Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nenechte se nalákat, rizikovým aktivům se dobře nepovede

Nenechte se nalákat, rizikovým aktivům se dobře nepovede

2.3.2012 18:33
Autor: Redakce, Patria Online

Současná rally na globálních trzích je poháněna tím, co investoři nazývají „přepnutí na riziko“. Náš výzkum ale ukazuje, že když si v předchozích letech riziková aktiva vedla dobře, docházelo k nafukování globální úvěrové bubliny. Nákup rizikových aktiv tak předpokládá, že bude ukončeno smršťování úvěrové bubliny a objem úvěrů začne opět růst. Pokud naopak sázíme na aktiva, kterým se vede dobře při převládající averzi k riziku, předpokládáme, že úvěrová bublina se bude dále zmenšovat.

V letech 2009 a 2010 převládal názor, že splasknutí úvěrové bubliny představuje čistě americký problém, dolar ztratí na hodnotě a euro se již brzy stane alternativní rezervní měnou. V roce 2011 se jasně ukázalo, že problémy s dluhem řeší i Evropa a o euru jako o rezervní měně se již nehovořilo. Investoři se také domnívají, že navzdory špatnému vývoji na akciových trzích rozvíjejících se ekonomik jsou tyto země vůči problémům rozvinutého světa imunní. Cykly ale často začínají v USA, přejdou přes Evropu a nakonec skončí v rozvíjejících se ekonomikách. A tento cyklus bude pravděpodobně uvedený model následovat. Balancování rozvíjejících se ekonomik mezi inflací a růstem pak ukazuje, že namísto jejich odtržení od vyspělého světa to byly ony, kdo z úvěrové bubliny nejvíce těžil.

Dá se čekat, že rizikovým aktivům se povede dobře v době, kdy bude probíhat snaha o nové nafouknutí úvěrové bubliny. Stalo se tak poté, co Fed podporoval konsolidaci amerického bankovního sektoru a i poté, co ECB pomáhala zotavení evropských bank. Bubliny ale vytvářejí v ekonomice nadbytečnou kapacitu a úvěrové bubliny se projeví v rozvahách bank. Jejich splasknutí pak vede ke zmenšení velikosti těchto rozvah. Historie ukazuje, že čím rychlejší je daný proces, tím rychleji probíhá následný růst. Ekonomové proto většinou preferují rychlost vyšší, zatímco politici z důvodu rostoucí nezaměstnanosti a klesající důvěry rychlost nižší.

Historie je ale také plná případů, kdy bubliny již nešlo ani přes všechnu snahu znovu nafouknout. Když pak realita převládne nad politikou, vede se lépe aktivům, která těží z averze k riziku. Pochybujeme proto, že investičním tématem tohoto desetiletí budou riziková aktiva. Globální ekonomika prochází oddlužením a rozvíjející se ekonomiky ještě plný efekt tohoto procesu ani nepocítily. Historie finančních bublin a následných deflací ukazuje, že riziková aktiva si povedou pravděpodobně hůře. Lépe si povedou americká aktiva - platí to jak o dluhopisech, tak o akciích. Je to patrné i z toho, že současná rally na rizikových aktivech přinesla silnější růst indexu S&P 500 ve srovnání s trhy zemí BRIC.

Autorem je Richard Bernstein z Richard Bernstein Advisors.

(Zdroj: Financial Times)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data