Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nízké sazby poškozují růst? Nebo PIMCO nerozumí tomu, co říká?

Nízké sazby poškozují růst? Nebo PIMCO nerozumí tomu, co říká?

23.12.2011 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Podobně jako Paul Krugman jsem zmatený z toho, co v článku pro Financial Times tvrdí Bill Gross. Podle jeho názoru Fed tím, že drží sazby nízko, tlačí finanční systém do oddlužení. Politika Fedu tak ve skutečnosti brzdí oživení americké ekonomiky. S tímto závěrem bych souhlasil, ne však proto, že je monetární politika příliš uvolněná, ale proto, že je příliš utažená.

Gross totiž nebere v úvahu fakt, že sazby by ležely nízko, i pokud by nebylo Fedu. Ekonomika je totiž slabá a tak dochází k tomu, že přirozená výše sazeb leží nízko sama o sobě. Povahu monetární politiky totiž nelze nikdy soudit z pouhého pohledu na cílové sazby. Namísto toho musíme posoudit poměr skutečné výše sazeb a jejich přirozené úrovně, a to podél celé výnosové křivky. Kvůli velké produkční mezeře a nejistotě se nyní přirozená výše sazeb nachází možná dokonce níž než sazby skutečné.

Pro Billa Grosse by uvedené nemělo být překvapením, PIMCO totiž před časem vytvořilo analýzu, která o přirozené výši sazeb pojednávala. V roce 2008 Paul McCulley a Ramin Toloui tvrdili, že Fed možná reaguje na vývoj příliš pomalu a svou politikou se mu nedaří přirozené výše sazeb ani dosáhnout. Krátce řečeno, i přesto, že Fed sazby snižuje, monetární politika může být stále utažená. A přesně tak vidím současnou situaci. Pasivní monetární utahování je důvodem pro slabou ekonomiku a nízké sazby. Oddlužení proto představuje výsledek politiky utažené, ne uvolněné, píše na svém blogu David Beckworth z Texas State University.

Zmíněný Paul Krugman se Grossovu argumentu, že nízké sazby poškozují ekonomiku, věnuje následovně:

Jeho tvrzení nerozumím a mám podezření, že ani on ne. Podle všeho tvrdí, že nízké sazby mají negativní vliv na poskytování úvěrů; finance jsou tak méně dostupné, než kdyby sazby ležely výš. Bankám ale v poskytování ziskových úvěrů firmám, které o ně mají zájem, nic nebrání. Nicméně se zdá, že se Gross přidal ke skupině lidí, která současné nízké sazby považuje za něco nepřirozeného. Ve skutečnosti je ale jasné, že přirozená výše sazeb – tedy výše, při které se vyrovnají plánované úspory a investice při plné zaměstnanosti, se nyní nachází na negativní úrovni. Vím, že Gross je bohatý a já ne. Když jsme ale naposledy zastávali rozdílný názor na monetární problémy, on nebyl ten, kdo měl pravdu.

(Zdroj: Blog Davida Beckwortha, blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend
15:02Perly týdne: Ekonomika bude dál šlapat, Tesla bez 10 miliard dolarů ne
14:22V ospalé Praze lehce ční Philip Morris, červené Evropě by mohly pomoci pozitivně naladěné USA
14:15Applied Materials po rozpačitém výhledu drží divokou kartu (komentář analytika)  
13:48Reuters: Oživení půjček otevírá novou kapitolu pro maďarské banky
13:22Příští lídři Itálie. Dokážou ji vést? A co na to trhy?
12:08Čína má prý pro Trumpa návrhy, jak na zlepšení obchodní bilance
10:33Jak autoritářská vláda v Maďarsku vyhnala Sorose z Budapešti
10:30Italská vláda dohodnuta, ale euro se drží. Koruna koriguje ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data