Polská telekomunikační společnost vykázala za 4Q10 čistý zisk 218 mil. PLN (-13 % meziročně a -41 % čtvrtletně), čímž o 21 % zaostala za konsensuálním odhadem 277 mil. PLN a také o 8 % za naší prognózou 236 mil. PLN. Rozdíl oproti konsensu lze připsat hlavně vyšším než očekávaným odpisům (950 mil. PLN, oproti očekávaným 913 mil. PLN) a vyšší efektivní daňové sazbě (30 % ve 4Q10).
Dividenda
Management navrhl vyplatit letos dividendu 1,50 PLN ze zisku z minulého roku, což je plně v souladu s očekáváním trhu.
Výhled na letošek
Vedení společnosti očekává, že tržby letos klesnou o 2,0-4,5 % meziročně. Současný konsensus počítá s 2,2% poklesem a náš odhad kalkuluje se snížením o 2,5 %. Marže z EBITDA by se podle managementu měla letos pohybovat mezi 36 % a 37 %, což značí potenciálně nižší marži, než s čím počítá trh (37,1 %) i náš model (37,5 %). Kapitálové výdaje by letos měly činit 17 % až 19 % tržeb, což je opět lehce pod naším očekáváním (19,1 % letošních tržeb).
Domníváme se, že nižší než očekávaný čistý zisk za 4Q10, možný hlubší propad tržeb a také potenciální pokles marže z EBITDA o 1-2 % meziročně by mohl trh vnímat negativně.