Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Chudáci věřitelé a nezodpovědní dlužníci?

Chudáci věřitelé a nezodpovědní dlužníci?

29.7.2011 18:06
Autor: Redakce, Patria.cz

Za poslední dva roky jsme si zvykli na to, že Čína varuje Spojené státy, aby nesnižovaly hodnotu svých dluhopisů, které nakoupila čínská centrální banka PBoC. K tomu se přidávají stížnosti Německa ohledně možného defaultu zemí na periferii a následných ztrát německých bank, které drží řecké, portugalské, irské a španělské dluhopisy. V obou případech se dá vycítit pocit křivdy věřitelských zemí z toho, že poté, co poskytly nedisciplinovaným dlužníkům půjčky, utrží nyní ztráty. Věřitelské země ale zaměňují zahraniční půjčky za domácí politiku zaměstnanosti. A nepřiznávají si, že ztráta hodnoty jejich půjček je důsledkem pokračování jejich domácí politiky.

Vezměme jako příklad USA a Čínu. Spojené státy již roky tvrdí, že Čína musí nechat svou měnu posílit, aby došlo ke snížení přebytku jejího běžného účtu a amerického deficitu. Čína říká, že to nemůže udělat, aniž by silně nepoškodila svou ekonomiku a že hlavní problém stejně představuje vysoká spotřeba v USA. Nákupem amerických dluhopisů je schopna vytvářet doma vyšší zaměstnanost, což zvyšuje obchodní deficity USA. Pokud totiž Čína nakoupí velký objem dolarů, Spojené státy musí dosahovat obchodního deficitu. Ať už si myslíme, že spravedlivější je pohled jedné či druhé strany, bylo by podivné, aby Spojené státy cítily silnou zodpovědnost za zachování hodnoty portfolia PBoC. To neznamená, že by se neměly starat o inflaci a hodnotu dolaru, tato starost je ale motivována domácími zájmy.

Podobné je to s Německem. Aby mohlo dosahovat velkého přebytku běžného účtu, musely země na periferii dosahovat deficitu. Pokud by tomu tak nebylo, došlo by nepochybně k posilování eura a německé exporty by zkolabovaly. Pokud si země na periferii počínaly nerozumně, to samé platí o Německu a problém s dluhem musí v současnosti řešit obě strany.

Říkejme věřitelským zemím Německo a dlužníkům Španělsko. Dokud bude Německo dosahovat přebytku běžného účtu, musí Španělsko dosahovat deficitů a kapitál poteče z Německa do Španělska – Německo bude nakupovat španělská aktiva. Pokud bychom platili zlatem a stříbrem, situace by se vyřešila sama, protože tyto mince by proudily ze Španělska do Německa, což by v první zemi vyvolalo deflaci a v druhé inflaci. Tento proces by pokračoval až do chvíle, kdy by reálný měnový kurz mezi oběma zeměmi dosáhl hodnoty, která by eliminovala obchodní nerovnováhy.

Dnes je to ale rozdílné, a pokud Německo dosahuje se Španělskem obchodních přebytků, nastanou tři možné situace. Španělsko si může půjčovat donekonečna, obě země změní svou politiku, které vedla k tvorbě nerovnováh, nebo může Španělsko snížit reálnou hodnotu svých závazků. Je jasné, že Německo, Čína, Japonsko a další přebytkové země dělají vše pro to, aby ke změně politiky nedošlo. Nedělají nic pro podporu domácí spotřeby a chtějí nadále dosahovat přebytků. Dlužníci proto musí devalvovat, nebo inflací snížit reálnou hodnotu dluhu.

Uvedené je výtahem z „Current account dilemma“.

(Zdroj: Blog Michaela Pettise)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.5.2018
17:36Smrt tradičního maloobchodu probíhá úplně jinak, než se většinou domníváme
17:34Technická analýza: Koruna v defenzívě, euro nejníže od loňského listopadu
17:24Erste potopila pražskou burzu, ČEZ pod tlakem prodávajících. Unicredit bank – 3,5%!  
17:17Itálie a ropa ovládly závěr týdne. Euro dál padá  
17:00Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
16:35Martin Cakl a Martin Kycelt: CD Projekt. Kyberpunkáč herního průmyslu (video)
16:26Společnost Czech Investment Fund SICAV, a.s. - Informace o nové emisi akcií na BCPP
15:16ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.- pozvánka na valnou hromadu 2018
15:07Rusnok očekává, že koruna začne v příštích týdnech opět posilovat
14:56Vlastnosti, které by podle Buffetta měl mít dobrý investor
14:56Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů USD firmě Apple
13:34Ropě se nad 80 dolarů za barel (zatím) příliš nechce  
12:15Perly týdne: Je vám zima? Těžte kryptoměny
12:11Pokles podnikatelské důvěry v Německu se zastavil
12:03Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
10:59Faktograf: Evropě přibývají problémy  
10:33Evropa zahájila v zeleném, automobilky se vzpamatovávají z Trumpových prohlášení
10:02Eurodolar se vrací pod 1,17, trhy koncem týdne kreslí smíšený obrázek  
9:23Rozbřesk: Turecká nákaza na forexu ve střední Evropě? Racio se hledá jen těžko…
8:59Evropské burzy by mohly otevřít v plusu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:30UK - HDP, q/q
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university