Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Heineken: Lower than expected 1H12 results

Heineken: Lower than expected 1H12 results

22.8.2012 9:12

1H12 results were below our and consensus forecasts. Consolidated beer volumes grew by +3.5% (+2.8% organically) in 1H12 to 82.6m hl (KBCS 83.3m, css 83.2m), which means organic volume growth slowed down from 4.7% in 1Q12 to an estimated 1.4% in 2Q12. 1H12 revenue grew by +5% (+4.5% organically) to € 8,778m (KBCS € 8,981m, css € 8,832m), with revenue per hl growth of 2.9%. EBIT (beia) grew by 0.5% (-5.5% organic.) to € 1,265m (KBCS € 1,333m, css € 1,299m). Net profit (beia) grew by 1.6% (-4.0% organic.) to € 705m (KBCS € 767m, css € 737m). Net profit grew by 29.4% to € 783m (KBCS € 691m, css € 714m), helped by a € 131m capital gain.

1H12 Consolidated beer volumes declined by 2.9% organically to 21.6m hl (KBCS and css 21.9m) in Western Europe, with declines in most countries. Volumes grew by 6.4% organically to 23.2m hl in CEE (KBCS and css 22.9m), helped by double digit growth in Russia which more than offset a double digit decline in Greece. Volumes grew by 5.1% organically to 11.6m hl (KBCS 12.4m, css 11.8m) in Africa and by +3.8% organically to 25.5m in the Americas (KBCS 25.3m, css 25.9m), with mid single digit growth in Mexico, flat volumes in Brazil and +2.4% depletions in the US. In Asia, volumes grew by 5.6% organically to 0.6m (KBCS and css 0.7m).

EBIT (beia) performance benefited fromTCM2 savings of € 85m in 1H12 whereas € 29m upfront investment costs in the Global Business Services Organization roll-out were expensed. The EBIT (beia) breakdown shows a slight positive surprise in the Americas (on solid pricing) and lower than expected results in Europe. In Western Europe, EBIT (beia) declined by 14% organ. to € 427m (KBCS € 457m, css € 446m), due to negative operating leverage and higher input costs. In CEE, EBIT (beia) declined by 26% organ. to € 114m (KBCS € 152m, css € 149m), on higher input, marketing and logistics expenses and a negative country mix (attributable to Greece). In Africa and the Middle East, EBIT (beia) grew by 10% organ. to € 331m (KBCS € 329m, css € 330m). In the Americas, EBIT (beia) grew by 6.5% organ. to € 333m (KBCS € 316m, css € 320m), with all of the planned € 150m FEMSA integration synergies now captured (now surprise). In Asia Pacific, EBIT (beia) grew by 7.1% organ. to € 88m (KBCS € 86m, css € 79m).

Outlook : Heineken previously didnot provide a clear profit guidance but now guides for a full year net profit (beia) in line with last year, on an organic basis, which means growth in the second half (1H :-4%). Scope and FX are expected to contribute about € 50m to the net profit (beia)line, which means that the current analyst consensus (€ 1,633m vs € 1,584m in 2011) is in line with the new guidance. Admittedly, our more aggressive stance (€ 1,700m) seems too ambitious and we will lower our forecast. Besides the net profit guidance, Heineken now stated to expect 8% input cost per hl inflation in 2012 (previously +6%) and guides for a higher revenue per hl growth in 2H12 (1H: +2.9%). Marketing and selling expenses are guided at around 12.5% (previous comment called for flat ratio – 2011:12.8%). The company is still guiding for a slight increase in the effective tax rate vs 2011 (26.8%) and a slightly higher average coupon of around 5.5% which is no surprise.

Conclusion: Lower than expected 1H12 results but the current FY12 analyst consensus is in line with the new guidance. BUY and € 50 target price maintained on the attractive valuation.

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
    11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
    14:30USA - CPI, m/m
    20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba