Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nízké sazby poškozují růst? Nebo PIMCO nerozumí tomu, co říká?

Nízké sazby poškozují růst? Nebo PIMCO nerozumí tomu, co říká?

23.12.2011 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Podobně jako Paul Krugman jsem zmatený z toho, co v článku pro Financial Times tvrdí Bill Gross. Podle jeho názoru Fed tím, že drží sazby nízko, tlačí finanční systém do oddlužení. Politika Fedu tak ve skutečnosti brzdí oživení americké ekonomiky. S tímto závěrem bych souhlasil, ne však proto, že je monetární politika příliš uvolněná, ale proto, že je příliš utažená.

Gross totiž nebere v úvahu fakt, že sazby by ležely nízko, i pokud by nebylo Fedu. Ekonomika je totiž slabá a tak dochází k tomu, že přirozená výše sazeb leží nízko sama o sobě. Povahu monetární politiky totiž nelze nikdy soudit z pouhého pohledu na cílové sazby. Namísto toho musíme posoudit poměr skutečné výše sazeb a jejich přirozené úrovně, a to podél celé výnosové křivky. Kvůli velké produkční mezeře a nejistotě se nyní přirozená výše sazeb nachází možná dokonce níž než sazby skutečné.

Pro Billa Grosse by uvedené nemělo být překvapením, PIMCO totiž před časem vytvořilo analýzu, která o přirozené výši sazeb pojednávala. V roce 2008 Paul McCulley a Ramin Toloui tvrdili, že Fed možná reaguje na vývoj příliš pomalu a svou politikou se mu nedaří přirozené výše sazeb ani dosáhnout. Krátce řečeno, i přesto, že Fed sazby snižuje, monetární politika může být stále utažená. A přesně tak vidím současnou situaci. Pasivní monetární utahování je důvodem pro slabou ekonomiku a nízké sazby. Oddlužení proto představuje výsledek politiky utažené, ne uvolněné, píše na svém blogu David Beckworth z Texas State University.

Zmíněný Paul Krugman se Grossovu argumentu, že nízké sazby poškozují ekonomiku, věnuje následovně:

Jeho tvrzení nerozumím a mám podezření, že ani on ne. Podle všeho tvrdí, že nízké sazby mají negativní vliv na poskytování úvěrů; finance jsou tak méně dostupné, než kdyby sazby ležely výš. Bankám ale v poskytování ziskových úvěrů firmám, které o ně mají zájem, nic nebrání. Nicméně se zdá, že se Gross přidal ke skupině lidí, která současné nízké sazby považuje za něco nepřirozeného. Ve skutečnosti je ale jasné, že přirozená výše sazeb – tedy výše, při které se vyrovnají plánované úspory a investice při plné zaměstnanosti, se nyní nachází na negativní úrovni. Vím, že Gross je bohatý a já ne. Když jsme ale naposledy zastávali rozdílný názor na monetární problémy, on nebyl ten, kdo měl pravdu.

(Zdroj: Blog Davida Beckwortha, blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly - prognóza hlásá, že inflace cíle nedosáhne do roku 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m