Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Imtech - Preliminary 2012 results look bad

Imtech - Preliminary 2012 results look bad

21.5.2013 13:34

Sales € 5,483m (KBC: 5,666), EBIT € -159m (KBC: -126) including charges of € 267m (see next paragraph) and restructuring charges of € 50m so EBIT excluding charges and restructuring was € +158m (KBC: +230), the clean EBIT margin was 2.9%, PBT € -221.5m (KBC: -183), interest costs € -66m (KBC: -59), taxes € -4.8m (KBC: -38.5), and net profit € -226m (KBC -227).

€ 370m in write downs are allocated to 2011 and 2012:
Write downs re receivables and work-in-progress in Germany (220) and Poland (150) amounted to € 370m, of which € 267m was charged to the 2012 P&L, € 54m to the 2011 P&L, and € 49m was adjusted in the opening balance sheet 2011. On top of these write downs was a € 50m charge for downsizing in Benelux, Spain, and Marine. There were also other adjustments to the 2011 accounts, to the amount of € 28m.

Clean EBITDA margin 2012 was 4.8%
EBITDA is the new focus, as opposed to EBITA in the past. The clean 2012 margin of 4.8% was well below the implied previous target of 6.7-7.7% (EBITA 6-7% plus 70bps for depreciation). We believe Benelux margins are still poor, owed to very tough market conditions. We consider it likely that profitability of Germany & Eastern Europe was also very poor, when adjusted for the aforementioned write downs. As such, earnings capacity going forward will be lower than previously imagined.

Net debt in line with guidance of € 800m:
At end-2012, net debt amounted to € 773m. This is in line with guidance issued in February 2013. We are not sure whether the restructuring costs of € 50m were entirely spent in 2012. The recently announced restructuring of € 80m will hit the 2013 P&L and cash flow statement.

Working capital 1.3% of sales:
It was € 69m, obviously pushed down by write-downs on work-in-progress and receivables due for more than 1 year.

Investigations in the east are nearly finalized:
Management will report the findings on the investigations in Germany and Poland in early June. They will also release the final results 2012, including information on division performance.

AGM on 28 June:
Management will ask approval for the € 500m rights issue, which will be used entirely for debt reduction (after deduction of costs).

Conclusion:
The main risk to the company was solved a while ago as Rabo and ING fully support the rights issue. The main uncertainty to equity investors is the new level of earnings capacity, which looks to be well below levels previously imagined. Hence, we maintain our Hold rating.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.9.2017
7:33Víkendář: Dosáhne Katalánsko samostatnosti? Chybí mu jedna podstatná věc
22.9.2017
22:01Americké trhy udržují mírné ztráty, index S&P 500 těsně pod 2500b., za týden +/- 0% (minulý týden +1,6%)
18:12Proč o nejvýznamnějším kapitálovém trhu na světě soustavně tvrdíme dvě neslučitelné věci?
17:41Korejské hrozby i data odezněly. Euro zabrzdilo  
17:15Týden technicky: Dolar na horské dráze
17:09Pražská burza: Nevýrazný týden přinesl pokles o 0,43 %. Vzdorovaly Erste či Unipetrol
16:28Mokoš: Evropské akcie? Šance na velice silný růst je i v příštích měsících (video)
15:38ČEZ, a.s.: Soudní spor se SŽDC byl vrácen k dalšímu řízení
15:32Jediný ETF fond na lithium stoupl letos o více než 55 % (+komentář analytika)
15:10BEMETT nemovitostní uzavřený investiční fond, a.s.: Zveřejnění Pololetní zprávy
13:41Fidelity k německým volbám: Třesk na trzích nečekáme. Síla a inovace firem odolají čemukoli
12:50Byty v ČR zdražují. Prodejní ceny meziročně narostly o 10,7 procenta
12:29Část investičních fondů v Česku může přijít o daňové zvýhodnění
12:15Podnikatelská nálada v eurozóně láme rekordy
11:54Portugalsko vybízí k nebezpečnému investičnímu optimismu
11:21SOUTĚŽ S PATRIA.CZ!!! Kdo bude třetí v německých volbách?
11:19Evropa hledá směr, pod tlakem komoditní tituly (-1,4 %)
11:08ČNB bude dál vyžadovat nejen po bankách anticyklickou rezervu jedno procento
10:42Pražská burza pokračuje v konsolidaci, Erste v růstu
10:30Raketa s jadernou hlavicí zřejmě přeletí Japonsko, varuje ministr obrany země

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data