Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Blanchard: Konec improvizace, je čas na změnu

Blanchard: Konec improvizace, je čas na změnu

4.6.2013 17:54
Autor: Redakce, Patria.cz

Globální ekonomická krize nutí politiky i ekonomy ke změně postoje týkajícího se makroekonomické politiky. Pád Lehman Brothers ukázal, jak málo pozornosti jsme věnovali finančnímu systému a jak omezené jsou možnosti monetární politiky. Pak přišla krize v eurozóně, která vedla k přehodnocení názorů na fungování měnové unie a fiskální politiky. Celou dobu jsme improvizovali, což platí o použití nekonvenční monetární politiky, počáteční fiskální stimulace, rychlosti fiskální konsolidace i využití makroprudenčních nástrojů.

Už brzy po propuknutí krize se ukázalo, že centrální banky nemohou cílit pouze inflaci a doufat, že produkt zůstane blízko potenciálu. Zdá se totiž, že vztah mezi inflací a produktem se změnil. Většina odhadů ukazuje, že téměř všechny vyspělé ekonomiky trpí velkou produkční mezerou, inflace se ale stabilizovala namísto toho, abychom pozorovali pád do deflace. Stejně tak se ukázalo, že i pod relativně klidnou makroekonomickou hladinou mohou růst významná finanční rizika. Použití sazeb není dobrým nástrojem pro řešení všech rizik, a když se ekonomika dostane navíc do situace, kdy se sazby blíží k nule, zbývají pouze kroky typu kvantitativního uvolňování.

Uvedené znamená, že pokud bude vztah mezi inflací a produktem nadále slabý, centrální banky se budou muset více zaměřit na cílení ekonomické aktivity. Navíc se musíme zabývat tím, jak se dostat dále od pasti likvidity, protože po pádu do ní jsou možnosti centrální bank omezené. Makroprudenční nástroje pak pravděpodobně omezí rizika finanční, neměli bychom ale čekat, že je úplně eliminují. Dále tak budeme řešit to, zda a nakolik používat monetární nástroje k dosažení finanční stability.

Samostatnou kapitolou je fiskální politika v době vysokého veřejného zadlužení a nízkého růstu. Nyní již chápeme, že zadlužení vlády může rychle vzrůst kvůli problémům bankovního sektoru, různým zárukám, a podobně. K tomu se přidává možnost vzniku krizí, které po čase již živí samy sebe. To ukazuje příklad Itálie a Španělska, kde musela zasáhnout ECB a eliminovat vzniklou „špatnou“ rovnováhu. Není pochyb o tom, že následující desetiletí bude desetiletím fiskální konsolidace a možná i pomalého růstu. Bezpochyby vznikne pokušení použít pro financování deficitů centrální banky. Bude tak důležité, aby jejich rozhodování bylo nadále dáno jen očekávaným vývojem inflace, produktu a finanční stability. Riziko fiskální dominance se zdá být menší v eurozóně, protože žádná z vlád tam nemůže sama o sobě změnit politiku ECB. Jinde tomu tak ale není.

V souvislosti se snahou snížit dluhy je hodně pozornosti věnováno výši fiskálních multiplikátorů. Podle našich odhadů jsou nyní výš, než je to obvyklé. Pro fiskální konsolidaci je pak významná situace na trzích. Přesvědčit trhy o tom, že proces konsolidace je důvěryhodný, vyžaduje i střednědobý fiskální plán. Ten by měl zahrnovat i reakci na možné šoky, včetně poklesu růstu. Existující automatické stabilizátory pomáhají, do dokonalosti ale mají daleko a měly by doznat úprav.

Uvedené je výtahem z „Rethinking macroeconomic policy: Getting granular“, autory jsou Olivier Blanchard, Giovanni Dell'Ariccia a Paolo Mauro.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.6.2018
22:02Wall Street zakončila nerozhodně, Oracle po výsledcích -7 %
19:11Skutečné bubliny jsou někde jinde než na technologiích  
17:43EPH nabízí růst, jasnou strategii a zajímavý výnos. Od investorů přijme 3 miliardy korun i víc
17:29Praha v zeleném i přes strmý propad Kofoly, v Evropě se dařilo Unicredit  
16:51Strach přešel, opatrnost zůstává. Hlavní měny ani koruna dnes nenašly směr  
16:47Moscovici: Ukončením pomoci Řecku obrátí eurozóna list za krizí
15:59EU od pátku zavede odvetná cla na zboží z USA
15:56PKN Orlen má souhlas k vytěsnění dalších akcionářů Unipetrolu
15:04Beneš: O transformaci bude ČEZ jednat s politiky, dělit se nemá
14:59Opravte si: Čína už není jenom továrnou světa
13:56ČEZ , a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu 21.6.2018
13:11Avast stihla smršť nákupních doporučení. Nejvýš míří to tuzemské  
12:20Akcie Kofola propadají až o 24 procent. Akcionář CED Group prodal 8,5% podíl
11:01Jak může být Rusko ekonomickým trpaslíkem a zároveň vojenskou velmocí?
10:49Akcie evropských bank dnes vzkvétají. Avast má čtyři čerstvá doporučení k nákupu
10:35Trhům se vrací nálada, euro ani koruna z toho však neprofitují  
9:32Zakladatel Frolík zvažuje pustit do evropské jedničky zdravotních lůžek LINET další investory
9:12Rozbřesk: Další rok s deficitem. Ropa Brent u 75 dolarů
9:00Evropské burzy čeká zřejmě zotavení. V Praze se zastavuje obchodování s akciemi Kofoly  
8:50Poprvé od roku 2009 klesl meziměsíčně objem i počet nových hypotečních úvěrů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.