Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
O neudržitelné společné monetární politice eurozóny

O neudržitelné společné monetární politice eurozóny

14.07.2011 7:59
Autor: Redakce, Patria.cz

V eurozóně panuje velice neobvyklá situace – společná monetární politika jde ruku v ruce s velmi rozdílnými nominálními i reálnými výnosy vládních dluhopisů některých zemí. První z následujících grafů ukazuje vývoj výnosů německých dluhopisů spolu s inflací, druhý zobrazuje spready ostatních zemí relativně k dluhopisům německým a třetí inflační diferenciál mezi těmito zeměmi a Německem:

euro area

Během období klesajícího trendu u německých výnosů můžeme u spreadů a inflačních diferenciálů pozorovat tři fáze. Před vznikem monetární unie EMU byly rozdíly ve výnosech vysoké a odpovídaly velkým inflačním diferenciálům, které se projevovaly fluktuací měnových kurzů.

Po vytvoření EMU v roce 1998 došlo k téměř dokonalé integraci dluhopisových trhů, spready zemí s vysokým výnosem dluhopisů (Portugalsko, Itálie a Španělsko) po zavedení eura klesly z 300 bazických bodů na méně než 30 bodů. Podobně probíhala konvergence reálných výnosů, protože inflační diferenciály rychle vymizely. Po téměř deset let zůstaly rozdíly ve výnosech zanedbatelné, společná monetární politika šla ruku v ruce s velmi podobnými dlouhodobými výnosy dluhopisů zemí měnové unie.

Dluhová a finanční krize spready opět rozšířila, jejich růst byl patrný zejména u zemí, které čelí pochybám o udržitelnosti svého vládního zadlužení. Rozdíly ve velikosti inflace ale zůstávají minimální, vysoké nominální spready se tak promítají do vysokých spreadů reálných.

Monetární politika ECB ovlivňuje krátkodobé sazby, které jsou pro jednotlivé země společné. Investice, spotřeba a růst ale závisí na výnosech dlouhodobých, které jsou velmi rozdílné. Dokud je bude ovlivňovat domácí fiskální fundament a tržní sentiment, který může způsobit šíření fiskální nákazy, monetární impuls bude v jednotlivých zemích fungovat rozdílně.

Rozdíl v růstu německé ekonomiky a ekonomik vysoce zadlužených je nyní vysoký, přitom ale nemůže docházet k jeho kompenzaci pohybem měnového kurzu. Zadlužené země tak mají v současnosti vyšší jednotkové náklady práce a nedostatečnou konkurenceschopnost, která stabilizaci jejich financí ztěžuje ještě více. To, zda je společná monetární politika optimální a udržitelná, je v současné situaci vysoce diskutabilní.

Uvedené je výtahem z „Is Europe an optimal currency area“ od Carla Favera.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m