Slovensko
Peňažný trh čakal najskôr na výsledok aukcie dvojtýždňového repotendra, ktorá sa kvôli sviatku v utorok
konala o deň skôr. Ďalším dôležitým bodom bola aukcia 84-dňových poukážok NBS vo štvrtok (prvá zrealizovaná v tomto roku). Pred oboma aukciami sa sadzby do 1 mesiaca držali v blízkosti 4,25%. Respektíve po zverejnení termínu aukcie 84-dňových poukážok NBS sa tam sadzby postupne vyšplhali. Čo súviselo s prípravou pozícií (požičiavanie si peňazí) na danú aukciu. Po aukcii išli sadzby dole, keďže v
sektore zostal dostatok likvidity. Splatnosti IRS 1 – 3 roky idú postupne mierne hore.
Zvyšný koniec krivky sa najskôr dramaticky nehýbal. Až pondelková aukcia (14.máj) trochu zamiešala karty. Priemerný výnos 4,33% bol asi o 6 bps vyšší ako sadzby na sekundárnom trhu. Krivka sa po zverejnení výsledkov posunula mierne hore. Silný rast HDP môže vyvolať obavy časti trhu z prehrievania ekonomiky.
Na druhej strane HICP by v stredu malo mierne klesnúť z 2,1% y/y na 2,0% y/y. Celkovo si myslíme, že NBS si dá zatiaľ pauzu a v máji sadzbami hýbať nebude. ECB zvýši úroky začiatkom júna na 4,0% a rozdiel oproti NBS sa zúži iba na 0,25%.
Polsko
Návrat domácích investorů začátkem týdne nevyvolal na trhu s dluhopisy žádné oživení především díky tomu, že nebyly zveřejněny žádné údaje. Výnosy dluhopisů se proto pohybovaly kolem úvodních hodnot.
Tento týden by však s novými statistikami měl trh již výrazněji oživit, zveřejněny budou inflace v úterý, mzdy
ve středu a běžný účet v pátek. Pokud jde o zmíněná data, inflace by podle našeho odhadu měla vykázat meziroční růst cen 2,3%. Konsensus však předpokládá nižší hodnotu než v březnu, a trh by proto měl reagovat poklesem cen dluhopisů. Rovněž náš odhad růstu mezd (9,5% oproti konsensu 8,6%) by mohl jen posílit obavy z možného posílení inflace. Obě hodnoty proto mohou podpořit růst výnosů dluhopisů především na kratším konci křivky.
Maďarsko
Trh s dluhopisy se zdá být v konsolidační fázi po růstu v období březen až duben. Krátký konec křivky již počítá se snížením sazeb o 100 bps na 7% do konce roku, což je i v souladu s naším očekáváním. Delší konec křivky se zdá být nyní atraktivnější při 150 bps forwardovém spreadu 5y x 5y oproti 70 bps v Polsku, zatím je však předčasné očekávat na delším konci další konvergenci. Proto takový postup bychom potřebovali další důkazy o klesajících fiskálních a inflačních obavách, což ale může nastat po několika měsících, až se inflace vrátí k úrovni 3% a zlepší se i rozpočtový deficit. V současné době však bude trh spíše ovlivněn globálním sentimentem k rizikovějším aktivům a k pohybům měny.
ČSOB - Investiční výzkum