Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Draghi surprised markets, will his words get some follow up action?

Draghi surprised markets, will his words get some follow up action?

27.7.2012 9:28

Mr. Draghi signalled at a London conference that the ECB would no longer stay on the sidelines, looking how the euro area disintegrates. In past days, Spanish yields climbed above 7.5% and Italian ones were rising too.

So, ECB chairman Draghi said “to the extent that the size of the sovereign premia (borrowing costs) hamper the functioning of the monetary policy transmission channels, they come within our mandate” He also said that “within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough.” These are very  important statements that strongly suggests the ECB will intervene in the Spanish and Italian bond markets to avoid unsustainable yield levels. It points more to a resumption of the SMP programme of bond buying (with eventually some new modalities: Maximum yield level?….), than to the potential opening ECB Nowotny suggested on Wednesday when he said that granting the ESM a banking licence had some advantages.

Indeed, the ESM is currently not operational, as the German Constitutional Court is still examining whether the ESM treaty is in line with the German Constitution. Mr. Draghi recently also showed no appetite to follow that track. It might come again on the table, but only at a (much?) later stage.

The market immediately seized the comments as important and Italian and Spanish yields fell substantially. So far, so good, but words only are not enough. That’s why we expect now deeds of the ECB. These may occur at any time, but it is also possible that the ECB waits for next week’s ECB meeting to come up with a more formal battle plan. In any case, expectations are high and should the ECB disappoint these, we might see sharp, adverse moves in the peripheral bond market. Mr. Draghi does now, of course, how markets function and therefore we are pretty sure that his words will get some follow up action. The comments are important as they buy policymakers in Spain, Italy and EMU time to come up with further steps and as the past measures in these countries may start to show results.

Hours after Mr. Draghi, Mr. Noyer echoed his comments and was maybe slightly stronger in his wording by saying the ECB is active and vigilant to ensure lower rates feed through in troubled euro zone economies. This might suggest that the ECB is already buying. This might be true but we got no signals from the market this was already the case. We attentively look for signs in the next days of such buying.

One question mark is the reaction of the German monetary policymakers that were already from the start against the SMP and against the risks the ECB is taking on its balance sheet. If there would be “official” critique on the comments of Draghi, markets would react negatively, but we think that the German wing of monetary policymakers will, eventually grudgingly forego criticism. Firstly, because the situation on the bond market was untenable and if no remedy was found, a full bail-out rescue operation was needed for Spain (which would be costly also for Germany), but secondly because Germany is (albeit involuntary) holding up the implementation of the ESM, the firewall and thus would be the subject of wrath if Spain would have lost market access.

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)