Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Currency Wars: Episode II

29.11.2010 10:01
Autor: Rostislav Plíva, Patria Finance

Mnozí jistě poznali, že jsem se snažil parafrázovat název velmi slavné série sci-fi - Hvězdných válek. Pokud ale někomu schází Epizoda číslo jedna, tak bohužel musím přiznat, že jsem žádnou takovou nenapsal. Epizoda číslo jedna byla totiž v roce 1930, když byl 17. června v USA schválen takzvaný Smoot-Hawley Tariff a to jsem ještě nebyl na světě.

vader vs. bernanke

Když tento druhý nejtvrdší celní sazebník (Fordney-McCumber byl asi ještě horší) schvalovali v americkém Kongresu, zuřila okolo Velká deprese. Důvodem pro jeho předložení byla snaha podpořit čistý export Spojených států omezením dovozů, a pomoci tak výkonu americké ekonomiky. Stal se ale pravý opak. Vlna recipročních opatření ze strany evropských států, ale i jiných zemí, dokázala ještě více podkopnout nohy pochroumané ekonomice. Světový obchod se propadl na úroveň, ze které se nevzpamatoval do osmdesátých let, kdy hodnota mezinárodního obchodu konečně dosáhla předkrizové úrovně. Tento celní sazebník, se spoustou dalších nesmyslných vládních programů, které byly zaměřené na výdaje skrze rozpočtové deficity a nesmyslné pálení přebytků různého zboží i potravin, platby za "nečinnost" zemědělcům, zavinil, že krize, místo řekněme jednoho roku, trvala téměř desetiletí. A i když mnoho těchto intervencionalistických opatření schvaloval ještě president Hoover, tak krize došla svého dna až v roce 1937 za úřadování ještě více levicového presidenta F. D. Roosevelta. Oba byli přesvědčeni o prospěšnosti takovýchto opatření a oba byli podporováni "svými" rádci.

cb1V době zlatého standardu měl Smoot-Hawley Tariff omezit dovoz, aby USA nemusely za dovozy platit zlatem do Evropy. Tím ale došlo k pravému opaku toho, co předkladatelé zamýšleli, protože došlo k posílení dolaru a snížení vývozů. Spolu s recipročními opatřeními, které Evropa zavedla, když se kvůli sníženým vývozům do USA dostala do ještě hlubší krize. Reciproční opatření nakonec prohloubila krizi i v samotné Americe.

Centrální bankéři se tomu snažili zabránit dohodami mezi Fedem a centrálními bankami ze starého kontinentu, zejména Bank of England, o koordinované inflační politice a odchodu od zlata. Ve výsledku se USA s Evropou předháněly v tom, kdo devalvuje svou měnu více a kdo vytvoří větší objem nekrytých peněz na stávající zásobě zlata. Celá situace skončila v roce 1933, kdy již zmíněný F. D. Roosevelt zákazem držet zlato prakticky zrušil zlatý standard a krize se dále prohloubila v největší depresi v dějinách lidstva.

Příběh dnes pokračuje. Bohužel pro nás v horší podobě, kdy měnový systém není navázán na pevnou kotvu v podobě zlata. Tím spíše je umožněna emise nekrytých peněz. A tak podobně i dnes mezi sebou velmoci soupeří, kdo znehodnotí svou měnu více, aby podpořily své ekonomiky přes exporty a růst HDP. Evropa tiskne peníze na záchranu rozhazovačných Řeků, Irů, Portugalců, Španělů a za pár let možná celé měnové unie ve své marné snaze dohnat a předehnat Spojené státy. V těch Bernanke zachraňuje banky na Wall Street za cenu obětování dlouhodobé stability a amerického dolaru a navenek to prezentuje jako podporu ekonomiky. No a v Asii, kde měnové války asi začaly, o Japonsku, které podobnou politiku praktikuje více než dvě dekády, ani nemluvě.

Od doby Smoot-Hawley Tarifu se nic moc nezměnilo. Stále je zde snaha ať už protekcionismem, či překotnějším oslabením své měny na krátký čas těžit z výhodnějšího směnného kurzu vůči konkurentům. Jako před 80 lety se tomu říká stejným eufemismem "koordinace měnových politik", ale ve skutečnosti je to válka, kdy jedni se snaží žít na úkor druhých. Jenže jak poznamenal Frederic Bastitat: "Stát je velká fikce, prostřednictvím které se všichni snaží žít na úkor ostatních. Zapomínají ale, že tím, kdo žije na úkor ostatních je stát". Myslím, že Bastiat měl před 250 lety pravdu a mám obavu, že to nakonec zaplatíme všechno my, občané.

Série Hvězdných válek má celkem 9 epizod, i když však pouze u 6 došlo k jejich zfilmování. Možné další 4 epizody mohou znamenat ještě spoustu děje, který je před námi. Hned první z epizod měla dovětek "Skrytá hrozba", což by se hodilo i na dnešní článek. Jen doufám, že nebudu psát článek Episode III, nebo i víc, s dovětky, které přišly po tom, jako třeba "Impérium vrací úder", nebo nedej bože "Klony útočí". Nejraději bych použil název čtvrté epizody "Nová naděje", ale ten už zprofanoval president Obama :-)

hvězdné války


Váš názor
  •  
    15.12.2010 15:33

    Když je to všechno tak jednoduché, tak proč velmoci nezdevalvují svou měnu? USA to mohou lehce udělat, kdyby chtěly. Ale taky zdraží import, že ano, třeba ropy. Investice v zahraničí skončí a na těch americké firmy závisí. Atd. atd. A když tedy Japonsko tohle praktikuje, proč je yen na nejvyšší hodnotě v historii (a s dluhem 180% HDP?) A opisovat z dějepisu by se mělo aspoň pečlivěji. "F. D. Roosevelt zákazem držet zlato prakticky zrušil zlatý standard"? Zákaz byl jen pouze pro soukromé osoby. Neboli jste složitý problém snížil na úrověň hospodského tlachání.
    • To Dan:
      5.2.2011 21:36

      Ad Devalvace:devalvace má smysl v režimu pevných měnových kurzů. Při floatingu to není devalvace. Maximálně možná je podpora depreciace a to přes monetární kanály zvyšování M0 (tj.peněžní báze). To je ale přesně to, co všechny vlády dělají a co článek popisuje. Ad Japonsko:Japonsko se snažilo o podporu depreciace v 90 letech.Yen šel až nad 130 vůči USD. Teď už jim to holt nikdo nežere, protože i snižování sazeb a zvyšování báze má své limity. Ad FDR a dějepis: Pokud platí nějaké pravidlo, v tomto případě zlatý standard, pouze pro některé a pro jiné ne, tak je nejlze považovat za obecné pravidlo,rozuměj standard. FDR měl snahu vytvořit bankovní kartel, aby mohla dále pokračovat emise nekrytých peněz čímž skutečně dokončil zrušení zlatého standardu (to co udělal později Nixon nepočítám) a nakonec se mu to opravdu povedlo. Konec zlatého standardu ale v podstatě začal 1913 ze založením Fedu.
      Albi
  •  
    7.12.2010 16:32

    Děkuji za článek
    VSE LIMITED
  • Vtipne a zaroven vystizne
    7.12.2010 15:15

    Gratuluji, uz jsem se dlouho tak dobre nezasmal u zcela vazneho clanku. Rozhodne dobry clanek k zamysleni a dobra paralela pro znalce hvezdnych valek :-)
    PetrV
  • Borec nakonec
    29.11.2010 14:06

    Opět luxusní článek. Palec nahoru :-)
    HoFFmaNN
  •  
    29.11.2010 12:56

    Pěkně vypointovaný závěr.
    Kalka.
Aktuální komentáře
19.10.2018
17:41Přichází velká uhelná rotace, někde by měly být elektromobily snad zakázány
17:25Proměnlivý pátek možná skončí dobře. Pomohlo americké obchodování a zprávy o Itálii  
17:24Summary: Schlumberger se držel tržního konsensu, Volvo ho opětovně překonal
17:13Pražská burza prohloubila ztráty, v Evropě se trápí Daimler  
16:58Technická analýza: Koruna pod tlakem, dolaru pomáhá Fed i Itálie
16:47Reuters: OPEC a jeho spojenci mají problém se zvýšením těžby
15:51Karel Sokolovský: Alibaba je pro mě čínská investice č. 1 (video)
15:15Ministryně Nováková: Výstavba jaderných bloků ČEZ musí respektovat akcionáře
13:51Investiční tipy Patrie pro USA: Když hospodářský cyklus stárne...  
13:47Obří pekárenská akvizice: Penam z Agrofertu znovu kupuje United Bakeries
12:12Perly týdne: Všude extrémní přeprodanost, atraktivní Facebook, Evropa dušená daněmi
11:26AMISTA investiční společnost, a.s. - Společnost SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Vnitřní informaci
11:16Wüstenrot hypoteční banka a.s.- Informace k výplatě hypotečních zástavních listů
10:50Čínu potěšilo uvolnění regulace, ale evropské trhy se po slibném úvodu znovu trápí  
10:49Michelin posílá automobilový průmysl do červeného, unijní výtka Římu stahuje banky  
10:36Pimco si stojí za svým: Nízké sazby tu budou i nadále
10:26Zisk Volva stoupl díky poptávce po kamionech a strojích
9:11Rozbřesk: Čína hlásí nejhorší HDP od krize a napětí na italských dluhopisech stoupá
8:58Evropské burzy po čínské rally mohou začít den opatrně v plusu  
8:44Uber prodal dluhopisy za dvě miliardy dolarů. Ponesou až 8 % ročně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Honeywell International Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
SunTrust Banks Inc (09/18 Q3)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:20Volvo AB (09/18 Q3)
8:00Assa Abloy AB (09/18 Q3)
12:00Atlas Copco AB (09/18 Q3)
13:00Procter & Gamble Co/The (09/18 Q1)
13:00Schlumberger Ltd (09/18 Q3)
13:00State Street Corp (09/18 Q3)
16:00USA - Prodeje starších domů