Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ahold - Balanced approach to efficient balance sheet

Ahold - Balanced approach to efficient balance sheet

26.09.2013 9:18

Our EPS forecasts for 2013-2015 have been lowered by 3-5%. We adjusted our $ /€ assumptions to reflect the weaker $ and lowered our net profit estimates for JMR.

Summary:
The group was sitting on a non-productive gross cash position of € 3.8bn on 14 July. Management remains committed to an efficient capital structure with about € 1bn in gross cash and a net lease adjusted debt/REBITDAR multiple of 2.0x. They will present a clear plan before the end of this year as to how they intend to move towards those targets. Ahold is aiming to achieve a balance between investment in growth and returns to shareholders. Based on the targets and our assumptions for 2H13 and FY14, we estimate that in addition to the current € 2bn share buyback program, the group has about € 1.5-2.0bn to spend on acquisition(s) and/or an additional cash return over the next 18 months. The stock appears to be fully valued based on the P/E for 2013. The P/E for 2015 (11x) is more relevant because it fully reflects the current € 2bn share buyback program. Further use of the cash pile beyond the € 2bn share buy-back program that has already been announced should have an additional accretive EPS impact. We stick to our BUY rating.

Changing competitive landscape in the Netherlands:
The Dutch food retail market has changed significantly since we started covering Ahold in 2007. At that time, C1000 and Super de Boer occupied the 2nd and 3rd positions after Albert Heijn, with market shares of respectively 14% and 7%. Jumbo, a relatively small player at that time, acquired both C1000 and Super de Boer. Sales (including VAT) under the Jumbo banner rose by 18% to € 2.0bn in 1H13. Organic sales growth reached 2.1%. Including the C1000 stores that still need to be converted, Jumbo’s sales reached € 3.8bn and its market share 20.7% of which 11.6% from Jumbo and 9.1% from C1000. Lidl’s market share rose from 7.5% a year ago to 8.6% at the end of 1H13 (source: Distrifood and Nielsen). C1000 is known for its aggressive promotions, while Jumbo tends to adopt an EDLP (every day low price) strategy with few promotions. Some of C1000’s former customers are switching to Lidl because of its attractive prices and fresh product offering. It’s worth noting also that Aldi’s market share has declined from 7.7% to 7.3% over the last 12 months.In GfK’s latest consumer survey, Albert Heijn supermarkets slipped from number 6 to number 7 in the rankings. The large Albert Heijn XL stores maintain their number 1 spot, Jumbo’s ranking drops from 3rd to 4th, while Lidl maintains its 8th position.

USA: volumes still under pressure:
In 2Q13 identical store sales excluding fuel increased by 0.3% while net average price increased by slightly less than 1%, implying a volume decline. Consumer surveys show that Ahold US needs to improve price perception in order to remain competitive. Ahold US is relatively price competitive in dry grocery but there is scope to improve price perception in fresh food. Ahold’s fresh food range is focused on quality. They are now introducing more Guaranteed Value products in thefresh product range in order to lower the entry point.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2020
6:19Největší banky v USA asi prošly nejhorším kvartálem od finanční krize
13.07.2020
22:06Wall Street své zisky neudržela, S&P 500 -0,9 %  
17:49Místo roušky radši helma a porušení Ženevských konvencí
17:01Investoři se těší na nová data a výsledky, navnadila je Pepsi  
15:10Pepsi – ovesné kaše a brambůrky podepírají tržby (komentář analytika)  
14:27PepsiCo má za čtvrtletí nižší zisk, ten však překonal očekávání
14:08Musk je díky růstu akcií Tesly bohatší než Buffett
13:40Týdenní výhled: Ani tragický druhý kvartál naděje pro příští finanční rok nepohřbí  
12:31Goldmané před výsledky cukrují zisky v S&P 500 i varují před Bidenem. Bernstein lituje stock pickery…  
11:47Sázka na dobré výsledky táhne akcie výš  
11:27Emisní povolenka nad 30 EUR - poprvé po 14 letech
11:03Smith: Americká ekonomika a dvojitá recese
10:57AQUAPALACE, a.s. - Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů AQP VAR/2034
9:12Rozbřesk: Týden ve znamení amerických dat, projevů a výsledkové sezóny
8:56Duda zřejmě bude dál polským prezidentem, podle takřka úplných výsledků post obhájil
8:47Akcie vzývají výsledkovou sezónu, v Polsku zřejmě vítězem Duda  
8:23Studie KPMG: Podíl Evropy na výrobě aut klesne za dekádu na třetinu
8:15V USA začíná výsledková sezona, zřejmě nejhorší od finanční krize
5:58Krugman o nerovnováhách a výhledu americké ekonomiky
12.07.2020
10:09Víkendář: Nespokojení miliardáři

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Delta Air Lines Inc (06/20 Q2, Bef-mkt)
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00UK - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - Průmyslová výroba, m/m
12:45JPMorgan Chase & Co (06/20 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/20 Q2)
14:00Wells Fargo & Co (06/20 Q2)
14:30USA - CPI, y/y