Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Inflace je téměř mrtvá, pokračuje honba za výnosy, ze které budou těžit akcie

Commerzbank: Inflace je téměř mrtvá, pokračuje honba za výnosy, ze které budou těžit akcie

04.07.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Po zasedání FOMC, které proběhlo 18. a 19. června, Fed jasně naznačil, že brzy začne snižovat své nákupy vládních dluhopisů a úplně je zastaví v polovině roku 2014. V reakci na toto prohlášení došlo k prudkému růstu výnosů dluhopisů. Bude tento trend pokračovat? Pravděpodobně ne. Fed bude postupovat velmi opatrně, a to zejména proto, že inflace zřejmě zůstane ještě po nějakou dobu velmi nízko. V následujících měsících by mělo dokonce dojít k dalšímu uvolnění inflačních tlaků, tempo růstu produkčních cen v poslední době klesalo, což by se mělo asi s devítiměsíčním zpožděním projevit i ve vývoji spotřebitelských cen. Jejich růst přitom již nyní dosahuje pouze asi 1,3 %.

Nízkou inflaci by měly podporovat i mírné mzdové tlaky, které představují odraz pokračující vysoké nezaměstnanosti. I přesto, že v následujících měsících pravděpodobně nastane zlepšení situace na trhu práce, by nemělo dojít k větším mzdovým tlakům. Výrazné zlepšení vývoje na trhu práce by mělo být signalizováno zvýšením investiční aktivity. To je ale pravděpodobné jen v oblasti komerčních realit, která zaostává za celkovým oživením v ekonomice. Residenční reality již procházejí boomem a jeho další akcelerace zřejmě nenastane. Investice do strojů a zařízení by pak měly procházet jen mírným růstem, protože růst zisků je v poslední době utlumen.

Oživení ekonomiky tak nebude výrazně připomínat silný růst v 70. a 80. letech, pravděpodobnější je naopak jen mírné oživení s utlumenou inflací. Tento vývoj by mohl změnit vývoj nájmů, které tvoří 40 % jádrového indexu spotřebitelských cen (CPI). I tak je ale pravděpodobné, že CPI inflace se bude ještě dlouho držet pod 2 %. Fed pro měření inflace rád používá PCE deflátor, který v dohledné budoucnosti pravděpodobně zůstane blízko jeho cíle, tedy pod 2 %. Graf ukazuje desetiletá inflační očekávání založená na tzv. break-even inflaci a odhadu Cleveland Fedu:

commerzbank

Na počátku 80. let panovala v USA velmi restriktivní monetární politika, od té doby inflace nepředstavovala výrazný problém. Mezi roky 1990 a 2007 se jádrová inflace pohybovala stabilně pod 2 %. Inflační očekávání jsou tak pevně ukotvena, po roce 2009 se jádrová inflace drží mírně pod 1,5 %. Jak ukazuje graf, trhy se domnívají, že inflace zůstane nadále nízko. Je dokonce možné, že bude příliš nízko. Fed by tak neměl při stahování své stimulace postupovat agresivně. Sice se domnívá, že nebude nutné pokračovat s nákupy dluhopisů současným tempem, nedojde ale k tomu, že by zvedl sazby ihned po ukončení QE3. Platí to i v případě, že nezaměstnanost klesne pod 6,5 %. Od května na dluhopisových trzích vidíme výrazný růst výnosů, my se ale domníváme, že tento vývoj je u konce. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů by měly na konci tohoto roku dosáhnout asi 2,5 %. Stále se pohybujeme v prostředí strukturálně nízkých sazeb, ve kterém bude pokračovat honba za výnosy. Z té by měly již brzy opět těžit akcie.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.07.2020
14:56Fidelity: Evropský maloobchod se zotavuje, ale luxusní zboží potřebuje ty, kteří hodně utrácí
14:10Zuckerberg: Zadavatelé reklamy se brzy na facebook vrátí
13:29Fitch v pololetí zhoršila rekordní počet státních ratingů a ještě prý neskončil
13:26Jiří Rusnok a Vít Bárta (ČNB): Koronakrize a výzvy pro měnovou politiku
12:54Perly týdne: Leninova Tesla, evropské „čínské“ oživení a u nás „běžná praxe“ berňáku
10:56Koronavirus bankovky neničí, lidé jich hromadí více
10:54Bloomberg: Boeing se chystá ukončit výrobu letadel Jumbo Jet
10:43Akcie beze směru i po slušných datech  
9:10Rozbřesk: Díky vládním opatřením se nezaměstnanost drží v Evropě stále nízko
9:00Komerční banka, a. s. - Oznámení o výsledku rozhodování distanční (per rollam) Valné hromady společnosti
8:41Komerčka nevyplatí dividendu, v USA se dnes neobchoduje  
8:33Deutsche Bank zvažuje pomoc bankovní divizi krachující Wirecard
7:47Zaplacenou 4% daň z nabytí bytové jednotky v rodinném domě lze žádat zpět
5:44Bank of America: Tři důvody, proč být nyní u akcií optimistický
02.07.2020
22:03Wall Street poskočila na výborných číslech z trhu práce
17:41Neohrozitelná firma
16:47Akcie zrychlují, dolar smazal ztráty. Data naplnila optimistická očekávání  
16:15MONETA Money Bank, a.s. - oznámení o úrokové sazbě HZL WHB
15:55Mezi EU a Británií i po dalším kole jednání přetrvávají neshody
15:55ČEZ, a.s. - Valná hromada ČEZ, a. s., schválila dne 29. 6. 2020 změnu stanov společnosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data