Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summers: Bezpečná útočiště zvýší důvěru vyššími, nikoli nižšími dluhy

Summers: Bezpečná útočiště zvýší důvěru vyššími, nikoli nižšími dluhy

05.06.2012 17:23, aktualizováno: 5.6. 18:06
Autor: Redakce, Patria.cz

Aktualizováno

Minulý týden přinesl sérii špatných zpráv z americké a čínské ekonomiky a zvyšující se tenzi v Evropě. Pravděpodobnost návratu globální ekonomiky ke zdravému růstu se tak výrazně snížila. Na relevanci naopak získal pesimismus, protože klesající příjmy snižují důvěru, která obratem snižuje příjmy. Finanční tlaky působí negativně zejména na ekonomiku v Evropě, slabost rozvinutých ekonomik pak poškozuje rozvíjející se země závislé na vývozech.

Je tak otázkou, jaká politika by v současné situaci měla být uplatněna. Podívejme se nejdříve na výši sazeb. Americká vláda si může půjčovat na pět let za 0,5 %, na deset let za 1,5 % a na třicet let za 2,5 %. Sazby leží nízko i v Německu a Japonsku. Ještě pozoruhodnější situaci vidíme u reálných sazeb – pozitivních hodnot je v USA dosahováno až u dluhopisů s dobou splatnosti delší než 20 let, Velká Británie si minulý týden půjčila na dvacet let za reálnou sazbu ve výši 4 bazických bodů.

Co uvedená čísla říkají o makroekonomické politice? Mnozí tvrdí, že je třeba dalšího kvantitativního uvolnění, které by snížilo sazby. Jak moc by ale takový krok podpořil investice, když již nyní se sazby nacházejí mimořádně nízko? K tomu je nutné se ptát na možnou kvalitu nových projektů a na to, zda současná výše sazeb nepodporuje tvorbu bublin. Namísto snahy o snižování již tak velmi nízkých sazeb by vlády měly využít jejich současné úrovně a zvýšit svou důvěru tím, že si nebudou půjčovat méně, ale naopak více. Pokud bude vláda v době, kdy jsou reálné sazby negativní, investovat do nových projektů údržby a financovat tyto investice novým dluhem, země nezchudne, ale zbohatne. Podobně bude nyní fungovat nákup aktiv, které si dnes vláda pronajímá.

Uvedené příklady představují typ arbitráže, kdy vláda začne poskytovat stejné služby s nižším nákladem. Bylo by překvapivé, kdybychom nenašli mnoho veřejných investičních projektů, které nemají reálnou návratnost vyšší než nula. Takové projekty se při současné výši sazeb zaplatí samy i bez toho, aby fungoval jakýkoliv keynesiánský efekt. Země, které jsou považovány za bezpečné útočiště, by se tak měly snažit využít současné příležitosti. Čím více se obáváme o budoucí schopnost splácet dluhy, tím více bychom měli tento přístup podporovat. Pokud nové investice sníží budoucí výdaje či zvýší budoucí příjmy, důvěryhodnost vlády nepoškodí.

Uvedené je výtahem z „Look beyond interest rates to get out of the gloom“, autorem je Lawrence Summers.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.09.2021
13:45Index S&P 500 letos uzavře ještě o 300 bodů výše, potáhnou ho cyklické akcie, říká stratég
12:53Akcie problémové firmy Evergrande před splátkou prudce posílily. Peking však varuje před krachem
11:44ČEZ chce kolem roku 2040 začít stavět malé modulární reaktory
11:43Německou ekonomiku může příští lídr pozvednout...nebo zničit
11:27Jak zlevnit a zpřístupnit elektroauta? Skupina Volkswagen zvažuje baterie v nich zákazníkům pronajímat
11:17Pozitivní vývoj pokračuje. Fed trhy nezaskočil, slabá data nevadí  
10:54Čipová krize připraví výrobce aut na tržbách o 210 miliard dolarů
10:49SAB Finance a.s.: Zveřejnění dodatku č. 3 k prospektu akcií SAB Finance a.s
10:46Podnikatelská aktivita v eurozóně zpomalila. Brzdí ji opatření proti koronaviru i problémy v dodavatelském řetězci
10:31Provozovatelé plynárenských soustav ve střední Evropě plánují vodíkový koridor přes Ukrajinu
10:17Podpora pro největší zvýšení sazeb za 24 let v ČNB sílí, vládě navzdory
9:11Rozbřesk: O krocích Fedu rozhodnou data z trhu práce. Problémy polského zlotého se začínají kupit
8:53Evropské burzy po zasedání Fedu mohou otevírat do plusu. Zlato ztrácí  
22.09.2021
22:02Wall Street po nedávných výprodejích zabrala; nezastavil jí ani Fed  
22:00Data z trhu práce za září rozhodnou o zahájení útlumu měnové expanze Fedu
17:34Podhodnocené akcie inovativních firem
16:54Optimismus před Fedem nabírá na síle. Akcie rostou, dluhopisy se přidávají  
15:52Slovensko snížilo výhled růstu ekonomiky, i kvůli dopadům třetí vlny koronaviru
15:40UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2021
15:36Raiffeisenbank a.s.: Oznámení vlastníkům dluhopisů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Accenture PLC (08/21 Q4, Bef-mkt)
9:30DE - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI ve službách
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI ve službách
10:30UK - PMI v průmyslu
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Předstihový index Conference Board, m/m
22:15Costco Wholesale Corp (08/21 Q4)
22:15NIKE Inc (08/21 Q1)