Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman: Sebereflexe, obavy z MMF a vzorová BoE

Krugman: Sebereflexe, obavy z MMF a vzorová BoE

04.07.2011 12:31
Autor: Redakce, Patria.cz

Paul Krugman se ve svých posledních blogových příspěvcích věnuje mimo jiné sebereflexi – vlastnímu hodnocení predikcí vývoje americké ekonomiky, změně ve vedení MMF a monetární politice.

Tak špatně jsem si nevedl…

Moment sebereflexe: Nakolik se ekonomický pokles vyvíjel způsobem, jaký jsem předpokládal? Od samého počátku jsem zastával čtyři základní názory, které byly v rozporu s velkým počtem jiných komentátorů:

1. Pokles bude velmi dlouhý s dlouhým obdobím oživení bez tvorby pracovních míst.

2. Dokud budeme v pasti likvidity, zůstanou sazby nízko i přes velké rozpočtové deficity.

3. Dokud budeme v pasti likvidity, nebude mít velký růst monetární báze žádný vliv na inflaci a nominální HDP, stejně jako tomu je v případě Japonska.

4. Dlouhodobá vysoká nezaměstnanost bude udržovat mzdy a inflaci na nízké úrovni a pravděpodobně nás bude posouvat směrem k deflaci v japonském stylu.

Co se týče prvních tří bodů, domnívám se, že jsem měl naprostou pravdu. Co se týče posledního bodu, nominální mzdy mají mnohem větší rezistenci vůči poklesu, než jsem čekal. Měl jsem brát jejich rigiditu mnohem vážněji a chápat, že o chování cen a mezd při vysoké nezaměstnanosti víme méně než o chování úspor, investic a o pasti likvidity. Pokud přijde deflace japonského stylu, evidentně se tak nestane v brzké době. V porovnání s těmi, kteří očekávali oživení ve tvaru V, prudce rostoucí sazby a hyperinflaci, jsem si zas tak špatně nevedl. Ohodnotil bych se na 3,5 ze 4, uzavírá ekonom svou sebereflexi.

Záhadná Lagarde

V čele MMF tedy bude stát Christine Lagarde. Přeji jí štěstí a zároveň si přeji, abych měl ponětí o tom, jak dobře si povede. Nejde o to, že by byla nějak obzvláště záhadná. Je chytrá, vážná, odpovědná a rozumná. To ve mně ovšem vzbuzuje obavy. Žijeme totiž v době, kdy je konvenční obezřetnost bláznovstvím. Obezřetní lidé chtějí okamžitě snižovat deficity, „normalizovat“ sazby, mají obavy z inflace. To jsou přesně věci, které by mohly pokles z roku 2008 změnit v desetiletí stagnace.

Za Strauss-Kahna se MMF postavil do pozice nejméně dogmatické a vůči novým názorům otevřené mezinárodní organizace. To samo o sobě mnoho neříká, ale je to mnohem lepší než šílené vedení OECD nebo BIS. Otázkou tedy je, zda se MMF nyní stane rozumnější. V zájmu světové ekonomiky doufám, že ne.

Pokud BoE neustoupí, bude vzorem

Bank of England čelí stejnému konfliktu ohledně toho, co by měla udělat a do čeho je tlačena, jako Fed. Pokud tento tlak ustojí, měli bychom mít již brzy ukázku toho, že jedna strana má pravdu a druhá ne.

Británie nyní prochází obdobím relativně vysoké celkové inflace, která v meziročním vyjádření dosahuje více než 4 %. Na BoE je tak vyvíjen tlak, aby začala s utahováním politiky. Velká část růstu inflace je ale způsobena přechodnými faktory: Růstem DPH, cenami komodit a jednorázovým efektem oslabení libry k euru. Jestřábi však požadují utahování i přes sníženou ekonomickou aktivitu.

Snaha o preventivní utahování, které by mělo zabránit stagflaci, jaká se dostavila v 70. letech, je však založena pouze na zkušenosti z tohoto období. Žádnou jinou podobnou epizodu jsme neprodělali a dnešní situace se jí podobá jen málo. Ukazuje to vývoj jednotkových nákladů práce v Británii před několika obdobími vyšší inflace:

 
krugman

Zdroj: Adam Posen

Červeně je vyznačen i současný vývoj a skutečně to nevypadá, že by inflační riziko bylo vysoké. Hrozí zde ale, že příliš brzké utažení pošle Británii do ztracené dekády. V méně extrémní formě je tato situace patrná i ve Spojených státech. Můžeme doufat, že BoE půjde nadále svou cestou a až inflace klesne, což se téměř jistě stane, bude sloužit jako vzor.

(Zdroj: Blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.05.2021
9:04Rozbřesk: V evropském průmyslu oživení. Co americký maloobchod?
8:48V Evropě se rýsuje zelený začátek. Komodity spadly, O2 oznámila návrh divi  
8:44Globální zadlužení po dvou a půl letech kleslo, v rozvíjejícím se světě ale roste
6:09Ján Hladký k výsledkům Alibaby: Slabší kvartál, teze však zůstává  
13.05.2021
22:04Růst na Wall Street táhly silné tituly typu Microsoft, Alphabet či Facebook  
18:25Inflační a deflační aktiva
17:40Bloomberg: Colonial Pipeline zaplatila hackerům téměř pět milionů dolarů
17:20Akcie obracejí vzhůru. A znovu s vyššími inflačními čísly  
17:20O2 navrhuje odměnu pro akcionáře 21 Kč na akcii
14:50Čínská Alibaba se kvůli pokutě propadla do ztráty, tržby ale vzrostly o 64 procent
14:30Česká zbrojovka, a.s.: Oznámení o svolání řádné valné hromady Společnosti
14:21Výhled Fidelity pro druhé čtvrtletí a dál: Cesta ven ze zimy plné nespokojenosti
12:25UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: KID Sdělení klíčových informací 2021
12:24Ideální rok čínské ekonomiky
12:15Bankovní asociace zlepšila odhad letošního růstu ekonomiky na 3,3 procenta
11:09Google dostal v Itálii pokutu 102 mil. eur za neumožnění konkurenční aplikace v Android Auto
10:49Téměř půl bilionu dolarů na polovodiče. Korea má plán, jak se stát čipovou velmocí
10:45Evropa neodolala a padá také. Do debaty o inflaci promluví další důležitá data i bankéři z Fedu  
9:04Rozbřesk: Americká inflace dopadla na českou korunu, akcie i dluhopisy. Dolaru se daří
8:50Trhy dnes otevřou červené, Tesla ruší platby v bitcoinech  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Marathon Digital Holdings Inc (03/21 Q1)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university