Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Roubini: Italská restrukturalizace, návrat k liře a rozpad eurozóny

Roubini: Italská restrukturalizace, návrat k liře a rozpad eurozóny

11.11.2011 18:13
Autor: Redakce, Patria.cz

Výnosy italských dluhopisů se tento týden pohybovaly znatelně nad 7 % a vzrostlo tak riziko, že tato země ztratí přístup na trhy. Protože je příliš velká na to, aby padla, ale zároveň i na to, aby bylo možné ji zachránit, mohlo by dojít k vynucené restrukturalizaci jejího veřejného dluhu. Ten dosahuje 1.900 miliard eur. Problém s jeho výší by se tak částečně vyřešil, zůstal by ale problém spojený s velkým deficitem běžného účtu, nedostatečnou vnější konkurenceschopností a zhoršující se pokles ekonomické aktivity. Řešením těchto problémů tak může být podobně jako u dalších zemí na periferii odchod z měnové unie a návrat k národní měně. To by efektivně spustilo rozpad eurozóny.

Ještě nedávno se tvrdilo, že Itálie a Španělsko trpí nedostatkem likvidity, ne však insolvencí - v případě, že budou implementovány reformy a úsporné programy. Pokud ale neexistuje věřitel poslední instance, i takové solventní země se mohou dostat do insolvence. Skeptičtí investoři totiž mohou vytlačit výnosy na takovou úroveň, kde se dluh stane neudržitelným. V eurozóně ovšem takový věřitel není, i když je nutně vyžadován. Eurodluhopisy jsou mimo diskusi, protože Německo stojí proti nim. Podobně je pro něj politicky nepřijatelné navýšení zdrojů EFSF na čtyřnásobek. Špinavou práci - zastavit nákazu před Itálií a Španělskem - by mohla udělat ECB. Ta tak ovšem učinit nechce, protože by na sebe vzala velké kreditní riziko. A podobná podpora by byla nezákonná a šla by proti dohodám o neposkytování pomoci jednotlivým zemím eurozóny.

V EFSF zbývá na Itálii a Španělsko 200 miliard, zvýšení jeho kapacity zapáčením není reálné, protože i bez něj jde o obrovské CDO. V jeho rámci se totiž několik pochybných zemí snažilo nějakým zázrakem získat AAA rating systémem vzájemných garancí. Podobná situace vyvstala s nápadem na investice do EFSF ze zemí BRIC. Dostatkem peněz nedisponuje ani MMF. Jediným východiskem je tak vynucená, ale organizovaná restrukturalizace italského dluhu. S tím, že spready italských dluhopisů dosáhly hranice udržitelnosti, totiž neudělá nic ani změna vlády - tato země potřebuje, aby HDP rostl alespoň o 5 % ročně, jinak její dluh exploduje. Produkt však klesá a úsporná opatření recesi jen zhorší.

Nicméně ani restrukturalizace, která způsobí věřitelům v Itálii a v zahraničí velké ztráty, neobnoví růst a konkurenceschopnost. Na to je třeba reálné depreciace, která však kvůli politice Německa a ECB prostřednictvím slabšího eura nepřijde. Fungovat nebude ani depreciace vnitřní, protože ta trvá příliš dlouhou dobu. Jediné východisko tak představuje návrat k liře a dalším národním měnám. A pokud z eurozóny odejde Itálie či Španělsko, znamená to její efektivní rozpad. Této pohromě by snad mohla zabránit pouze ECB – pokud by se stala neomezeným věřitelem poslední instance, snížila sazby na nulu a nechala euro oslabit na paritu s dolarem. K tomu by se musela přidat fiskální stimulace v Německu a celém jádru unie.

(Zdroj: EconoMonitor)


Váš názor
  • Vůl k pohledání
    11.11.2011 21:54

    - Dostatkem peněz nedisponuje ani MMF - Co dodat? Roubini je totální debil.
    Dan
  •  
    11.11.2011 18:59

    Pamatuji si na clanek, zverejneny autorem v dubnu 2009. Konec, katastrofa, kolaps financniho systemu. Historie se opakuje. Vse se jevi v jasnych barvach. Krach Recka, Spanelska, Italie je hotova vec. Vsichni s tim pocitaji. Jenze obrovka masa vytisknutych penez plus dalsi na ceste, které se na zaklade katastrofickych zprav vytisknou, se drive ci pozdeji projevi. Jen houst, pro akcie neni lepsich zprav v delsim horizontu. Cim horsi zpravy tim vice penez. Snizi se ocekavani, stále jsou nastavene příliš vysoko. Pak se jako obvykle zcistajasna zjevi zprava, reseni, zkratka neco s cim nikdo ani ve snu nepocital.
    GizzGisbornu
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university