Egis: Spekulace o veřejné nabídce ženou cenu vzhůru
Maďarský tisk spekuluje, že o převzetí francouzské společnosti Servier. Vzhledem k tomu, že Servier vlastní 51 % v Egisu, v případě jeho zániku a v důsledku převzetí se bude konat veřejná nabídka pro minoritní akcionáře společnosti Egis. Tisk dále spekuluje, že by se Servier mohl pokusit navýšit svůj podíl v Egisu, což by také přineslo veřejnou nabídku, když budou získány jakékoliv další akcie ke stávajícím. Finanční ředitel Laszlo Marosffy uvedl, že nemá žádné informace o možném převzetí Servieru a nevidí jako pravděpodobné, že by Servier navýšil svůj podíl v Egisu. Servier v současnosti vlastní rodina Servierů a prezidentství by od Jacques Serviera měla převzít nově založená nadace.
Náš názor: Zprávu v současnosti považujeme za čistou spekulaci. Nicméně pokud by se potvrdila a Servier by v důsledku převzetí jako takový přestal existovat nebo by Servier začal kupovat další akcie Egisu, měla by následovat veřejná nabídka pro minoritní akcionáře Egisu. Je podstatné, že minimální cena v takové nabídce, počítaná ode dneška, by byla výrazně nad současnou tržní cenou akcií. Minimální cena v této nabídce by pak činila 26 860 HUF na jednu akcii na základě objemu vážené průměrné ceny akcií za posledních 360 dnů (zdůvodnění tohoto výpočtu je níže), což je 25,5 % nad včerejší závěrečnou cenou 21 400 HUF na jednu akcii.
Cena ve veřejné nabídce nemůže být nižší než jedna ze čtyř následujících alternativ:
1) Obrat vážené průměrné ceny za období 180 dnů před přijetím požadavku, což by v současnosti bylo 23 185 HUF.
2) Obrat vážené průměrné ceny za období 360 dnů před převzetím požadavku, což by v současnosti bylo 26 860 HUF.
3) Pokud majoritní vlastník nebo související společnost získala podíl ve společnost za posledních 180 obchodních dní, vezme se v úvahu nejvyšší cena jejich koupě. Taková transakce v uvedeném čase neproběhla.
4) Hodnota majetku vlastníka na jednu akcii založená na principech IFRS uvedená v poslední výroční zprávě. V současnosti je to 13 043 HUF podle poslední zprávy za období 2006/05.
Polsko: Centrální banka by měla nechat úrokové sazby beze změny
Dnes se bude pozornost soustředit na Výbor pro monetární politiku a na pravidelnou měsíční tiskovku a prohlášení. V dubnu z tradičního prohlášení zmizely slova o “potřebě co nejdříve zpřísnit monetární politiku”, což (za předpokladu, že podle nového klíče výbor plánuje využívat klíčové fráze stejným způsobem jakým to dělá ECB) naznačuje, že výbor v květnu o zvýšení sazeb neplánuje. Poslední čísla (inflace mezd, zaměstnanost, výroba a maloobchodní tržby za duben) naznačují, že ekonomika vstoupila do 2Q07 v plné rychlosti, i když moc nepodporují potřebu na okamžitý nárůst nákladů na půjčky.
Nicméně se domníváme, že i přes mírnější než očekávané signály reálné ekonomiky v květnu zůstaly růstová rizika pro inflaci víceméně stejná, proto i když sazby zůstanou s největší pravděpodobností beze změny, výbor si udrží svůj restriktivní postoj. To ukazuje na přiměřeně jestřábí prohlášení (podobně jako v dubnu), které by mohlo být přiměřeně negativní pro kratší konec výnosové křivky a mírně pozitivní pro zloty.
KGHM: Dnes se uskuteční hlasování o dividendách
Výroční valná hromada společnosti KGHM dnes rozhodne o výplatě dividend ze zisku za rok 2006. Management navrhuje dividendu 7 PLN na jednu akcii (40% výplatní podíl). Zástupce generálního ředitele pan Bylicki varoval, že společnost potřebuje v příštích 4-5 letech zvýšit svoje zadlužení na 3-3,5 mld. PLN (v současnosti nemá žádné dluhy), aby mohla realizovat svoje investiční plány (16,3 mld. PLN v příštích deseti letech), za předpokladu, že cena mědi klesne na 3 000 USD za tunu. Ministerstvo státní pokladny (drží 42,5 %) zatím nepotvrdilo jestli bude požadovat vyšší výplatu dividend, podobně jako v minulém roce.
Náš názor: Podle našeho názoru prohlášení generálního ředitele hovoří pro zkrácení dlouhodobých kapitálových výdajů a zachování vysoké výplaty dividend v dobrých letech. I nadále počítáme s naším scénářem na 80% výplatu dividend pokud vezmeme v úvahu, že v loňském roce tento ukazatel činil 87 % a také s ohledem na tlak ministerstva na dividendy v ostatních společnostech.