Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak by se měly centrální banky v budoucnu chovat?

Jak by se měly centrální banky v budoucnu chovat?

23.4.2012 18:18
Autor: Redakce, Patria Online

Po roce 2008 začaly centrální banky reagovat na krizi velmi nekonvenční monetární politikou: Kvalitativním a kvantitativním uvolňováním, závazkem držet sazby na nízkých úrovních, programy dlouhodobého refinancování a přímým nákupem vládních dluhopisů. Někteří ze zástupců centrálních bank nyní hovoří o tom, jaké strategie exitu implementovat. Jedná se o strategie návratu ke konvenční politice, kdy se uplatňuje jen cílení inflace a používaným nástrojem jsou krátkodobé sazby.

Před návratem ke konvenční politice bychom si ale měli položit tři otázky:

- Bylo by ku prospěchu, kdybychom zvýšili inflační cíl (jak navrhuje Olivier Blanchard)? Tento krok by byl učiněn proto, abychom měli během recesí větší prostor pro snížení nominálních sazeb.

- Měly by centrální banky používat více nástrojů než pouze krátkodobé sazby? Takový přístup by jim totiž mohl umožnit reakci na složité situace, kdy se jednotlivé části ekonomiky či úvěrových trhů vyvíjejí rozdílným způsobem. Mezi používané nástroje může patřit požadavek minimálních rezerv či dlouhodobé sazby. Používání monetární báze dává smysl pouze v případě, kdy se sazby nacházejí blízko nuly.

- Měly by mít centrální banky více cílů než pouhé cílení inflace? Příkladem nového cíle by mohl být vývoj na trhu s úvěry (snaha o zamezení nadměrného růstu dluhu) či ceny investičních aktiv, které jsou pro fungování ekonomiky nezbytné (např. vládní dluhopisy nebo dluhopisy bank). Takový přístup by vyžadoval soustavné intervence centrální banky na trzích aktiv, ne pouze jejich přechodnou angažovanost během krizí.

Při odpovědi na první otázku si musíme uvědomit, že inflace není jen nástrojem pro zvýšení manévrovací schopnosti centrálních bank. Ideální výše inflace maximalizuje bohatství ve společnosti. Vyšší inflace může vést k negativnímu posunu relativních cen či reálných příjmů. Navíc může škodit kvůli tomu, že daňové systémy nejsou přizpůsobeny vyššímu růstu cen. Vedle toho existuje nebezpečí, že držet inflaci na vyšších úrovních není tak jednoduché jako u úrovní nižších. Je například stejně jednoduché držet inflaci na 2 % jako na 4 %? Neroste za určitou hranicí riziko, že se roztočí inflační spirála?

Domníváme se, že co se týče počtu používaných nástrojů, monetární politika není v současné situaci schopna vypořádat se s heterogenitou jenom jedním nástrojem – krátkodobými sazbami. Zvýšení počtu instrumentů používaných centrálními bankami by proto mělo být vážně zváženo. Na to, aby centrální banka udržela ceny investičních aktiv v rozumném rozsahu, by její intervence musela být možná kdykoliv. V takovém případě by ovšem rostlo riziko morálního hazardu a intervence by tedy měly být omezeny jen na extrémní případy, kdy se rizikové prémie nacházejí mimořádně vysoko nebo mimořádně nízko.

(Zdroj: Natixis)


Váš názor
  • jak by se měly chovat banky
    23.4.2012 19:40

    na to ma každý jiný nazor. Nejvíce názorů má ale jistý ruphej na diskuzi pana Žabžy. Sám sice nic neví ale velice rád poradí v čemkoli. Ale přesto, že se tam moc nedovíte, tak se tam dobře zasmějete. A dobrý důvod prozasmáni se dnes take těžko najde.
    murrang
Aktuální komentáře
16.1.2018
22:05Wall Street otočila úvodní růst a zavřela se ztrátou
19:14Asie chce regulaci trhu kryptoměn a jejich ceny se řítí dolů
17:42Ropný propadák roku 2017 je největším oblíbencem investorů
17:32Rychlejší zvyšování sazeb? Komentář z ČNB přinesl koruně zisky  
17:21Summary: Citi překvapila daňovým odpisem, UnitedHealth téměř nemohla otevřít sezónu lépe
17:08Pražskou burzu odbrzdila KB spolu se Stock
16:51Výsledková sezóna v Evropě: Kalendář pro 4. čtvrtletí 2017
16:08Babišova menšinová vláda nezískala důvěru Sněmovny
15:47Babiš a Faltýnek by měli být podle výboru vydáni k stíhání
15:24Akciové sázky proti prezidentovi se značně vyplatily
14:59Zdravotnické výsledky povedeně vykopl gigant UnitedHealth (komentář analytika)  
14:35Citi kvůli daňové reformě za čtvrtletí v červeném. Akcie (+2,9 %) ale rostou
14:24Čínská agentura srazila rating USA na úroveň Peru či Kolumbie. Nižší daně ohrozí splácení dluhu, zdůvodňuje
13:07Benda (ČNB): Sazby mohou růst rychleji
12:32Roste počet zombie firem. Jak velkou zátěží pro ekonomiku jsou?
10:56Eurodolar přerušil jízdu, spekulace o centrálních bankách lehce ustupují  
9:21ČEZ, a. s.: Oznámení zvolení místopředsedy představenstva
9:12Rozbřesk: Úspěšný start české ekonomiky, koruna ignoruje politiku
8:59Asie i evropské futures rostou, Česko čeká dvojí hlasování  
8:51NYT: Nová strategie facebooku může pomoci šíření dezinformací

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
10:30UK - Harmonizovaný CPI, m/m
14:30USA - Empire State Manufacturing index