Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Davies: Centrální banky netvoří „správné“ peníze

Davies: Centrální banky netvoří „správné“ peníze

10.5.2012 14:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Rozvahy centrálních bank v hlavních světových ekonomikách v současnosti dosahují velikosti, která odpovídá 20 – 30 % HDP. Dvě třetiny z toho představují mimořádné nástroje, které byly použity ke stimulaci poté, co udeřila krize. Pokud je mi známo, podobný vývoj nebyl na globální úrovni dosud zaznamenán. Kritici vidí současnou situaci jako kulminaci dlouhodobě nadměrně uvolněné monetární politiky způsobující inflaci, bubliny na trzích s aktivy a špatné investice. Podívejme se na to, jaké důsledky kroky centrálních bank skutečně mají.

V USA, Velké Británii i eurozóně je patrný velký nárůst monetární báze relativně k dalším agregátům od M1 až po M4. Je důležité chápat, že jde o rozdílné druhy „peněz“. Bázi tvoří většinou rezervy komerčních bank držené u centrální banky. M1 – M4 představují většinou depozita držená veřejností u komerčních bank. Báze se může ve srovnání s širšími agregáty chovat velmi rozdílně. Její současný růst odráží to, že centrální banky nakupují vládní dluhopisy a výměnou za ně zvyšují rezervy komerčních bank. Ty zároveň chtějí držet bezpečná likvidní aktiva a proto své rezervy nechávají u centrální banky. Růst báze v minulosti obvykle zvyšoval inflaci. Může k tomu dojít i dnes?

Monetaristické modely většinou předpokládají, že mezi bází a dalšími agregáty panuje pevný vztah. Některé učebnice mezi jednotlivými agregáty ani nerozlišují a nazývají je prostě M. Takový vztah platí, pokud je objem úvěrů poskytnutých bankami omezen jen požadovanými rezervami a banky samy o sobě chtějí půjčovat. Růst objemu rezerv pak vede automaticky k jejich multiplikaci a tvorbě depozit. Momentálně k tomu ovšem nedochází, protože úvěry nejsou omezeny nedostatkem rezerv a banky půjčovat nechtějí. Zbývá tak pouze jeden kanál, jehož prostřednictvím by růst báze zvýšil inflaci: Přímá vazba mezi růstem báze a inflačním očekáváním. Pokud by tato vazba skutečně vznikla, šlo by o katastrofu. Centrální banky by si totiž musely vybrat mezi bojem s inflací a rizikem finanční nestability.

Uvedená vazba v minulosti skutečně vznikla. Příkladem je Německo a Francie ve 20. letech, nebo Argentina v 80. letech. Šlo však o období, kdy byla centrální banka vnímána jako nástroj pro financování fiskální politiky. Dnes je podobná přímá vazba stále dosti nepravděpodobná. Naopak japonská zkušenost z posledních dvou desetiletí ukazuje, že růst monetární báze může mít na ekonomiku jen malý vliv vyjma toho, že poskytuje bankám likviditu.

Na to, aby měly kroky centrální banky výraznější vliv, by musela tvořit více „správných“ peněz, tedy agregátů M1 – M4. To by například podle Tima Congdonae šlo provést třeba nákupem vládních dluhopisů od nebankovních subjektů, který by vedl k růstu depozit. Tento typ operace byl proveden ve 30. letech v USA a ve Velké Británii. Současné kvantitativní uvolňování prováděné ze strany Bank of England tento přístup v podstatě také aplikuje, Fed ani ECB ale zájem nejeví.

(Zdroj: Blog Gavina Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.6.2018
10:13Praha se probouzí pomalu, v Evropě se daří bankám a telekomunikacím  
9:46Coworking je druhým nejhodnotnějším sektorem světa. WeWork před Airbnb či SpaceX
9:40Nad některými otázkami zápisu změn do obchodního rejstříku
9:18PEGAS NONWOVENS a.s.- oznamuje výsledky valné hromady
9:11Rozbřesk: OPEC+ rozhodne o ropě, euro dál tíží ECB. Co turecké volby?
8:53Výhrůžky USA-Čína budí obavy, evropské burzy asi otevřou poklesem  
8:28Hlupáci staví zdi, komentují čínská média americká cla
5:56Čína má v rukávu energetické eso a hodlá jej plně využít
17.6.2018
15:29Má pořádání fotbalového mistrovství ekonomický smysl?
8:38Víkendář: Elon Musk a umění vysávat vládní peníze
16.6.2018
14:31Nová technologie může odepsat elektromobily a řešit problém s emisemi
7:39Víkendář: Z Evropy se stává Trumpův otloukánek, měla by se postavit na vlastní nohy
15.6.2018
22:03Wall Street ze strachu z nových cel zakončila týden v rudé barvě
18:15Avast vstupuje do indexu pražské burzy PX. Rebalance podrobně  
18:13Investujte do HUB VENTURES. Do světového fenoménu coworkingu
18:01Akcie Erste a CETV si drobně pomohou v regionálním indexu, naopak u ČEZ  
17:50Nové technologie jsou vidět všude. Jen ne tam, kde by to bylo nejvíce potřeba
17:44Komerční banka, a.s. - zveřejňuje informaci o změnách v představenstvu
17:26Americká cla pokazila konec týdne. Dolar ztratil na atraktivitě, ale většinu zisků drží  
17:00Členská základna ČSSD schválila vstup do vlády s hnutím ANO

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y