Fed je monetární supervelmocí. Ovládá hlavní světovou měnu a měny mnoha rozvíjejících se ekonomik jsou na dolar formálně či neformálně navázány. V důsledku toho je monetární politika Fedu exportována do většiny světa. Další dvě významné centrální banky, ECB a Bank of Japan, proto kroky Fedu pozorně sledují, aby kurz jejich měn k dolaru a k dalším měnám, které jsou na něj navázané, příliš neposílil. Znamená to, že politika Fedu je částečně exportována i do eurozóny a Japonska. Mimo jiné je tak jasné, že Fed po roce 2000 napomáhal k vytváření nadbytečné globální likvidity ve světové ekonomice. Nyní svou politikou pasivního utahování dělá pravý opak.
Postavení a politika Fedu úzce souvisí i s nedostatkem bezpečných aktiv. Na počátku minulého desetiletí držel politiku uvolněnou, což znamenalo, že země s kurzem navázaným na dolar musely nakupovat více dolarů. Za ně kupovaly americké vládní dluhopisy. Poptávka po bezpečných aktivech rostla a jejich výnosy klesaly. V roce 2008 pak Fed nezabránil kolapsu nominálního HDP v USA a nikdy se nepokusil o dosažení jeho předchozího trendu. Došlo tak k destrukci bezpečných aktiv a k dalšímu prohloubení mezery mezi jejich nabídkou a poptávkou. K tomuto cyklickému vlivu se pak ještě přidává vliv strukturální, který představuje poptávka po bezpečných aktivech z rozvinutých ekonomik.
Andrea Ferrero z New York Fed přichází s novou analýzou, v níž zaznívají podobné argumenty. Vyhýbá se sice tomu, aby uvedl, že Fed je monetární supervelmocí, jeho modely však ukazují, že politika Fedu byla významná. Píše například: „Země, které mají navázaný kurz na dolar, importují americkou monetární politiku, takže nízké sazby v USA vedou k nízkým sazbám na globální úrovni. Uvolnění úvěrového trhu a nízké sazby spojené se systémem pevných kurzů vysvětlují asi dvě třetiny růstu reálných cen nemovitostí a téměř polovinu zhoršení běžného účtu během první poloviny minulého desetiletí.“ A jak bylo uvedeno výše, dnes je politika Fedu pro globální ekonomiku příliš utažená, minimálně pasivně.
(Zdroj: Blog Davida Beckwortha)