Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokud nemusíte utahovat, neutahujte

Pokud nemusíte utahovat, neutahujte

10.2.2012 18:24
Autor: Redakce, Patria Online

Téměř všichni souhlasí s tím, že fiskální situace v některých vyspělých ekonomikách se nalézá v dosti špatném stavu, který vyžaduje řešení. Jak rychle by ale za současných podmínek měl posun probíhat? MMF již delší dobu tvrdí, že poměr dluhu k HDP by se měl snižovat postupně a soustavně. Riziko sebou nese příliš pomalý i příliš rychlý proces oddlužení. V prvním případě hrozí ztráta tržní důvěry a fiskální krize, v druhém přímé poškození růstu. Obávám se, že v současné době probíhá proces oddlužení možná příliš rychle.

Podle analýzy Fiscal Monitor by měly vyspělé země v letech 2011 – 2012 snížit své deficity v průměru o dva procentní body HDP. V eurozóně by to mělo být ještě více – asi tři procentní body HDP. Pokud by ekonomika dosahovala rozumného růstu, tento pokrok by byl v pořádku. Momentálně je ale ekonomika slabá a hodně rychlé snižování deficitů může její oživení ohrozit.

Někteří přirovnávají snižování deficitů k polykání hořké medicíny, u kterého je vždy nejlepší provést ho co nejrychleji. Podle tohoto tvrzení by agresivní utahování mělo být trhy odměněno poklesem výnosů vládních dluhopisů. Pokles růstu je zde prostě jen cenou placenou za dosažení fiskální důvěryhodnosti. Alespoň během této krize se však trhy chovají mnohem složitěji. Nelíbí se jim deficity a velké zadlužení, zrovna tak ale nemají rády nízký růst. Ani nedávné snížení ratingu některých zemí v eurozóně neodráželo jen obavy z fiskální situace. Některé studie MMF jasně ukazují, že k poklesu sazeb vede nízký dluh a deficity, zároveň však také rychlejší krátkodobý růst ekonomiky. Pokud růst klesne pod určitou hranici, sazby mohou dokonce i přes pokles deficitů vzrůst. Čím více tedy fiskální utahování poškozuje růst, tím více bude působit na rozšíření rizikových spreadů dluhopisů.

Některé rozvinuté země mají již nyní omezený přístup k financování a nemohou tedy volit jinak, než okamžitě snižovat deficity. Nicméně obnovení tržní důvěry nemůže být založeno pouze na fiskálním utahování. Významné jsou strukturální reformy zvyšující konkurenceschopnost a růst. Stejně tak je klíčová podpora zemí, které procházejí reformami. Trhy nakonec na zlepšený fundament zareagují, chvíli to však může trvat. U zemí, které mají volbu, by se mělo utahování v případě zpomaleného růstu odložit. Takové země v eurozóně najdeme, a patří sem i Spojené státy. Současná politika by vedla ke snížení deficitu v roce 2012 o dva procentní body HDP. Šlo by o největší změnu za posledních čtyřicet let, a to je příliš. Závěr zní tedy takto: Pokud nemusíte utahovat, neutahujte.

Uvedené je výtahem z „Fiscal adjustment: Too much of a good thing?“, autorem je Carlo Cottarelli, ředitel sekce fiskálních reforem v MMF.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici
8:59Evropské burzy po rozhodnutí Fedu asi zahájí poklesem, co ta pražská?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)