Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Japonské veřejné finance jsou časovanou bombou

Japonské veřejné finance jsou časovanou bombou

17.03.2010 15:16
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Kasandřina kletba spočívala v tom, že jejím varováním nikdo nevěřil. Věštci zkázy trhu s japonskými vládními dluhopisy mají zdánlivě podobný problém. Rozdíl spočívá v tom, že se svými předpověďmi příliš předbíhají dobu.

Obří zadlužení japonských veřejných financí (přes 200 % HDP) už agentury několikrát donutilo snížit úvěrový rating země. To však vládě nezabránilo, aby si mohla půjčovat za nejnižší úrok na světě – 20tileté obligace stále vynáší pouhých 2,1 %, přičemž dluhopisy se splatností dvou let mizivých 0,15 %.

Proč? V první řadě není Japonsko závislé na zahraničních věřitelích. Jen 4 % jeho dluhopisů je v rukou cizinců a, i když jsou jejich výnosy ubohé, v reálných číslech vzhledem k deflačnímu prostředí japonské ekonomiky stále přinášejí zisk. Úspory díky téměř nulovým úrokovým sazbám nic nevynášejí a index tokijské burzy je stále na 25 % úrovně z vrcholu roku 1989, kdy praskla tamní gigantická akciová bublina. Dluhopisy se tedy obzvlášť pro spořivé Japonce zdají jako nejlepší ze všech špatných variant.

Podle Dylana Grice ze Société Générale by však den zúčtování neměl být daleko. Jen letos musí vláda upsat dalších 213 bilionů jenů (2,4 bilionu USD), což je zhruba 45 % japonského HDP. Stárnutí populace navíc způsobuje, že s tím, jak stále více lidí dosahuje důchodového věku, střádají japonské domácnosti méně než v minulosti. To potvrzují i statistiky. Podíl úspor na disponibilním příjmu klesl za posledních 25 let ze 16 % na 3 %. Vládní penzijní investiční fond, jeden z největších držitelů dluhopisů, navíc přiznal, že na další nákup obligací nemá peníze.

Zdá se tedy více než pravděpodobné, že v určitém bodě se nejhorší obavy naplní. Dluhová služba už nyní „požírá“ 35 % vládních příjmů. Představme si, jak by se toto číslo změnilo, kdyby bylo Japonsko nuceno platit stejný výnos jako Německo (nebo ještě lépe – Řecko). Velký podíl japonského vládního dluhu je vlastněn vládními agenturami, což připomíná finanční pyramidu, který se nakonec zhroutí.

Velké zadlužení řešily země v minulosti dvěma způsoby – bankrotem, nebo vysokou inflací. Někteří analytici poukazují na to, že japonská centrální banka by mohla nakoupit ještě více obligací, což ostatně učinily centrální bankéři po celém světě. Takový krok však jen odsune apokalyptický den. Krize se jistě přiblíží, až se země stane závislá na zahraničních věřitelích, nebo pokud dojde k prudkému nárůstu inflace (což není zejména u potravin a paliv nijak vyloučené), či k oslabení měny. Jelikož však země stále zaznamenává přebytek běžného účtu, japonský jen se obchoduje za 90 vůči americkému dolaru (oproti 127 v červnu 2007) a deflace by se v zemi měla v dohledné době udržet, neměl by soudný den přijít ještě letos.

(Zdroj: The Economist)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.11.2020
22:02Wall Street před svátkem bez větší změny  
17:35Atradius: Světová ekonomika se letos propadne o 4,3 %
17:29Kofola měla rekordní léto. Výplatě dividendy nic nebrání, říká CEO Samaras
17:20Hodnota Tesly a všechny báječné věci, které bude dělat za deset let
17:01Akcie mírně zlevnily a výnosy dnes klesají. Ropa jede dál  
16:57Žebříček odolnosti vůči koronaviru: ČR je pátá nejhorší
15:59FT: ECB naznačila, že příští rok zruší zákaz vyplácet dividendy
15:40Bloomberg: IBM v Evropě zruší až pětinu pracovních míst
15:25Americká ekonomika rostla rekordním tempem 33,1 procenta
15:05Británie kvůli pandemii čeká největší rozpočtový deficit od války
14:55Investiční tip AT&T: Atraktivní dividendový výnos s potenciálním kapitálovým zhodnocením  
13:31FT: Francie žádá po technologických firmách z USA digitální daň
13:15Amerika po volbách, covid vs. vakcína i aktuální akciové tipy. Ještě se stíháte přihlásit na webinář zdarma 25. listopadu od 14:00!
12:37Artus: Co udělají „peníze z vrtulníků“ s ekonomikou vyspělých zemí?
12:19USA zavedou cla na vázací drátky z Číny. Poprvé kvůli dopadům slabého jüanu
11:37Reuters: Evropské akcie si budou příští rok opět pohrávat s maximy
11:00Akcie si vybírají přestávku před americkými daty  
10:40EU chce dohodu s Británií, čas se krátí, řekla šéfka EK
9:55Rozbřesk: Průmysl drží ekonomiku v posledním kvartále u nás i v Německu, koruna na dohled šestadvacítky
9:31Reuters: Letadla Boeing 737 MAX už se připravují k provozu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    0:00Babcock International Group PLC
    0:00Deere & Co (10/20 Q4)
    14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
    14:30USA - HDP, q/q a
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university
    16:00USA - Prodeje nových domů
    16:00USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
    20:00USA - Zápis z jednání FOMC