Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investiční šance evropského zotavení: malé firmy

Investiční šance evropského zotavení: malé firmy

09.09.2013 14:02
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Jedním ze silných investičních trendů letošního roku je sázka na akciové trhy v pomalu se zotavující Evropě. Investoři se však převážně zaměřují na velké globálně rozkročené hráče jako automobilka Volkswagen, konglomerát luxusních produktů LVMH či mlékárenská skupina Danone, které na kontinentu zpravidla nerealizují většinu tržeb. Podle některých poradců a správců aktiv by tak mohli propásnout velkou příležitost, kterou nabízí evropské hospodářské oživení. Jako řešení se nabízí fondy zaměřené na menší společnosti.

Podle Marka Luschiniho, hlavního investičního stratéga v Janney Capital Management spravující aktiva za 3 mld. USD, po nedávném vybřednutí eurozóny z recese investoři instinktivně tíhnou k velkým známým jménům. Podmínky na kontinentu se prý ale natolik zlepšily, že se teď vyplatí větší část portfolia nesměrovat k menším a hbitějším firmám, kterým evropské oživení obzvlášť prospěje.

Od července 2012, kdy prezident Evropské centrální banky Mario Draghi slíbil na záchranu eura podniknout „vše nezbytné,“ evropské podílové fondy a ETF produkty v čistém vyjádření přitáhly 12 mld. USD. Roky předtím, poznamenané fatální dluhovou krizí, zažívaly evropské fondy stagnaci nebo odliv peněz. Analýza konzultantské společnosti Morningstar ukazuje, že 74 % letos nově příchozích prostředků směřovalo do fondů zaměřených na společnosti s velkou tržní kapitalizací.

Typická evropská korporace se podle výpočtů Citigroup obchoduje za 12násobek odhadovaného budoucího ročního zisku, což je zhruba 20 % pod desetiletým průměrem trhu. U menších firem se P/E pohybuje kolem 14násobku, zhruba v souladu s dlouhodobým trendem, což oproti větší konkurenci znamená relativně vyšší cenu.

Citigroup se nicméně domnívá, že očekávaný nárůst slučování a akvizic poskytne lepší příležitosti menším kapitalizacím. Určitá část zintenzivněné slučovací a akviziční aktivity je prý do cen již započtena, avšak potenciál pro pokračování vzestupného trendu je dostatečný.

Jedním z nástrojů, s jehož pomocí mohou investoři vsadit na menší evropské společnosti je ETF WisdomTree Europe SmallCap, jenž ročně na nákladech účtuje 0,58 % z vložených prostředků. Za posledních 12 měsíců hodnota ETF vzrostla o 40 %. Konkurenční Vanguard FTSE Europe VGK, zaměřený na velké korporace, za tu dobu posílil o 23 %. Vanguard si za správu určuje 0,12 % ročně.

Podle Jeffa Davise z bostonské Lee Munder Capital Group, jejíž portfolio má hodnotu 5,5 mld. USD, se výrazný posun od velkých kapitalizací k menším na trhu projevuje od pozdního června. Napomáhá mu umírněnější postoj ECB, která drží sazby nízko, a také zlepšující se klíčové ekonomické indikátory v eurozóně i Evropě jako celku. „V minulosti jsme byli opatrní, ale menší kapitalizace v Evropě se nyní stávají jednou z nejzajímavějších příležitostí na globálních trzích,“ tvrdí Davis.

Jeho portfolioví manažeři od srpna navyšují pozice v ETF produktu iShares MSCI EAFE Small-Cap SCZ, u něhož roční poplatek činí 0,4 %. Jsou v něm zastoupeny i firmy z Japonska a Austrálie, nicméně evropská část dominuje.

Steve Murray z Harvest Capital Management upozorňuje na rizika, které stále představují předlužené periferní ekonomiky eurozóny. Ochota ostatních členských států poskytovat finanční podporu Řecku či Španělsku podle něj bude záviset na výsledku německých parlamentních voleb. Přes výhrady však Harvest Capital pozice ve WisdomTree Europe navyšuje. „Ceny nejsou tak nízké jako před 18 měsíci, ale valuace jsou stále rozumné,“ tvrdí Murray s tím, že dokud bude Evropa na trajektorii postupného oživení, malé kapitalizace budou větší konkurenci překonávat.

O zajímavosti Evropy svědčí i statistika Goldman Sachs, se kterou přišel list Financial Times. Podle ní fondy a americké investiční skupiny v první polovině roku 2013 do evropských akcií proinvestovali 65 miliard dolarů, nejvíc za posledních 36 let.

HSBC vidí evropské akcie stále jako podhodnocené proti dlouhodobé úrovni, řádově o 15 %. Valuace se přitom od června loňského roku, prvního příslibu guvernéra ECB Maria Draghiho učinit vše pro záchranu eura, zvedly o 27 procent.

Jako perspektivní sektory vidí Goldman Sachs i analytici HSBC finance, telekomunikace a energetiku – banky vidí analytici citliví na oživení a v TELCO sektoru čekají vlnu fúzí a akvizic. 

 
(Zdroje: WSJ, ThomsonReuters, Citigroup, FT, HSBC, Goldman Sachs)


Čtěte více:

Mobius: Čeká nás horská dráha, konec QE ale nevyvolá úprk z emerging markets
19.08.2013 12:52
Rozvíjející se trhy se budou dál těšit přílivu investic a konec QE ze ...
3 důvody pro propad trhů podle Marca Fabera
04.09.2013 15:49
Zběhlí investoři již vědí, že chtějí-li optimistický výhled pro vývoj ...
Putin: BRICS založí vlastní měnový fond, stále může propuknout nová krize
05.09.2013 18:19
Skupina BRICS, kterou tvoří pět velkých zemí rozvíjejícího se světa, z...
Gross vsází na krátký americký dluh. Evropské firmy vynesou víc, kontrují JPMorgan i Morgan Stanley
05.09.2013 20:32
Bill Gross, investor a manažer největšího dluhopisového fondu světa PI...
Roubini: Růst americké ekonomiky je křehký, Fed by měl být opatrný
06.09.2013 10:37
Ačkoli se hovoří o silném oživování americké ekonomiky, celkový dojem ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.09.2022
17:38Děravý Nord Stream, příprava na akci BoE a klesající ceny domů  
17:32Poloměkké, nebo polotvrdé přistání?
16:54Wall Street se snaží o obrat, rostoucí ropa pomáhá energetikám  
16:54Spotřebitelská důvěra v USA v září opět vzrostla, přispěl k tomu levnější benzin
16:22Podíl Londýna na primárních nabídkách akcií v Evropě klesl nejníže za 12 let
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy
15:36UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2022
13:46Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
12:09Summers: Postup Fedu je vítaný, Velká Británie začíná připomínat rozvíjející se zemi
11:54Nálada německých exportérů v září znovu klesla, je nejníže od května 2020
11:38EPH Financing CZ, a.s.: Oprava výroční zprávy společnosti za rok 2021
11:31RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2022
11:14Světová banka kvůli zpomalení růstu v Číně zhoršila výhled růstu východní Asie
11:07Po negativní sérii si trhy vybírají oddechový čas, akcie a dluhopisy opatrně rostou  
11:02NET4GAS, s.r.o.: Sdělení skupiny NET4GAS a jejích společníků k současné situaci na trhu
11:00Evropské trhy se nadechují nad vodou, ale sentiment zůstává nejistý  
9:05Rozbřesk: Fiskální experimenty nové britské vlády se nelíbí libře, koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:51Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 295 miliard korun. Navýšil se o výdaje na zastropování cen energií
8:50Nový návrh rozpočtu, sázky na libru pod paritou s dolarem a po včerejším výprodeji nádech  
6:13Měnové intervence nahrávají spekulantům, dolar obvykle sílí až do vrcholu u krátkodobých výnosů obligací

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů