Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tančící ECB

Tančící ECB

06.02.2012 18:19

Zatímco Fed slibuje a zavazuje se, Mario Draghi říká, že ECB „se nikdy k ničemu nezavazuje“. Tento týden bude i týdnem ECB, ale zdá se, že trh nějakou změnu její politiky nečeká. Ke konci minulého roku přitom ECB svou podporou evropskému bankovnímu trhu znatelně uvolnila tenzi v této oblasti ekonomiky, k tomu se přidávají důležité nákupy vládních dluhopisů periferie. První graf ukazuje dosavadní a Gavynem Daviesem očekávaný vývoj rozvahy ECB. Druhý graf ukazuje inflační očekávání v eurozóně (swapový trh a průzkum mezi profesionálními předpovídači SPF).

ecb1

Formátová nesourodost by neměla čtenáři zabránit v tom, aby si nevšiml hlavně obsahové nesourodosti uvedených dvou grafů. Zatímco první ukazuje pokračující růst rozvahy ECB, kterému můžeme říkat i QE, druhý ukazuje znatelný růst inflačních očekávání. Skloubit můžeme oba grafy dvěma způsoby. Buď po krugmanovsku s tím, že inflační očekávání rostou jen přechodně a centrální banka by tomu tedy neměla věnovat pozornost. Pohled na vývoj cen komodit ale tuto cestu zrovna nedláždí. Nebo jdeme cestou rogoffovské otázky „koho bude zajímat, že v neexistující eurozóně byla inflační očekávání pevně ukotvena na 2 %?“. Je tak pravděpodobné, že ECB bude tančit na stále nabroušenějším ostří trojůhelníku inflačních očekávání, možného kolapsu unie a morálního hazardu.

Poslední data ukazují, že recese v eurozóně by nemusela být moc hluboká. Tento pohled, shrnutý například následujícím grafem, ale zastírá, rozdíly mezi jádrem a periferií. Zatímco Německo si opět začíná vést překvapivě dobře, kolečko utahování, slábnoucí ekonomiky a neplnění rozpočtových cílů na periferii se může roztočit do nepěkných poklesových spirál.

ecb2


ECB svou politikou volí menší zlo (tj. dělá to, co má). Úleva, která přišla, je do značné míry její zásluha (například italské spready jsou namísto 5,5 % na 3,5 %, španělské klesly z 4,5 % na 3 %). Inflační očekávání ale nedají ECB vydechnout, situace v reálné ekonomice se minimálně v jádru unie nezdá být tak zlá a v minulosti měla ECB poměrně jasně patrné sklony k tomu, aby svou politiku určovala podle vývoje v Německu. Poslední dny a týdny v USA úspěšně oživily zombie Greenspanovy opce, na podobnou Draghiho opci v plné palbě se ale asi investoři těšit nemohou. Což je dobře i pro investory samotné.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.09.2021
11:26Průzkum: ČNB tento týden zvýší sazbu o 50 bps, na konci roku může být až na 2 %  
10:32Ford a SK investují 11,4 miliardy dolarů do závodů na elektroauta a baterie
9:49Rohlik.cz Finance a.s.: Oznámení výsledků nabídky
9:22GfK: Nálada německých spotřebitelů se zlepšuje
6:31Damodaran: Návratnost „dobrých“ akcií a outsourcing investičního svědomí
27.09.2021
17:32Růst výnosů doléhá na techy, akciový optimismus odpoledne polevil  
17:20Zisky daleko před produktem a FedEx indikátor dalšího vývoje cyklu
17:12Vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok se schodkem 376,6 miliardy korun
15:29Německá inflace se bude držet nad 2 % asi až do poloviny příštího roku, předpovídá Bundesbanka
15:25Damodaran: Investice do „dobrých“ firem? Jen pomalu
15:10Nedostatek elektřiny v Číně zavírá továrny, analytici zhoršují výhledy růstu
15:05Raiffeisenbank a.s.: Oznámení o výsledcích ze schůze vlastníků dluhopisů
14:55Až 90 procent čerpacích stanic ve velkých britských městech nemá palivo
13:55Ruské a čínské firmy se nebudou moci zúčastnit stavby Dukovan, zákon podepsal prezident
13:23Týdenní výhled: Dlouhé sestavování vlády v Německu, sazby ČNB porostou rovnou o 50 bodů  
12:51Bloomberg: Evropská energetická krize se rozšiřuje i do zbytku světa
12:11Čínská ropná firma CNOOC plánuje vstup na burzu v Šanghaji
12:09Akcie a výnosy rostou. Německé volby přijaty kladně  
11:24RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2021
10:52Čeká Evropu tuhá zima? Zamrznutí dodávek ruského plynu se může protáhnout až do listopadu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
IHS Markit Ltd (08/21 Q3, Bef-mkt)
Micron Technology Inc (08/21 Q4, Aft-mkt)
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board