Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Inflace je téměř mrtvá, pokračuje honba za výnosy, ze které budou těžit akcie

Commerzbank: Inflace je téměř mrtvá, pokračuje honba za výnosy, ze které budou těžit akcie

04.07.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Po zasedání FOMC, které proběhlo 18. a 19. června, Fed jasně naznačil, že brzy začne snižovat své nákupy vládních dluhopisů a úplně je zastaví v polovině roku 2014. V reakci na toto prohlášení došlo k prudkému růstu výnosů dluhopisů. Bude tento trend pokračovat? Pravděpodobně ne. Fed bude postupovat velmi opatrně, a to zejména proto, že inflace zřejmě zůstane ještě po nějakou dobu velmi nízko. V následujících měsících by mělo dokonce dojít k dalšímu uvolnění inflačních tlaků, tempo růstu produkčních cen v poslední době klesalo, což by se mělo asi s devítiměsíčním zpožděním projevit i ve vývoji spotřebitelských cen. Jejich růst přitom již nyní dosahuje pouze asi 1,3 %.

Nízkou inflaci by měly podporovat i mírné mzdové tlaky, které představují odraz pokračující vysoké nezaměstnanosti. I přesto, že v následujících měsících pravděpodobně nastane zlepšení situace na trhu práce, by nemělo dojít k větším mzdovým tlakům. Výrazné zlepšení vývoje na trhu práce by mělo být signalizováno zvýšením investiční aktivity. To je ale pravděpodobné jen v oblasti komerčních realit, která zaostává za celkovým oživením v ekonomice. Residenční reality již procházejí boomem a jeho další akcelerace zřejmě nenastane. Investice do strojů a zařízení by pak měly procházet jen mírným růstem, protože růst zisků je v poslední době utlumen.

Oživení ekonomiky tak nebude výrazně připomínat silný růst v 70. a 80. letech, pravděpodobnější je naopak jen mírné oživení s utlumenou inflací. Tento vývoj by mohl změnit vývoj nájmů, které tvoří 40 % jádrového indexu spotřebitelských cen (CPI). I tak je ale pravděpodobné, že CPI inflace se bude ještě dlouho držet pod 2 %. Fed pro měření inflace rád používá PCE deflátor, který v dohledné budoucnosti pravděpodobně zůstane blízko jeho cíle, tedy pod 2 %. Graf ukazuje desetiletá inflační očekávání založená na tzv. break-even inflaci a odhadu Cleveland Fedu:

commerzbank

Na počátku 80. let panovala v USA velmi restriktivní monetární politika, od té doby inflace nepředstavovala výrazný problém. Mezi roky 1990 a 2007 se jádrová inflace pohybovala stabilně pod 2 %. Inflační očekávání jsou tak pevně ukotvena, po roce 2009 se jádrová inflace drží mírně pod 1,5 %. Jak ukazuje graf, trhy se domnívají, že inflace zůstane nadále nízko. Je dokonce možné, že bude příliš nízko. Fed by tak neměl při stahování své stimulace postupovat agresivně. Sice se domnívá, že nebude nutné pokračovat s nákupy dluhopisů současným tempem, nedojde ale k tomu, že by zvedl sazby ihned po ukončení QE3. Platí to i v případě, že nezaměstnanost klesne pod 6,5 %. Od května na dluhopisových trzích vidíme výrazný růst výnosů, my se ale domníváme, že tento vývoj je u konce. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů by měly na konci tohoto roku dosáhnout asi 2,5 %. Stále se pohybujeme v prostředí strukturálně nízkých sazeb, ve kterém bude pokračovat honba za výnosy. Z té by měly již brzy opět těžit akcie.

(Zdroj: Commerzbank)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.06.2021
5:56Natixis: Posunuly se vyspělé země z deflační rovnováhy do rovnováhy inflační?
22.06.2021
22:07Wall Street uzavřela v zeleném, Nasdaq překonal svá maxima  
18:03Inflace otřásá trhy. Co by o ní investor měl a musí vědět? Přihlaste se zdarma na webinář s hlavním analytikem Patrie již zítra, 23. června!
17:35Prozatím odklon od dividend, slabých rozvah a hodnoty
17:14Akcie nerozhodné před Powellem. Forintu pomohly vyšší sazby  
16:20NET4GAS, s.r.o.: Změna ve složení dozorčí rady společnosti NET4GAS, s.r.o.
14:59MONETA Money Bank, a.s.: Uveřejnění vnitřní informace 22.6.2021
14:49Maďarská centrální banka zvýšila základní sazbu na 0,9%, mírně nad odhad trhu
14:12Akcionáři Monety schválili spojení s bankovní částí PPF, jeho financování ne
13:27USA a Evropa jsou v rozdílné pozici, inflační cíl ECB má podle jejího ekonoma své slabé stránky
13:10Komise zahájila další vyšetřování Googlu, tentokrát kvůli digitální reklamě
12:59Sotheby's nabízí unikátní diamant. Kupující budou moci platit i kryptoměnami
11:55RMS Mezzanine, a.s.: Splacení úvěru od společnosti J&T Private Investments II B.V.
10:49Zelené evropské akcie čeká zotavování. Ale jen pro trpělivé, předpovídá Goldman Sachs
10:47Stav veřejných financí se za uplynulý rok zhoršil, tvrdí rozpočtová rada. Problémem do budoucna je stárnutí populace
10:33Výnosy dál rostou, akcie beze směru. Šéf Fedu bude večer tlumit napětí  
9:12Rozbřesk: Maďarská centrální banka dnes jako první v EU zvedne po pandemii úroky
8:55Evropa zahájí pozitivně, valná hromada rozhodne o spojení Monety s Air Bank  
8:48Celosvětové přímé zahraniční investice se loni kvůli pandemii propadly o 35 procent, v Česku až o 38 procent
8:34Akcionáři Monety dnes budou hlasovat o spojení s bankovní divizí PPF

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
IHS Markit Ltd (05/21 Q2, Bef-mkt)
9:30DE - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI ve službách
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI ve službách
10:30UK - PMI v průmyslu
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
16:00USA - Prodeje nových domů
16:00USA - Prodeje nových domů, m/m