Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Inflace je téměř mrtvá, pokračuje honba za výnosy, ze které budou těžit akcie

Commerzbank: Inflace je téměř mrtvá, pokračuje honba za výnosy, ze které budou těžit akcie

4.7.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Po zasedání FOMC, které proběhlo 18. a 19. června, Fed jasně naznačil, že brzy začne snižovat své nákupy vládních dluhopisů a úplně je zastaví v polovině roku 2014. V reakci na toto prohlášení došlo k prudkému růstu výnosů dluhopisů. Bude tento trend pokračovat? Pravděpodobně ne. Fed bude postupovat velmi opatrně, a to zejména proto, že inflace zřejmě zůstane ještě po nějakou dobu velmi nízko. V následujících měsících by mělo dokonce dojít k dalšímu uvolnění inflačních tlaků, tempo růstu produkčních cen v poslední době klesalo, což by se mělo asi s devítiměsíčním zpožděním projevit i ve vývoji spotřebitelských cen. Jejich růst přitom již nyní dosahuje pouze asi 1,3 %.

Nízkou inflaci by měly podporovat i mírné mzdové tlaky, které představují odraz pokračující vysoké nezaměstnanosti. I přesto, že v následujících měsících pravděpodobně nastane zlepšení situace na trhu práce, by nemělo dojít k větším mzdovým tlakům. Výrazné zlepšení vývoje na trhu práce by mělo být signalizováno zvýšením investiční aktivity. To je ale pravděpodobné jen v oblasti komerčních realit, která zaostává za celkovým oživením v ekonomice. Residenční reality již procházejí boomem a jeho další akcelerace zřejmě nenastane. Investice do strojů a zařízení by pak měly procházet jen mírným růstem, protože růst zisků je v poslední době utlumen.

Oživení ekonomiky tak nebude výrazně připomínat silný růst v 70. a 80. letech, pravděpodobnější je naopak jen mírné oživení s utlumenou inflací. Tento vývoj by mohl změnit vývoj nájmů, které tvoří 40 % jádrového indexu spotřebitelských cen (CPI). I tak je ale pravděpodobné, že CPI inflace se bude ještě dlouho držet pod 2 %. Fed pro měření inflace rád používá PCE deflátor, který v dohledné budoucnosti pravděpodobně zůstane blízko jeho cíle, tedy pod 2 %. Graf ukazuje desetiletá inflační očekávání založená na tzv. break-even inflaci a odhadu Cleveland Fedu:

commerzbank

Na počátku 80. let panovala v USA velmi restriktivní monetární politika, od té doby inflace nepředstavovala výrazný problém. Mezi roky 1990 a 2007 se jádrová inflace pohybovala stabilně pod 2 %. Inflační očekávání jsou tak pevně ukotvena, po roce 2009 se jádrová inflace drží mírně pod 1,5 %. Jak ukazuje graf, trhy se domnívají, že inflace zůstane nadále nízko. Je dokonce možné, že bude příliš nízko. Fed by tak neměl při stahování své stimulace postupovat agresivně. Sice se domnívá, že nebude nutné pokračovat s nákupy dluhopisů současným tempem, nedojde ale k tomu, že by zvedl sazby ihned po ukončení QE3. Platí to i v případě, že nezaměstnanost klesne pod 6,5 %. Od května na dluhopisových trzích vidíme výrazný růst výnosů, my se ale domníváme, že tento vývoj je u konce. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů by měly na konci tohoto roku dosáhnout asi 2,5 %. Stále se pohybujeme v prostředí strukturálně nízkých sazeb, ve kterém bude pokračovat honba za výnosy. Z té by měly již brzy opět těžit akcie.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.5.2018
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama
8:55Pojišťovna VIG ve čtvrtletí s lepším ziskem i inkasem pojistného
8:54VIG má lepší výsledky a majitel Pegasu dohodl obří akvizici  
8:45Majitel Pegasu dohodl obří akvizici producenta netkaných textilií a otevřel si trhy USA i Asie
8:28PKN Orlen chce vykoupit zbytek akcií Unipetrolu za 380 korun za akcii

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC