Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Blanchard: Konec improvizace, je čas na změnu

Blanchard: Konec improvizace, je čas na změnu

04.06.2013 17:54
Autor: Redakce, Patria.cz

Globální ekonomická krize nutí politiky i ekonomy ke změně postoje týkajícího se makroekonomické politiky. Pád Lehman Brothers ukázal, jak málo pozornosti jsme věnovali finančnímu systému a jak omezené jsou možnosti monetární politiky. Pak přišla krize v eurozóně, která vedla k přehodnocení názorů na fungování měnové unie a fiskální politiky. Celou dobu jsme improvizovali, což platí o použití nekonvenční monetární politiky, počáteční fiskální stimulace, rychlosti fiskální konsolidace i využití makroprudenčních nástrojů.

Už brzy po propuknutí krize se ukázalo, že centrální banky nemohou cílit pouze inflaci a doufat, že produkt zůstane blízko potenciálu. Zdá se totiž, že vztah mezi inflací a produktem se změnil. Většina odhadů ukazuje, že téměř všechny vyspělé ekonomiky trpí velkou produkční mezerou, inflace se ale stabilizovala namísto toho, abychom pozorovali pád do deflace. Stejně tak se ukázalo, že i pod relativně klidnou makroekonomickou hladinou mohou růst významná finanční rizika. Použití sazeb není dobrým nástrojem pro řešení všech rizik, a když se ekonomika dostane navíc do situace, kdy se sazby blíží k nule, zbývají pouze kroky typu kvantitativního uvolňování.

Uvedené znamená, že pokud bude vztah mezi inflací a produktem nadále slabý, centrální banky se budou muset více zaměřit na cílení ekonomické aktivity. Navíc se musíme zabývat tím, jak se dostat dále od pasti likvidity, protože po pádu do ní jsou možnosti centrální bank omezené. Makroprudenční nástroje pak pravděpodobně omezí rizika finanční, neměli bychom ale čekat, že je úplně eliminují. Dále tak budeme řešit to, zda a nakolik používat monetární nástroje k dosažení finanční stability.

Samostatnou kapitolou je fiskální politika v době vysokého veřejného zadlužení a nízkého růstu. Nyní již chápeme, že zadlužení vlády může rychle vzrůst kvůli problémům bankovního sektoru, různým zárukám, a podobně. K tomu se přidává možnost vzniku krizí, které po čase již živí samy sebe. To ukazuje příklad Itálie a Španělska, kde musela zasáhnout ECB a eliminovat vzniklou „špatnou“ rovnováhu. Není pochyb o tom, že následující desetiletí bude desetiletím fiskální konsolidace a možná i pomalého růstu. Bezpochyby vznikne pokušení použít pro financování deficitů centrální banky. Bude tak důležité, aby jejich rozhodování bylo nadále dáno jen očekávaným vývojem inflace, produktu a finanční stability. Riziko fiskální dominance se zdá být menší v eurozóně, protože žádná z vlád tam nemůže sama o sobě změnit politiku ECB. Jinde tomu tak ale není.

V souvislosti se snahou snížit dluhy je hodně pozornosti věnováno výši fiskálních multiplikátorů. Podle našich odhadů jsou nyní výš, než je to obvyklé. Pro fiskální konsolidaci je pak významná situace na trzích. Přesvědčit trhy o tom, že proces konsolidace je důvěryhodný, vyžaduje i střednědobý fiskální plán. Ten by měl zahrnovat i reakci na možné šoky, včetně poklesu růstu. Existující automatické stabilizátory pomáhají, do dokonalosti ale mají daleko a měly by doznat úprav.

Uvedené je výtahem z „Rethinking macroeconomic policy: Getting granular“, autory jsou Olivier Blanchard, Giovanni Dell'Ariccia a Paolo Mauro.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.06.2021
9:46Pro ČNB by bylo "rozumnější" v červnu sazby neměnit, domnívá se centrální bankéř Oldřich Dědek
9:19Vývoj na trhu bydlení je podle ČNB překvapivý. Spíše než opatření ČNB je třeba podpora nabídky
9:13Rozbřesk: Restart evropského průmyslu pokračuje. A zlotý nabírá ztráty i proti koruně
8:53Evropské burzy mohou zahajovat v plusu. Avast oznámil strategické partnerství a za týden se koná EGM Monety  
6:17Riskujeme další ztracenou dekádu nízkých investic, říká expert Fidelity. Pro zdravé oživení potřebujeme drobné investory na trhu
14.06.2021
22:29Nasdaq na novém rekordu  
18:58Komerční banka, a.s.: Navýšení podílu ve společnosti UPVEST
18:20Od 1. července se zmírní podmínky v maloobchodu a službách, v restauracích bude možná živá hudba
17:45EU spustila plán prodeje dluhopisů. Chce jimi překonat dopady pandemie
17:15Nevšední reakce amerických trhů na čínský úvěrový impuls
17:08Výnosy stouply, ale technologie se drží. Koruna nakonec bez zisků  
15:17Skupině EPPE z Křetínského holdingu EPH loni stoupl provozní zisk i tržby
15:12Akcioví gambleři si vyhlídli i pár titulů v Evropě. Hádat, co je zaujme, je divoká hra
13:26Týdenní výhled: Fed zachová podporu i s novou prognózou. Obrázek doplní nová data  
12:00Jsem pro zvýšení sazeb v červnu, říká centrální bankéř Holub. Nevidí důvody, proč jej odkládat
11:43Růst průmyslové výroby v EU v dubnu zpomalil na půl procenta, v ČR byl vyšší
10:43Akcie začínají růstově, dluhopisy stabilní. Holub je pro vyšší sazby už v červnu  
10:37Inflační tlaky nemusí být jen přechodné, domnívá se Koch. Jaké akcie v tomto prostředí zvolit?
9:09Rozbřesk: Červen ukáže, jak vážně berou centrální banky inflaci. V centru pozornosti je tento týden Fed
8:51G-7 se dohodla na postoji vůči Číně, Tesla obnoví transakce s bitcoiny a futures se zelenají  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Oracle Corp (05/21 Q4, Aft-mkt)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m