Rok 2011 byl rokem strachu a v příštím roce se jej rozhodně nepovede z hlav investorů vypudit bez boje. Nečekejte však ani globální recesi ani rozpad eurozóny a nebojte se zainvestovat do akcií. Ty už totiž mají v ročním časovém horizontu prostor k poklesu pouze v případě, že by mělo dojít k úplnému kolapsu. Podporou pro růst jim v příštím roce bude probuzení politiků eurozóny a ráznější kroky k vyřešení krize spolu se stlačenou valuací. Tolik shrnutí celoročního výhledu stratégů banky , kteří se nebáli poskytnout ani své konkrétní tipy na zajímavé akcie pro rok 2012.
Kdo se po celé řadě černých scénářů, které prolétly médii za poslední měsíce, bojí možnosti příchodu ztracené dekády, má podle analýzy otevřít oči. „Evropské akcie již mají první za sebou. Akciové indexy v Evropě jsou nyní asi o 40 procent níže, než se nacházely na konci roku 1999. A to je velká ztracená dekáda,“ říkají stratégové a slibují lepší zítřky. Jediné, co by podle nich totiž mohlo po uplynulém roce ještě odvrátit investory od nákupu evropských akcií, je příchod celosvětového poklesu ekonomiky, proti němuž mluví například poslední velmi dobrá data ze Spojených států. Ta naznačují, že by se vůdčí ekonomiky, které odděluje Atlantický oceán, mohly nyní vydat různými směry.
Z celosvětového pohledu čeká ekonomiku v příštím roce 2,5% růst a v čele budou nadále emerging market, říkají ekonomové Citi. Recese ale podle nich pravděpodobně příští rok zasáhne eurozónu a srazí zisky společností nejméně o desetinu (10-15 procent), což si většina analytiků ještě nepřipouští. Trh však vstřebal a v cenách odrazil takové kvantum špatných zpráv, že by pro další pokles byly třeba opravdové katastrofy. „Medvědi by pro větší pokles cen akcií potřebovaly takové podněty, jakými by byly například úplné zamrznutí úvěrových trh, rozklad eura nebo globální recese,“ říká analýza s tím, že nic takového na obzoru nevidí.
Kdy tedy lze očekávat obrat a návrat býků na burzu? „Domníváme se, že se trhy rozeběhnou vzhůru ze současných úrovní, hned, jak zavládne větší jistota a bude zde zřejmá podpora pro euro a financování zkoušených členů eurozóny a jejich bankovních sektorů,“ odpovídá ve výhledu pro příští rok. Výsledkem by měl být dvouciferný růst výnosů dvouciferný růst výnosů z investic do evropských akcií – odhaduje P/E ke konci roku 2012 v rozmezí 14-15x. Předvedeno do srozumitelnějšího cíle pro hlavní evropský akciový index DJ Stoxx 600 by cíl pro konec příštího roku měl být na 285 bodech, což i po dnešní 2% rally znamená prostor k téměř 20% růstu.
Klíč pro nalezení vítězů příštího roku by měl podle investičních stratégů tkvět v analýze odolnosti rozvah společností schopných dobře prosperovat i v předluženém světě, který bude schopen nabídnout jen velmi slabou růstovou podporu. Hledejte zkrátka firmy, které si dokáží pomoci samy. A to někdy doslova, protože po letošních možná až 450 miliardách dolarů (odhad Birinyi Associates) investovaných do odkupu vlastních akcií v příštím roce očekává další podporu cen titulů stejným způsobem (více rozebráno ZDE). Kapitálově vybavené a stabilnější společnosti navíc podle v příštím roce budou vyplácet nemalé dividendy. Základním vodítkem zde podle stratégů může být cena pojistek proti bankrotu (CDS) dané společnosti – čím vyšší, tím větší tlaky na rušení či snižování dividendy a naopak.
Dost ale vágních slov a pojďme se podívat na jednotlivé sektory a tituly, které nyní doporučuje. „Kupujte akcie společností ze zdravotnictví, pojišťovnictví, odvětví nápojů a potravin, základních materiálu, ropy a zemního plynu,“ takto vypadá výčet doporučovaných sektorů pro rok 2012. Konkrétní tipy, z nichž je podle výhledu stratégů banky radno vybírat na dalších dvanáct měsíců, potom zahrnují následující akcie: ABI, , ENRC, Fresnius SE, GSK, , Imperial Tob., LVMH, Neste Oil, , Pru, Reckitt B., , , Saipem, , ULVR a ZFS.
(Zdroj: , Bloomberg, Birinyi Associates)