Italský tisk spekuluje, že společnost Eni minulý týden koupila od ConocoPhillips její 16,3% podíl v České rafinérské za 500 mil. EUR a tím navýšila svůj podíl na 32,7 %. Eni se navíc údajně zaměřila na další navýšení svého podílu a jedná o koupi 16,3 % Čraf od Shellu. Samotná společnost Eni se odmítla k těmto zprávám vyjádřit, PKN - vlastník Unipetrolu - uvedla, že o kontraktu nemá žádné informace.
Náš názor:
Ocenění 16,3% podílu v Čraf společností Eni znamená ocenění České rafinérské na 4,13 mld. USD neboli 25 mil. USD na 1000 kbpd denní rafinační kapacity. My počítáme s oceněním 10 mil. USD na kbpd pro dvě malé, středně složité české rafinérie. To je o 33 % méně než náklady na postavení středně složité nové rafinérie za 15 mil. USD na kbpd. Prostřednictvím této metody odhadujeme vnitřní hodnotu Čraf na 1,66 mld. USD, pro 51% podíl Unipetrolu pak na 0,85 mld. USD. Cena, kterou se podle všeho Eni rozhodla zaplatit za 16,3 %, by indikovala hodnotu 51 % Čraf 2,1 mld. USD, což je o 1,26 mil. USD více než náš odhad. Rozdíl je 145 korun na akcii Unipetrolu, což může vyvolat spekulace, že vnitřní hodnota aktiv Čraf je výrazně vyšší, než odhadují analytici, a že by se tato skutečnost měla odrazit v akciích Unipetrolu. Přestože Unipetrol považuje Čraf za své strategické aktivum, takto vysoká valuace by vedení společnost mohla přimět přehodnotit svůj postoj. Teprve se však uvidí, zda je ztráta majority nebo úplné stažení z Čraf pro PKN Orlen politicky přijatelné. Zájem Eni o Čraf stejně jako údajná cena ještě musí být potvrzeny. Zatím není jasné, zda kroky Eni znamenají novou vlnu fúzí a akvizic ve středoevropském regionu. To by bylo pozitivní i pro další downstreamové ropné společnosti.