Bankovní rada České národní banky přitáhla opratě měnové politiky, a naplnila tak očekávání finančních trhů. Klíčová dvoutýdenní repo sazba byla zvýšena o 25 bazických bodů na 2,75 procenta. Již měsíc byl dnešní krok ČNB zahrnut v termínových úrokových kontraktech FRA.
Zvýšení úrokových sazeb není odpovědí na aktuální zvýšení inflace. Ta se ostatně nadále pohybuje mírně pod cílem centrální banky. Měnová politika musela reagovat na riziko, že inflace nabere obrátky v příštích měsících. Obavy vychází zejména z rychlého hospodářského růstu taženého domácí poptávkou. Česká ekonomika se již delší dobu pohybuje nad svým dlouhodobým neinflačním potenciálem a odhad HDP v 1. čtvrtletí naznačuje, že by se tento rozdíl mohl ještě rozšířit. Data z maloobchodu, průmyslu, stavebnictví, ale i zrychlení růstu měnové zásoby ukazují na pokračování velmi rychlého růstu české ekonomiky v letošním roce. V 1. čtvrtletí by se mohl HDP zvýšit o 6,5 procenta, možná i více.
S hospodářským růstem souvisí celkem výrazný pokles nezaměstnanosti a tlak na zvyšování mezd. Tempo růstu mezd by mohlo v 1. čtvrtletí zrychlit na 9,0 procent z loňských 6,5 procenta. Od mzdové inflace bývá jen krůček k inflaci v cenách zboží a služeb.
Mezi inflační rizika se řadí také vývoj cen klíčových surovin na světových trzích. Ceny železa a oceli poskočily od konce loňského roku o 4,3 procenta, ropa (Brent) se obchoduje v blízkosti hranice 70 dolarů za barel, tedy o 10 dolarů výše než na začátku roku.
Do vývoje inflace zasahuje loňská neúroda. Nepříliš příznivé klimatické podmínky snížily hektarové výnosy základních zemědělských plodin. Ceny pšenice jsou tak nyní o 41 procent vyšší než loni, inflace v cenách cukrovky dosahuje podobných hodnot a brambory se prodávají dokonce za dvojnásobek.
V loňském roce pomáhalo zpřísňovat měnovou politiku posilování kurzu koruny. Letos koruna prozatím odpočívá. Práci tak musí odvést úrokové sazby. Dnešní zvýšení úrokových sazeb patrně není posledním krokem ČNB v letošním roce. Náš model úrokových sazeb ukazuje na potřebu zvýšení sazeb o dalších 25 bazických bodů v letošním roce. Finanční trhy počítají s tím, že další utažení šroubů měnové politiky přijde již v červenci.
Celou analýzu ve formátu PDF naleznete v sekci "Ekonomika - Analýzy - Flash analýzy - Měnová politika" ZDE