Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Naši steroidoví přátelé…

Naši steroidoví přátelé…

20.7.2012 17:50

Jeden ze zapálených zastánců cílení nominálního produktu, David Beckworth, před časem poukazoval na to, že dnešní situace je velmi rozdílná od té v roce 2002. Krátce řečeno: Po roce 2000 světová ekonomika těžila z několika pozitivních nabídkových šoků, Fed se obával deflačních tlaků, uvolnil tedy svou politiku a s ním tak učinily další země, které mají kurz své měny provázaný s dolarem. Minimálně ze zpětného pohledu to bylo sporné rozhodnutí. V současné době ale na globální ekonomiku dolehl negativní poptávkový šok a uvolněná politika tak je plně namístě. Vše by měl podtrhovat následující graf, který ukazuje vývoj skutečného nominálního produktu v zemích OECD a jeho trend:


steroid1

Na první pohled vidíme, že se od poslední krize pohybujeme hluboko pod trendem. Například nominální HDP eurozóny se pak pod ním nachází o více než 11 % a i z této perspektivy bychom měli vnímat dluhovou krizi na tomto kontinentě.

Trendy jsou ale ošemetné, což je patrné na následujícím příkladu: Thomas Grennes a Andris Strazds před několika týdny komentovali dnes populární vývoj v Lotyšsku (které si bez větších problémů berou za příklad jak zastánci úspor a pevného kurzu, tak jejich odpůrci). Tito ekonomové poukazují na to, že relevantním vodítkem pro posuzování současného propadu (z hlediska dlouhodobějšího trendu) by nemělo být nedávné steroidové období. V případě Lotyška to znamená opatrnost při posuzování poboomových propadů a následných oživení – tj. rychlý steroidový výstup následuje prudký detox-pád, který je ale vhodné posuzovat relativně k udržitelným úrovním aktivity, ne k těm steroidovým. A je nasnadě se zamyslet nad tím, nakolik je tento princip aplikovatelný i na výše uvedený graf – tedy na země OECD jako celek. Takový relevantní nesteroidový trend by možná ležel o poznání níže (ale asi stále znatelně nad současným NHDP).

Akciový investoři asi dobře znají rčení „trend is your friend“. Jeho význam bych charakterizoval asi tak, že obchodovat na základě trendu je vždy ziskové, ovšem mimo případů kdy to nefunguje. Ty ovšem poznáme vždy až zpětně. Ošemetnost využívání dlouhodobých trendů k analýze naznačuje výše uvedené a podobné platí i o investování. Demonstrovat to lze na následujících čtyřech hříčkách s indexem S&P 500 (data: Shiller).

V prvním grafu je jeho vývoj od roku 1871, proložený trend ukazuje, že již jsme několik desetiletí v bublinovém teritoriu. Ale nebylo by lepší vzít kratší období – třeba novověk po první světové válce? Tuto možnost ukazuje druhý graf a podle něj jsme nyní cca na dlouhodobém trendu poté, co jsme dlouhá léta korigovali výstřelky 90. let. Data ale můžeme masírovat dále – vývoj a trend od roku 1947 a nakonec od počátku 90. let ukazují další dva grafy. Podle nich jsme nyní samozřejmě hluboko pod trendem. Který trend je zde naším přítelem? A které trendy jsou již steroidové?

steroid2

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
12:53ČEZ vede exkluzivní jednání o prodeji bulharských aktiv
12:10BMW postaví u Sokolova testovací dráhu za 200 milionů eur
12:08Summers krotí optimismus: Jsme jen v přechodném ekonomickém opojení
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m