Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
El-Erian (Pimco): Šance na rozpad eurozóny klesla, otazníky nad řešením ale zůstávají (+rizika dohody)

El-Erian (Pimco): Šance na rozpad eurozóny klesla, otazníky nad řešením ale zůstávají (+rizika dohody)

27.10.2011 18:16
Autor: Redakce, Patria Online

Dohoda, jaké dosáhl středeční Summit EU27 a eurozóny, snížila riziko rozpadu evropské měnové unie, ale neeliminovala jej zcela. Je východiskem, na které musejí navázat další kroky, uvedl šéf největšího světového dluhopisového fondu Pimco Mohamed El-Erian. „Evropa se dohodla na novém kapitálu. Fajn. Ale jejím hlavním problémem bude, jak tento kapitál zapojit tak, aby sloužil ekonomice,“ uvedl El-Erian na konferenci v Paříži. „Nezapojíte-li nový kapitál, jen jej doplníte, sazby neklesnou, dluhový problém se jen prohloubí,“ uvedl šéf Pimca.

Dohoda o posílení efektivní kapacity Evropského fondu finanční stability (EFSF), ke které po mnohahodinovém jednání na summitu v Bruselu dospěly členské země eurozóny, je podle El-Eriana nejasná a je třeba ji v mnoha ohledech konkretizovat. „Jak bude v případě EFSF ten pákový efekt fungovat? Odkud přijdou peníze, které jsou nutné na zvýšení kapitálu bank? Co budou muset zaplatit daňoví poplatníci?" pokládá El-Erian otázky, na které zatím nenašel odpovědi.

Eurozóna se dohodla, že pomocí pákového efektu zvýší kapacitu EFSF na více než bilion eur (přes 25 bilionů Kč). To bude čtyř až pětinásobek jeho nově stanovené velikosti. Podrobnosti ale ještě nejsou dohodnuty. Eurozóna se s bankami zároveň dohodla na seškrtání poloviny řeckých dluhů.

Podle El-Eriana je klíčové, jaké kroky podnikne nastupující prezident Evropské centrální banky, Ital Mario Draghi. Ten od listopadu v čele ECB po osmi letech vystřídá Francouze Jeana-Clauda Tricheta. Draghi musí dát podle El-Eriana jasně najevo, že bude prosazovat, aby ECB pokračovala v nákupu dluhopisů nejohroženějších zemí eurozóny. Tento příslib od něho již zazněl.

Obsahové vyřešení dluhové krize ani stability bank se podle El-Eriana neobejde bez skutečné podpory růstu a zaměstnanosti.

Společnost Pimco mimo jiné obhospodařuje největší dluhopisový fond světa Total Return Fund. Má ve správě přes 240 miliard dolarů (přes 4,2 bilionu Kč) a jeho řízením je pověřen Bill Gross. Ten je spoluzakladatelem společnosti Pimco a vede ji spolu s El-Erianem.

Dohodu o 50% odpisu dluhu Řecka považuje za mnohem bližší realitě, než předchozí pokusy. Podle něj zaručuje investorům reálnější šanci na uchování zbývající části jejich investice. „Ta polovina je naprostým minimem k tomu, aby Řecko bylo schopno získat zpět důvěru solventnost a v budoucnu důvěru,“ uvedl.

Jaké jsou další z otazníků a rizik visících nad dohodou o EFSF?

Řecký dluh má navzdory 50procentnímu odpisu dluhů zůstat v roce 2020 na úrovni 120 procent HDP. Investorům tato hodnota zdaleka nemusí stačit, protože Řecko může během následujících let čelit celé řadě ekonomických šoků, které hospodaření státu ještě výrazně zhorší.

Obrovský nepoměr mezi odpisem dluhů a skutečným snížením státního dluhu jen zvyšuje závislost Řecka na pomoci mezinárodního společenství. Investoři sice odepíší 50 procent řeckých dluhů, ale odpis se netýká půjček od mezinárodního společenství. Celkový dluh se tak sníží o necelých 30 procent.

Dohoda počítá s nárůstem příjmů z privatizace řeckého majetku o dalších 15 miliard eur. Dosud politici počítali s výnosem kolem 50 miliard eur. Tento cíl ovšem řada ekonomů považuje za nereálný, ale mezinárodní společenství jejich kritiku vytrvale odmítá.
Není vůbec jasné, zda současná dohoda povede asociaci pro trh se swapy a deriváty ISDA k označení situace v Řecku za bankrot. Pokud by se tak stalo, investoři by se mohli dočkat vyplacení pojistek za své investice do řeckých dluhopisů (pojistky jsou označované jako CDS - Credit Default Swap). Existuje tak možnost, že nedobrovolný podíl na řeckém bankrotu by byl pro některé banky výhodnější než schválený dobrovolný podíl.

Není jasné, zda se Čína zúčastní speciálního mechanismu, který povede MMF, a jenž by měl zajistit peníze pro eurozónu prostřednictvím velkých rozvojových ekonomik. Se zástupci Číny bude teprve jednat francouzský prezident Nicolas Sarkozy a šéf záchranného fondu EFSF Klaus Regling.

Není příliš jasná budoucnost úvah o hlubší rozpočtové integraci. Závěry summitu obsahují pouze závazek ke "konzultacím mezi Evropskou komisí a členy eurozóny před přijetím jakéhokoliv rozpočtového či ekonomického opatření, které by potenciálně mohlo ovlivnit i situaci v jiných státech".

(Zdroj: PIMCO, Bloomberg, CNBC, čtk)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m