Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Imtech - Preliminary 2012 results look bad

Imtech - Preliminary 2012 results look bad

21.5.2013 13:34

Sales € 5,483m (KBC: 5,666), EBIT € -159m (KBC: -126) including charges of € 267m (see next paragraph) and restructuring charges of € 50m so EBIT excluding charges and restructuring was € +158m (KBC: +230), the clean EBIT margin was 2.9%, PBT € -221.5m (KBC: -183), interest costs € -66m (KBC: -59), taxes € -4.8m (KBC: -38.5), and net profit € -226m (KBC -227).

€ 370m in write downs are allocated to 2011 and 2012:
Write downs re receivables and work-in-progress in Germany (220) and Poland (150) amounted to € 370m, of which € 267m was charged to the 2012 P&L, € 54m to the 2011 P&L, and € 49m was adjusted in the opening balance sheet 2011. On top of these write downs was a € 50m charge for downsizing in Benelux, Spain, and Marine. There were also other adjustments to the 2011 accounts, to the amount of € 28m.

Clean EBITDA margin 2012 was 4.8%
EBITDA is the new focus, as opposed to EBITA in the past. The clean 2012 margin of 4.8% was well below the implied previous target of 6.7-7.7% (EBITA 6-7% plus 70bps for depreciation). We believe Benelux margins are still poor, owed to very tough market conditions. We consider it likely that profitability of Germany & Eastern Europe was also very poor, when adjusted for the aforementioned write downs. As such, earnings capacity going forward will be lower than previously imagined.

Net debt in line with guidance of € 800m:
At end-2012, net debt amounted to € 773m. This is in line with guidance issued in February 2013. We are not sure whether the restructuring costs of € 50m were entirely spent in 2012. The recently announced restructuring of € 80m will hit the 2013 P&L and cash flow statement.

Working capital 1.3% of sales:
It was € 69m, obviously pushed down by write-downs on work-in-progress and receivables due for more than 1 year.

Investigations in the east are nearly finalized:
Management will report the findings on the investigations in Germany and Poland in early June. They will also release the final results 2012, including information on division performance.

AGM on 28 June:
Management will ask approval for the € 500m rights issue, which will be used entirely for debt reduction (after deduction of costs).

Conclusion:
The main risk to the company was solved a while ago as Rabo and ING fully support the rights issue. The main uncertainty to equity investors is the new level of earnings capacity, which looks to be well below levels previously imagined. Hence, we maintain our Hold rating.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.3.2017
19:17Vyplatí Philip Morris dividendu 950 korun na akcii? (odhad výsledků 2016)  
19:12Akcie jsou podhodnocené? Model Fedu se mýlí!
17:31První ze tří chemických megatransakcí dostala zelenou v Evropě
17:27Vlk: ČNB ve čtvrtek ještě nejspíš nepřekvapí
17:21Trumpova prohra mění optimismus v nejistotu, doléhá nejen na dolar  
17:18Philip Morris před výsledky odepsal procento. Pokles burzy brzdila Moneta
16:39Technická analýza: Dolar vůči jenu ustupuje, nejistota přetrvává
16:17Železná ruda: Klíčová surovina pro výrobu oceli rychle klesá
14:55Model 3 Tesla Motors rok od představení: Smělé plány s ještě odvážnějším pozadím
13:47Týdenní výhled: Přijde z ČNB nápověda k exitu? Pro ECB může být nápovědou euroinflace  
12:46Zákaz elektronických zařízení v letadlech může omezit jeden typ teroristických útoků, nikoli výkonnost dopravců
12:12Rusko v neděli zažilo jednu z největších opozičních akcí od roku 2011
11:18Letečtí obři z Číny a Ameriky jednají o spojení
11:00Prohra Trumpa posílá do ztrát akcie v Evropě i dolar. Trpí také těžaři  
10:54Eurodolar dál svižně roste. Podporou jsou Trump, data i volby  
10:42Ifo téměř na šestiletém maximu
9:56Pražská burza vstupuje do nového týdne poklesem
9:16Rozbřesk: OPEC a spol. v dubnu zhodnotí možnost prodloužení dohody
9:05Technická analýza: Euro nadále rozšiřuje zisky, dolar v defenzivě
8:55Burzy začnou nový týden poklesem? Ve čtvrtek zasedne ČNB  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo