Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Natixis: Zbavte se falešného bezpečného útočiště dříve, než bude pozdě

Natixis: Zbavte se falešného bezpečného útočiště dříve, než bude pozdě

18.6.2012 15:31
Autor: Redakce, Patria Online

Japonský jen hraje ve světové ekonomice roli bezpečného útočiště již od roku 2008. Podobně funguje i v souvislosti s krizí v eurozóně, kdy opět došlo k jeho prudkému posílení. To, že se japonský jen obecně považuje za bezpečný přístav, je však nepochopitelné: Japonský ekonomický model spočívající na špatně využívaných úsporách není efektivní. Tsunami vedlo k drastickému negativnímu nabídkovému šoku. A stárnutí populace pravděpodobně povede k finanční krizi. Jenu je nutné se zbavit dříve, než bude pozdě.

Před finanční krizí roku 2008 byl jen používán jako financující měna pro carry trades, což bylo důsledkem velmi nízkých sazeb v Japonsku. Výsledkem tohoto procesu bylo postupné oslabování jenu, které popisuje následující graf: 
 
 nat1.jpg

Po krizi ale jen začal posilovat a protože se stal bezpečným útočištěm, tento trend ještě zesílil kvůli vývoji v Evropě. Za povšimnutí stojí i fakt, že bezpečným útočištěm se staly rovněž japonské vládní dluhopisy; neplatí to ale pro japonské akcie či jakákoliv další aktiva. Japonský ekonomický model lze ovšem popsat následovně:

Úspory jsou směřovány přes finanční sektor na financování fiskálního deficitu. Tím se sazby i přes vysoký veřejný dluh drží nízko. Firmy tak nemají přístup k financím a musí své investice financovat z vlastních zdrojů. To je nutí tlačit na mzdy a snižovat jejich podíl na celkových příjmech. Tím ovšem oslabují agregátní poptávku, což znamená i nízké investice. Výsledkem je pak to, že firmy používají své zisky na snižování dluhu a hromadění hotovosti. Dochází tudíž k nízkému potenciálnímu růstu, který se pohybuje kolem 0,5 %.

K uvedenému se přidává průmyslová kapacita poničená zemětřesením a tsunami, uzavírání jaderných reaktorů a prudký růst cen zemního plynu a energií celkově. A nakonec Japonsko čelí vysokým strukturálním deficitům a významnému stárnutí populace. To povede ke zvyšování počtu obyvatel s negativními úsporami, což bude snižovat vnější přebytky japonské ekonomiky. Vývoj japonské populace shrnuje druhý graf: 
 
nat2.jpg  

Nakonec tak bude Japonsko dosahovat deficitu běžného účtu. To znamená, že financovat fiskální deficity budou muset zahraniční subjekty. Očekáváme proto růst výnosů vládních dluhopisů a ztráty pro investory, kteří je nyní drží ve svých portfoliích. Pozice bezpečného útočiště u této země není udržitelná.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.7.2017
22:00Fed trhům pomohl jen krátkodobě
21:00Fed oznámí začátek kvantitativního utahování “relativně brzo”
18:44Stále je tu možnost, že Tesla i veškerá elektromobilita jsou jen velkou bublinou
17:34Elon Musk představil výtah, který dostane auta do podzemní sítě
17:02Článek ČNB korunu nerozhýbal. Komoditní měny reagují na dražší ropu vlažně  
16:51Praha klesala, Moneta je po dvou měsících zase za 80 Kč
16:39Kvartální zisk Coca-Coly po výměně šéfa těsně překonal odhady
15:27Automobilce Ford se i přes komplikace s prodeji na americkém trhu dařilo
15:22Skončí tato expanze propadem? Kvůli Fedu spíše jen postupně vyšumí
14:55Boeing předvádí úspěšný let za dobrými výsledky hospodaření
14:03Investoři do dluhopisů jsou z Marsu, centrální bankéři z Venuše. Volatilita jednou opět vzroste
12:24O co by se měly banky a jejich investoři skutečně zajímat
11:02Česká ekonomika poroste rychleji, říká Bankovní asociace
10:43Slušnou ziskovost O2 C.R udrží přísná kontrola nákladů (Odhad analytika Patria na 2Q17)  
10:36Ach ty automobilky, místo zisků čelí problémům
10:25Pražská burza přerušuje dvoudenní růst
10:20Dolaru se před Fedem daří, včerejší úspěchy eura úplně vymazal  
9:13Rozbřesk: Návrat Řecka na trh dluhopisů jako důkaz uvolněných finančních podmínek
8:52Praha se včera přidala k zelené vlně v Evropě, dnes ale futures naznačují červený den  
25.7.2017
22:08Wall Street zavřela v zeleném

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - HDP, q/q
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba