Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Imtech - Preliminary 2012 results look bad

Imtech - Preliminary 2012 results look bad

21.5.2013 13:34

Sales € 5,483m (KBC: 5,666), EBIT € -159m (KBC: -126) including charges of € 267m (see next paragraph) and restructuring charges of € 50m so EBIT excluding charges and restructuring was € +158m (KBC: +230), the clean EBIT margin was 2.9%, PBT € -221.5m (KBC: -183), interest costs € -66m (KBC: -59), taxes € -4.8m (KBC: -38.5), and net profit € -226m (KBC -227).

€ 370m in write downs are allocated to 2011 and 2012:
Write downs re receivables and work-in-progress in Germany (220) and Poland (150) amounted to € 370m, of which € 267m was charged to the 2012 P&L, € 54m to the 2011 P&L, and € 49m was adjusted in the opening balance sheet 2011. On top of these write downs was a € 50m charge for downsizing in Benelux, Spain, and Marine. There were also other adjustments to the 2011 accounts, to the amount of € 28m.

Clean EBITDA margin 2012 was 4.8%
EBITDA is the new focus, as opposed to EBITA in the past. The clean 2012 margin of 4.8% was well below the implied previous target of 6.7-7.7% (EBITA 6-7% plus 70bps for depreciation). We believe Benelux margins are still poor, owed to very tough market conditions. We consider it likely that profitability of Germany & Eastern Europe was also very poor, when adjusted for the aforementioned write downs. As such, earnings capacity going forward will be lower than previously imagined.

Net debt in line with guidance of € 800m:
At end-2012, net debt amounted to € 773m. This is in line with guidance issued in February 2013. We are not sure whether the restructuring costs of € 50m were entirely spent in 2012. The recently announced restructuring of € 80m will hit the 2013 P&L and cash flow statement.

Working capital 1.3% of sales:
It was € 69m, obviously pushed down by write-downs on work-in-progress and receivables due for more than 1 year.

Investigations in the east are nearly finalized:
Management will report the findings on the investigations in Germany and Poland in early June. They will also release the final results 2012, including information on division performance.

AGM on 28 June:
Management will ask approval for the € 500m rights issue, which will be used entirely for debt reduction (after deduction of costs).

Conclusion:
The main risk to the company was solved a while ago as Rabo and ING fully support the rights issue. The main uncertainty to equity investors is the new level of earnings capacity, which looks to be well below levels previously imagined. Hence, we maintain our Hold rating.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.6.2018
18:39Ještě lepší než Amazon  
17:43Pražská burza v červeném, ale Kofola po středečním propadu šplhá vzhůru! V Evropě trpěly banky a automobilky
17:29Koruna dokázala najít oporu, libře pomohla BoE, dolar ztrácí  
16:11Spor USA-Čína: Daimler je první, kdo bije na poplach. Přibudou jiní?
15:10Koruna rozdivočela před ČNB. Nejslabší od října  
14:47Páteční valnou hromadu ČEZ budou provázet spory, soudí analytici
14:45Německo na pomoci Řecku vydělalo přes 2,9 miliardy eur
14:33Finanční ředitel společnosti Kofola Buryš dokoupil zlevněné akcie
13:44Britské sazby beze změny, ale po vyrovnanějším hlasování. Libra stoupá
12:56ČEZ před valnou hromadou: Transformace nebo rozdělení (prognóza analytika Patrie)  
11:27Dvojí vstup Xiaomi na burzu: Jak nakrmit vlka a kozu si nechat
10:56Koruna atakuje 26,00 - ranní pád naznačuje ústup spekulantů z české měny  
10:37Pražská burza u zelené nuly, Kofola se vrací na původní hodnoty. V Evropě se trápí automobilky
9:43Kofola kupuje slovenského výrobce minerální vody Kláštorná
9:12Rozbřesk: Konec řecké ságy - blíží se odpuštění dluhu
8:59Čínské investice v USA letos klesly o 92 %. Peking začal prodávat i americký dluh
8:56Evropa by mohla následovat Ameriku do zeleného, Německo nerozhodné  
8:25MMF schválil úvěr 50 miliard USD pro Argentinu
6:18Ocitli jsme se v bublině podnikového dluhu?
20.6.2018
22:02Wall Street zakončila nerozhodně, Oracle po výsledcích -7 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.