Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investori sa už neboja čiernych labutí

Investori sa už neboja čiernych labutí

9.4.2013 17:47
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Hedžové fondy, ktorých stratégiou je profitovať z trhových prepadov sa dostávajú do nemilosti investorov. Investori sú si čoraz viac istí, že sa centrálnym bankám podarí odvrátiť vážne hrozby, akou bola napríklad hrozba kolapsu finančného systém po krachu investičnej banky Lehman Brothers. Napriek mnohým potenciálnym hrozbám s veľkými dopadmi (napr. možný bankrot členskej krajiny EÚ, hrozba konfliktu na Blízkom východe, stupňovanie napätia na Kórejskom polostrove a pod.) stúpajú akcie na mnohoročné maximá, zatiaľ čo ich volatilita je naopak blízko dlhoročných miním. Index volatility VIX poklesol v polovici marca tohto roku až na úroveň z roku 2008, teda na hodnoty spred poslednej globálnej finančnej krízy. Minuloročné vyhlásenie prezidenta ECB Mária Draghio o tom, že spraví čokoľvek, čo bude potrebné, aby zachránil euro, spolu s vyhláseniami politikov viacerých hlavných ekonomík do veľkej miery odstránili obavy investorov z extrémnych poklesov. „Keď sa centrálne banky rozhodli, že pre záchranu ekonomiky spravia čokoľvek, čo bude potrebné, nemôžete očakávať vysokú volatilitu. Najprv potrebujete katalyzátor“, uviedol pre agentúru Reuters Nicolas Rousselet, šéf sekcie hedžových fondov v spoločnosti Unigestion.

Okrem toho sa čoraz viac investorov snaží o zlepšenie výnosu svojho portfólia vypisovaním put opcií. Pri tejto pomerne riskantnej stratégii síce investor pri správnom načasovaní získava celú prémiu za vypísané put opcie (jeho maximálny zisk je teda limitovaný), no v prípade negatívneho vývoja (t.j. poklesu inštrumentov, na ktoré investor vypísal put opcie), môže dôjsť k masívnym stratám. Podľa nedávnej štúdie z dielne Goldman Sachs tvoria vypísané put opcie až 25% z celkovej pozície podielových fondov v opciách. Fondy chrániace investorov pred tzv. čiernymi labuťami (t.j. zriedkavými udalosťami s významným, zvyčajne negatívnym dopadom) si získali popularitu najmä u investorov, ktorí prišli o veľké sumy počas poslednej finančnej krízy. No tento efekt pomaly vyprcháva. Hedžový fond Capula, jeden z desiatich najväčších európskych hedžových fondov, prišiel kvôli výberom investorov od polovice roku 2012 o takmer polovicu spravovaných aktív. Ich fond zameraný na ochranu pred extrémnymi udalosťami (Tail Risk Fund) stratil v pomerne pokojnom roku 2012 až 14%. Nízky výskyt extrémnych udalostí na finančných trhoch negatívne dopadol aj na americký fond Pine River Capital, ktorý za minulý rok stratil 36%, pričom spravované aktíva poklesli z 300 na 200 miliónov dolárov. Ako každá forma poistenia tieto fondy totiž investorom prerábajú peniaze, pokiaľ sa na trhu „nič nedeje“. Veľké zisky dosahujú hlavne pri významných prepadoch. Fond spoločnosti Pine River je napríklad skonštruovaný tak, že mesačne stratí až 2,5% z hodnoty portfólia, pokiaľ finančné trhy nezažijú žiadny šok. Stratégie, ktoré tieto fondy využívajú na zaistenie investorov voči extrémnym udalostiam, sú rozličné, ale vo svojej najjednoduchšej podobe predstavujú nákupy put opcií na akcie a dlhopisy, prípadne predpokladajú nárast volatility spojený s trhovými výpredajmi. "Je celkom pochopiteľné, že krátkodobí investori vyberajú z týchto fondov peniaze, no keď sa pozrieme na potenciálne veľké problémy eurozóny, prípadne na hrozbu iránskeho jadrového programu, tieto hrozby sú stále reálne“, uviedol Jeroen van Bezooijen, špecialista na extrémne riziká zo spoločnosti PIMCO.

Napriek relatívne veľkým stratám v poslednom období sú manažéri týchto fondov presvedčení, že teraz je ten správny čas vstupovať do ich fondov. Hlavným dôvodom je podľa nich extrémne nízka úroveň volatility. "Volatilita takmer všetkých aktív je na výnimočne nízkej úrovni. Momentálne je to asi najhoršie ocenený inštrument na finančných trhoch", uviedol na nedávnej konferencii Boaz Weinstein, šéf amerického hedžového fondu Saba Capital.

(Zdroj: Reuters, Dealbreaker)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data