Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Natixis: Zbavte se falešného bezpečného útočiště dříve, než bude pozdě

Natixis: Zbavte se falešného bezpečného útočiště dříve, než bude pozdě

18.6.2012 15:31
Autor: Redakce, Patria Online

Japonský jen hraje ve světové ekonomice roli bezpečného útočiště již od roku 2008. Podobně funguje i v souvislosti s krizí v eurozóně, kdy opět došlo k jeho prudkému posílení. To, že se japonský jen obecně považuje za bezpečný přístav, je však nepochopitelné: Japonský ekonomický model spočívající na špatně využívaných úsporách není efektivní. Tsunami vedlo k drastickému negativnímu nabídkovému šoku. A stárnutí populace pravděpodobně povede k finanční krizi. Jenu je nutné se zbavit dříve, než bude pozdě.

Před finanční krizí roku 2008 byl jen používán jako financující měna pro carry trades, což bylo důsledkem velmi nízkých sazeb v Japonsku. Výsledkem tohoto procesu bylo postupné oslabování jenu, které popisuje následující graf: 
 
 nat1.jpg

Po krizi ale jen začal posilovat a protože se stal bezpečným útočištěm, tento trend ještě zesílil kvůli vývoji v Evropě. Za povšimnutí stojí i fakt, že bezpečným útočištěm se staly rovněž japonské vládní dluhopisy; neplatí to ale pro japonské akcie či jakákoliv další aktiva. Japonský ekonomický model lze ovšem popsat následovně:

Úspory jsou směřovány přes finanční sektor na financování fiskálního deficitu. Tím se sazby i přes vysoký veřejný dluh drží nízko. Firmy tak nemají přístup k financím a musí své investice financovat z vlastních zdrojů. To je nutí tlačit na mzdy a snižovat jejich podíl na celkových příjmech. Tím ovšem oslabují agregátní poptávku, což znamená i nízké investice. Výsledkem je pak to, že firmy používají své zisky na snižování dluhu a hromadění hotovosti. Dochází tudíž k nízkému potenciálnímu růstu, který se pohybuje kolem 0,5 %.

K uvedenému se přidává průmyslová kapacita poničená zemětřesením a tsunami, uzavírání jaderných reaktorů a prudký růst cen zemního plynu a energií celkově. A nakonec Japonsko čelí vysokým strukturálním deficitům a významnému stárnutí populace. To povede ke zvyšování počtu obyvatel s negativními úsporami, což bude snižovat vnější přebytky japonské ekonomiky. Vývoj japonské populace shrnuje druhý graf: 
 
nat2.jpg  

Nakonec tak bude Japonsko dosahovat deficitu běžného účtu. To znamená, že financovat fiskální deficity budou muset zahraniční subjekty. Očekáváme proto růst výnosů vládních dluhopisů a ztráty pro investory, kteří je nyní drží ve svých portfoliích. Pozice bezpečného útočiště u této země není udržitelná.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.2.2017
22:49Rekordně objednávek na Model S i Model X. Tesla překvapila tržbami i hlubší ztrátou
22:00Wall Street ignorovala hrozbu rostoucích sazeb a dál lámala rekordy
18:46Tak vypadá korporátní pád v přímém přenosu…
17:43Lepší zprávy z Francie a nervozita před Fedem... euro se odpoledne zvedá  
17:31Mercedesy by se mohly poprvé vyrábět v Rusku. Daimler větří zotavení
17:01Praha klesala, před větším propadem ji však zachránil ČEZ a Unipetrol
16:34JPMorgan vyřadí Česko z vyspělých zemí. Neplníme příjem na hlavu
16:11Je v USA více svobodných matek kvůli skomírajícímu zpracovatelskému sektoru?
15:26Mezi PSA a Opelem se už nehraje o to, jestli dojde k fúzi, ale o zaměstnance
14:27Růst Česka je robustní, investice ale omezuje byrokracie, vzkazuje EK
12:54Česká exportní banka, a.s - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
12:19Goldman Sachs: Sentiment trhů je na vrcholu. Realita jej nestíhá
11:49Růst britské ekonomiky v závěru roku dál zrychlil, ukázala revize
11:29RWE kvůli levnější elektřině odepsala další miliardy eur
11:25Evropa pokračuje v růstu, Thyssenkrupp +5 %
10:22Nálada v Německu poblíž tříletých maxim
10:19Co bude konkrétně znamenat letošní reflace
10:16Dobrá čísla stále nepomáhají, euro zůstává pod tlakem  
9:43Zisky čínských komerčních bank loni stouply o 3,5 procenta
9:34Technická analýza: Eurodolar dnes může zaútočit na hodnotu 1,05

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Airbus Group SE (12/16 Q4)
Barratt Developments PLC
DISH Network Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Fresenius Medical Care AG & Co KGaA (12/16 Q4)
Fresenius SE & Co KGaA (12/16 Q4)
HP Inc (01/17 Q1, Aft-mkt)
Iberdrola SA (12/16 Q4)
Lloyds Banking Group PLC (12/16 Q4)
Public Storage (12/16 Q4, Aft-mkt)
Tesla Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
T-Mobile US Inc (12/16 Q4)
Transocean Ltd (12/16 Q4, Aft-mkt)
7:30Bayer AG (12/16 Q4)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Southern Co/The (12/16 Q4)
15:30TJX Cos Inc/The (01/17 Q4)
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC