukazují, že očekávání růstu spojená s vysokými P/E se obvykle skutečně naplní, ale realizovaný růst zisků je obvykle pod úrovní implikovanou tímto P/E. Jinak řečeno, vysoká P/E skutečně predikují následující období vyššího růstu, ten ale nedosahuje očekávání zabudovaná v tomto P/E.

Agregované pohledy na trh prezentované výše každopádně vidím jako pouhý začátek rozhodování o investicích (či dobré pro společenskou konverzaci) a proto ani nemá cenu dlouze diskutovat o velikosti současného P/E trhu. V roce 2008 podle mne budou mít největší smůlu ti, co si myslí, že z historických grafů lze vyčíst budoucnost. Příležitost mají ale ti, kdo si dají alespoň trochu práci s „bottom up“ fundamentem a zároveň se nenechají unést zmiňovanou přílišnou optimističností odhadů ziskovosti, která se projevuje zejména v obdobích velmi nízkých růstů (či poklesů) a budou mít na paměti, že vysoká P/E obvykle přestřelí ohledně predikce růstu. 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
    13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m