Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Davies: Centrální banky netvoří „správné“ peníze

Davies: Centrální banky netvoří „správné“ peníze

10.5.2012 14:58
Autor: Redakce, Patria Online

Rozvahy centrálních bank v hlavních světových ekonomikách v současnosti dosahují velikosti, která odpovídá 20 – 30 % HDP. Dvě třetiny z toho představují mimořádné nástroje, které byly použity ke stimulaci poté, co udeřila krize. Pokud je mi známo, podobný vývoj nebyl na globální úrovni dosud zaznamenán. Kritici vidí současnou situaci jako kulminaci dlouhodobě nadměrně uvolněné monetární politiky způsobující inflaci, bubliny na trzích s aktivy a špatné investice. Podívejme se na to, jaké důsledky kroky centrálních bank skutečně mají.

V USA, Velké Británii i eurozóně je patrný velký nárůst monetární báze relativně k dalším agregátům od M1 až po M4. Je důležité chápat, že jde o rozdílné druhy „peněz“. Bázi tvoří většinou rezervy komerčních bank držené u centrální banky. M1 – M4 představují většinou depozita držená veřejností u komerčních bank. Báze se může ve srovnání s širšími agregáty chovat velmi rozdílně. Její současný růst odráží to, že centrální banky nakupují vládní dluhopisy a výměnou za ně zvyšují rezervy komerčních bank. Ty zároveň chtějí držet bezpečná likvidní aktiva a proto své rezervy nechávají u centrální banky. Růst báze v minulosti obvykle zvyšoval inflaci. Může k tomu dojít i dnes?

Monetaristické modely většinou předpokládají, že mezi bází a dalšími agregáty panuje pevný vztah. Některé učebnice mezi jednotlivými agregáty ani nerozlišují a nazývají je prostě M. Takový vztah platí, pokud je objem úvěrů poskytnutých bankami omezen jen požadovanými rezervami a banky samy o sobě chtějí půjčovat. Růst objemu rezerv pak vede automaticky k jejich multiplikaci a tvorbě depozit. Momentálně k tomu ovšem nedochází, protože úvěry nejsou omezeny nedostatkem rezerv a banky půjčovat nechtějí. Zbývá tak pouze jeden kanál, jehož prostřednictvím by růst báze zvýšil inflaci: Přímá vazba mezi růstem báze a inflačním očekáváním. Pokud by tato vazba skutečně vznikla, šlo by o katastrofu. Centrální banky by si totiž musely vybrat mezi bojem s inflací a rizikem finanční nestability.

Uvedená vazba v minulosti skutečně vznikla. Příkladem je Německo a Francie ve 20. letech, nebo Argentina v 80. letech. Šlo však o období, kdy byla centrální banka vnímána jako nástroj pro financování fiskální politiky. Dnes je podobná přímá vazba stále dosti nepravděpodobná. Naopak japonská zkušenost z posledních dvou desetiletí ukazuje, že růst monetární báze může mít na ekonomiku jen malý vliv vyjma toho, že poskytuje bankám likviditu.

Na to, aby měly kroky centrální banky výraznější vliv, by musela tvořit více „správných“ peněz, tedy agregátů M1 – M4. To by například podle Tima Congdonae šlo provést třeba nákupem vládních dluhopisů od nebankovních subjektů, který by vedl k růstu depozit. Tento typ operace byl proveden ve 30. letech v USA a ve Velké Británii. Současné kvantitativní uvolňování prováděné ze strany Bank of England tento přístup v podstatě také aplikuje, Fed ani ECB ale zájem nejeví.

(Zdroj: Blog Gavina Daviese)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
4.12.2016
16:00Víkendář - Mezi Putinem a Trumpem – nová budoucnost střední Evropy
3.12.2016
23:50Italové rozhodují o ústavních změnách
11:00Víkendář - Castro je po smrti!
2.12.2016
22:01Americké trhy zaznamenaly první týdenní ztrátu za poslední 4 obchodní týdny
17:07APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s. - Zveřejňuje vnitřní informaci, která se týká rozhodnutí o snížení vlastního kapitálu
17:00Praha close - Praha si před víkendem zopakovala růst, za celý týden ztrácí
16:58Dolaru se na závěr týdne nedaří, data byla slabší a výnosy klesají  
16:55Týden technicky - Dolar ustoupil ze svých maxim, stejně jako SPX500. Ropa lámala rekordy, zlatu se nadále nedařilo
16:38Týden na měnách - Libře dál pomáhají politici  
16:30Šest investičních témat pro rok 2017
16:00F. Kronus: Ropa po OPECu, Nike a Facebook (Video)
15:46APS Fund Alpha uzavřený investiční fond, a.s.- Zveřejňuje opravenou pololetní zprávu k 30.6.2016
15:30Dohoda OPECu může dostat trh do deficitu, cena ropy prudce vzrostla  
14:46Americký trh práce - slabší listopad Fed neodradí  
13:32Jednoduché vysvětlení deziluze z EU
13:09TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady
12:00Mariňák s přezdívkou „Mad Dog“ bude Trumpovým ministrem obrany
11:47ISTROKAPITAL CZ a.s. - Informace o výplatě jmenovité hodnoty a výnosů z dluhopisů
11:30Německo se už připravuje na obchodní válku s USA
11:08Jak se v portfoliu připravit na posílení české koruny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data