Aktualizováno Neberte samotné historicky, či valuačně nízké ocenění jako ten správný důvod pro nákup levných evropských akcí, mohli byste se spálit o riziko, které přinese další vývoj na tomto kontinentě. Tak zní varování analytiků francouzské investiční banky Natixis pro klienty banky. Důvodem je nemožnost stanovení „normální“ rizikové přirážky, které znemožňuje i celkové správné ocenění titulů v současnosti.
„Růstové vyhlídky v eurozóně jsou velmi špatné kvůli nízkým mzdám, slabým investicím podniků a celkovému procesu oddlužování soukromého sektoru i veřejných rozpočtů, které tlačí níže i celosvětový zahraniční obchod,“ popisují špatné podhoubí pro akcie v Evropě analytici Natixis. Varují, že v tomto prostředí nelze než očekávat další zhoršování ziskovosti evropských firem.
Ti kdo nyní kupují evropské akcie podle Natixis musí věřit tomu, že existuje valuační metoda pro rizikovou prémii i celkové ocenění akcií, na kterou se dá spolehnout. Francouzští analytici ale upozorňují, že jak v případě velmi používaného poměru ceny k očekávané ziskovosti (P/E) tak v případě oceňování rizika jde vždy do značné míry o momentální převládající vnímání rizika.
„Současná krize v eurozóně vytváří mnohem výraznější nejistotu, než jaké jsme byli svědky v minulosti,“ upozorňuje Natixis na nefungování starých „normálů“. „Nejistá délka krize, přežití eurozóny, zdraví celých bankovních systémů a politické riziko, dělají z nákupu evropských akcií opravdu riskantní počin,“ shrnuje zpráva pro klienty investiční banky.
Následující týdny přinesou hned několik důležitých informací, které mají potenciál zahýbat opět náladou i oceněním na trzích valuačním násobkům navzdory. Přesně za týden bude celý kontinent sledovat rozhodnutí ECB o dalším nastavení měnové politiky. 11. září přijde Evropská komise s konkrétním návrhem pro vytvoření bankovní unie v eurozóně, čímž naznačí jaké je rozdělení sil pro a proti hlubší integraci. O den později přijde verdikt německého ústavního soudu ohledně ESM, který v případě negativního výsledku ohrozí dlouho kované plány na posílení obranného valu proti dalšímu šíření krize... a to je zde stále nejistota ohledně schopnosti Řecka dostát svým závazkům a ochoty věřitelů dále ustupovat a platit, a navíc sílí hlasy ohledně neudržitelnosti veřejných financí Španělska.
(Zdroj: Natixis, S&P)