Kolik rezerv v zahraniční měně je třeba na to, aby se ze švýcarského franku stala měna s pevným kurzem? Odpověď ukazuje následující graf, který vytvořil vedoucí oddělení měnových strategií pro země G10 v .
Z grafu je patrné zvyšující se tempo růstu akumulace rezerv a Englander se domnívá, že klíčová je nyní rychlost, s jakou je švýcarská centrální banka SNB schopna diverzifikovat nakupovaná eura. Rezervy dnes tvoří 65 % švýcarského HDP a dá se předpokládat, že v první fázi je tvořila zejména eura. Rychlost diverzifikace do dalších měn pak má vliv na kurz eura, švýcarského franku, britské libry i na měny menších ekonomik G10. Pokud by byla diverzifikace zpočátku jen omezená, dosahující například pouze 40 % eurových rezerv získaných ve druhém čtvrtletí, můžeme čekat, že v budoucnu míra diverzifikace vzroste. Pokud naopak SNB diverzifikovala již 60 – 65 % získaných rezerv, tlak na jejich opětovný diverzifikační prodej bude menší.
Uvážíme-li, kolik rezerv musela SNB nahromadit a kolik eur prodávaly jiné subjekty, SNB měla pravděpodobně problémy s prodejem svých eur. Budeme tak spíše překvapeni tím, jak jsou její rezervy v eurech vysoké, než tím, jak jsou nízké, domnívá se stratég. Englander se však nedomnívá, že by případné komplikace s diverzifikací získaných rezerv v tuto chvíli vedly k útoku na frank. Pokud by ale podobný vývoj pokračoval, „může růst ochota sázet na to, že SNB nakonec ustoupí“.
Podobný názor zastává Beat Siegenthaler z . Institucionální investoři podle něho nyní vnímají zavedení spodního limitu kurzu franku jako zavedení pevného kurzu a tudíž o obchodování franku proti euru ztratili zájem. Nepochybují o tom, že SNB je rozhodnuta stanovený limit bránit, i když mnozí uvažují o tom, zda je tato politika udržitelná déle než několik měsíců. Podle tomu tak ale je a SNB bude ochotna v případě potřeby rezervy výrazně navýšit. Vyšší důležitost tak má otázka diverzifikace rezerv. V porovnání s obratem na globálních měnových trzích jsou ale současné kroky SNB v tomto směru podle všeho malé. Nejvýznamnější roli přitom hraje psychologie, ne skutečný tok nákupů a prodejů. Pokud by se trh domníval, že je přítomen významný hráč, může to změnit celou situaci. A spekulace o tom, že za obchody s eurem stojí SNB, budou i nadále pokračovat, domnívá se Siegenthaler.
(Zdroj: FTAlphaville)