Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Davies: S čím Fed přijde, když QE už nefunguje?

Davies: S čím Fed přijde, když QE už nefunguje?

04.09.2012 14:41
Autor: Redakce, Patria.cz

Trhy obecně vnímají Bernankeho projev v Jackson Hole jako trochu více nakloněný k holubicím, než se čekalo, nešlo ale o něco, co by měnilo současnou situaci. Na druhou stranu šéf Fedu uvedl, že situace na trhu práce budí „velké obavy“, dochází k „obrovskému utrpení a mrhání lidským talentem“ a vysoká nezaměstnanost může způsobit „strukturální škody, které mohou přetrvat roky“. Podobná slova jsou na centrálního bankéře extrémně silným vyjádřením a dávala by smysl, kdyby po nich přišly konkrétní kroky.

Otázkou ale je, jaké kroky by to byly. Trhy se obecně domnívají, že smysl má pouze další kolo kvantitativního uvolňování. Většina ekonomů má za to, že FOMC ohlásí QE3 před koncem roku, mnozí se domnívají, že bude ohlášeno už na zasedání 12. – 13. září. Bernankeho slova nedávají důvod tomu nevěřit, můžeme se ale ptát, zda by další QE bylo efektivní a zda by mělo být doprovázeno změnou komunikační politiky.

Zastávám názor, že standardní pohled významně podhodnocuje efekt, který mělo snížení dlouhodobých sazeb na ekonomiku během prvního QE v letech 2008 a 2009. Tou dobou došlo k obrovskému nárůstu poptávky po likviditě. Ta mohla být uspokojena jen růstem depozit bank u Fedu. Na počátku 30. let udělal Fed tu chybu, že tuto poptávku neuspokojil a výsledky byly katastrofální. Další kola QE měla ale menší efekt a je možné, že QE fungovalo hlavně proto, že měnilo očekávání ohledně toho, jak dlouho budou sazby nízko. Celkově je pak jasné, že další kola QE nemohou mít velký efekt, protože výnosy dluhopisů leží již nyní nízko. I kdyby se Fed zaměřil na cenné papíry spojené s hypotéčním trhem, je těžké si představit, jak by to vyřešilo současné problémy v oblasti nezaměstnanosti.

Musí tak dojít ke zvážení dalších nekonvenčních kroků. Jedním z nich je změna politiky komunikace. Doposud Fed tvrdil, že bude držet sazby nízko po dlouhou dobu, výsledky jsou ale i zde pravděpodobně minimální. Michael Woodford, Paul Krugman a další tvrdí, že Fed musí být mnohem agresivnější. Woodford například navrhuje, aby se Fed zavázal, že zvýší současný nominální produkt na úroveň danou trendem před rokem 2008. Tento rozdíl nyní představuje 15,6 %, a pokud by Fed postupoval tímto způsobem, znamenalo by to, že by držel sazby u nuly i poté, co by inflace překročila cíl ve výši 2 %. Tento bod je klíčový, protože taková strategie by zvedla očekávání budoucího nominálního produktu a tím i investiční výdaje a spotřebu.

Jde samozřejmě o radikální návrh a Fed by ho pravděpodobně zvažoval pouze v případě, kdyby se ekonomická situace ještě znatelně zhoršila. Sám Bernanke ale otevřel možnost, že sazby by zůstaly u nuly i poté, co by standardní pravidla indikovala nutnost jejich zvýšení. Ukázal tak, že nevěří tomu, že by samotné QE vyřešilo problém s nezaměstnaností. To pak může představovat důležitý bod v dalším vývoji monetární politiky.
 

 
(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Čtěte více:

Fed zakročí podle potřeby, zopakoval Bernanke. Trhy postrádají jasný signál QE
31.08.2012 16:34
Dalších nekonkrétních slov se trhy dočkaly od guvernéra americké centr...
Připravil si Fed půdu pro větší aktivismus, nebo ukázal, že odvážné kroky jsou již námi? (+ video)
03.09.2012 8:07
Bernanke a Fed se snaží především o udržitelné zlepšení v ekonomice a ...
Spekulace na QE3 jsou živnou půdou pro růst zlata, tvrdí analytici. Zpět na 1700 USD/unci?
03.09.2012 17:46
Očekávání další podpory ekonomiky z prostředků americké centrální bank...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2020
11:18Víkendář: Nenechme se při poskytování pomoci obalamutit jako při poslední krizi
28.03.2020
18:41Hotovost za časů COVID-19
18:27Analytici: Ekonomiku ČR změní regulace více než pandemie
13:11Bloomberg: Jak si koronavirový krach stojí v porovnání s velkými krizemi za poslední století
7:36Víkendář: Velká manipulace a přicházející fiskální dominance
27.03.2020
21:51Wall Street šla před víkendem do hotovosti
20:37Sněmovna reprezentantů USA schválila rekordní finanční injekci 2,2 bilionu dolarů
20:01Moneta kvůli dopadům koronaviru reviduje výhled, čeká nižší provozní výnosy
19:37Moneta Money Bank - Uveřejnění vnitřní informace dne 27. března 2020
19:31Moneta Money Bank - Pozvánka na valnou hromadu 28.4.2020
18:09Počítání příborů na Titaniku?
17:23Akcie před víkendem korigují zisky a ropa padá  
17:14Gori: Dobře využijte čas, který ještě máte
16:25Spotřebitelská důvěra v USA spadla v březnu nejníže za více než tři roky a nejvíce od krize
15:42Aassve: Španělská chřipka naznačuje, že škody budou dlouhodobé
15:24Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatě výnosů HZL WHB
15:10Reuters: Křetínský by s Mediasetem mohli mít zájem o ProSieben
14:02Bloomberg: Pár týdnů s koronavirem otáčí ekonomii vzhůru nohama
14:00BAT: Uzavření hranic ovlivnilo obchod s tabákem, prodejci zavřeli
12:36Perly týdne: Nutnost nahodilého testování, pandemický korporátní socialismus v USA a u nás dostupné bydlení nebude

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data