Index evropských akcií Dow Jones Western Europe ex-U.K. v lednu posílil o 4,7 %, zatímco americký Dow Jones Industrial Average získal o 2 % méně a zbytek světa o 4 % méně. K tomuto vývoji pomohl fakt, že se v Evropě vytvořil důvěryhodný plán na záchranu zadlužených zemí, který zmenšil obavy z defaultů. Poslední aukce dluhopisů některých zemí na periferii eurozóny také dopadly lépe, než se čekalo. Investoři se tedy rozhodli kupovat, nejlépe si vedly nejrizikovější akcie – řecký index GFTSE ASE posílil o 17,8 %, italský FTSE MIB o 12,3 % a španělský IBEX 30 o 11,7 %.
Samarjit Shankar, výkonný ředitel v BNY Mellon, k uvedenému vývoji řekl, že v Evropě nastala velká změna sentimentu a optimismus dostal vlastní setrvačnost. Tato změna se negativně dotkla akcií v sektorech, které se orientují na rozvíjející se trhy, včetně těžebních firem a výroby chemie. Získaly naopak sektory orientované na eurozónu, jako jsou banky a diverzifikované finanční společnosti. Došlo k extrémní rotaci, což je patrné například na tom, že korelace měsíčního vývoje k vývoji za posledních 12 měsíců dosáhla v lednu podle minus 67 % (pokud by dosáhla minus 100 %, vývoj by se úplně obrátil, pokud by byla 100 %, byl by stejný jako za předchozí rok). ale také tvrdí, že z 35 největších rotací za posledních 30 let jich jen 40 % trvalo déle než tři měsíce.
Z rally nejvíce těžily bankovní akcie, jejichž pohyb poslední dobou silně koreluje s pohybem výnosů dluhopisů zemí na periferii. Pokud výnosy opět vzrostou, banky půjdou zase dolů, uvedl Jeffrey Palma z Investment Research. Evropské akcie jsou však atraktivní díky valuaci: PE poměr, počítaný ze zisků za posledních deset let, u nich v současnosti dosahuje 14,5, zatímco v USA 21, řekl Richard Cookson z Private Bank. Evropské akcie tak považuje za nejlevnější na světě, další vývoj bude záležet hlavně na tom, zda se podaří vyřešit problematické zadlužení. Nyní je toto řešení stále vzdálené a proti pomoci zaměřený sentiment v Německu a dalších zemích na severu eurozóny jeho dosažení komplikuje.
Cookson se tak domnívá, že nejbezpečnějším způsobem jak si vsadit na evropské akcie je vyhnout se Španělsku, Řecku a Irsku a zaměřit se na zdravějsí ekonomiky, jako je Německo. PE poměr na německém trhu dosahuje 15, ve Francii 14, což „se jeví jako dobrá hodnota“, pokud investoři nechtějí podstoupit rizika spojená s vývojem na periferii.
(Zdroj: WSJ)