Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč trhy ignorují potenciální destrukci?

Proč trhy ignorují potenciální destrukci?

10.10.2013 21:34
Autor: Redakce, Patria.cz

Hodně lidí se ptá na to, proč finanční trhy nevzrušuje politická krize ve Washingtonu. Jde o velmi dobrou otázku. Například Martin Wolf ve Financial Times píše o tom, že „Amerika flirtuje se sebedestrukcí“. Akcie ale v době zveřejnění tohoto článku rostly, zlato kleslo. Vysvětlení je podle mého názoru dvojí a spočívá jednak v povaze samotných trhů a také v povaze této epizody. Co se týče prvního, ukazuje se, že ceny aktiv nereagují na extrémní rizika vždy bezproblémově. Dlouho nevykazují reakci žádnou a pak najednou dojde k prudkému pohybu. 

 
Dobrým příkladem skokových reakcí cen aktiv bylo riziko defaultů v eurozóně. Po mnoho let se trhy chovaly tak, jako kdyby žádné takové riziko neexistovalo, pak najednou reagovaly, jako kdyby tu byla 30% pravděpodobnost defaultu v následujících pěti letech. Z dnešního pohledu to byla značně přehnaná reakce. Proč trhy tímto způsobem reagují? Účastnil jsem se mnoha zasedání výborů pro investiční rizika v několika finančních institucích. Z nich usuzuji, že jednotlivci svůj výhled týkající se budoucích rizik mění okamžitě podle dané situace. Ne vždy ale podle něho chtějí i jednat. Měnit složení velkých portfolií je složité, hedging je nákladný. Pokud bude nějaký investor opakovaně nakupovat více zajištění než ostatní, výhody této strategie se ukáží jen zřídka. Extrémní rizika tak většinou zůstávají bez reakce.

Situace se mění pouze ve chvíli, kdy se mimořádná rizika posunou do blízké budoucnosti. Pak je dosaženo bodu zlomu a nastane náhlý posun v cenách rizikových aktiv. Vzniklé momentum pak může vést i k přehnané reakci, která se může jevit jako iracionální. Investoři ale jednají racionálně a s ohledem na své cíle. Určitě intenzivně přemýšlí i o současném vývoji ve Washingtonu. Nikdo se nedomnívá, že uzavření některých vládních institucí představuje klíčový problém, dluhový limit je ale něco jiného. Odstartoval by řetězec událostí, které by bylo těžké dostat opět pod kontrolu. Všichni ovšem vycházejí z toho, že se demokratický proces v USA neproměnil v šílenost. Nejde o to, že by „nemohli platit“, ale o to, že „by neplatili“ a nedůvěra je zde proto nižší než například u některých evropských zemí.

Investoři si také nedávno prošli podobnými spory v červenci 2011 a prosinci 2012. Pokud se někdo v té době snažil zajistit, byl to zbytečný výdaj. Dobře si vedli ti, kteří stáli stranou a čekali na pokles cen aktiv tažený přechodně zvýšenými rizikovými prémiemi. Tato zkušenost vede investory k tomu, aby se nyní chovali podobně. Nefunguje tak ale zpětná vazba, kterou trhy politikům dávají. Doufejme, že bude fungovat alespoň zpětná vazba od voličů.

Zdroj: Blog Gavyna Daviese


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.5.2018
11:06Itálie versus Čína. Trhy začaly pozitivně, ale eurodolar moc úspěšný není  
10:44Má nemocenská vůbec smysl?
10:15PX mírně roste při slabších objemech. Část evropských burz je kvůli svátkům zavřená
9:51HN: J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC
9:11Rozbřesk: Vyšší výnosy odráží důvěru ve vyspělé ekonomiky… co ji může nahlodat?
8:56Obchodní válka USA-Čína zažehnána? Evropské burzy mohou v úvodu růst  
8:32Americký ministr financí: Obchodní válku s Čínou odkládáme
6:44Jak dlouhý bude dojezd Tesly? Aneb přehled posledních událostí
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data