Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krize jen maskovala skutečné problémy, ty nás brzdí stále

Krize jen maskovala skutečné problémy, ty nás brzdí stále

25.11.2013 7:29
Autor: Redakce, Patria.cz

Obavy z toho, že se vyspělý svět vydá cestou japonské ekonomiky, tu panují už od krize. A skutečně můžeme pozorovat tři významné rysy, které vývoj na západě charakterizují. Zaprvé, oživení z krize je velmi pomalé. Americká ekonomika byla ve třetím čtvrtletí jen o 5,5 % větší než na předkrizovém vrcholu, kterého bylo dosaženo před více než pěti lety. Produkt relativně k trendu dále klesá a to vše se navíc děje v prostředí velmi uvolněné monetární politiky. Dalším rysem je to, že před krizí došlo k prudkému růstu dluhu, a to zejména ve finančním sektoru a u domácností. Tento růst doprovázel boom na trhu s nemovitostmi a celkově šlo o bublinovou ekonomiku. Mnohé z vlád přikročily k expanzivní fiskální politice, šlo zejména o Velkou Británii a USA. Důležité je ale to, že před krizí se neobjevily žádné tradiční známky nerovnováh, tedy zejména růst nad potenciálem či inflace. Poslední rys představuje nízká úroveň reálných sazeb, která před krizí přetrvávala i přesto, že probíhal silný ekonomický růst.

Uvedené znamená, že pouhé ozdravení finančního systému a snížení dluhu plné oživení pravděpodobně nepřinese. Důvodem je to, že krizi vyvolaly finanční nerovnováhy, které ale pouze maskovaly strukturální problémy světové ekonomiky. Jedním z nich je nadbytek úspor, který můžeme také považovat za nedostatek investic. Nízké sazby jsou jeho důkazem, protože ukazují, že velký objem úspor si hledá uplatnění v produktivních investicích. Dalším důkazem jsou globální nerovnováhy ve formě přebytků běžných účtů (tedy vývozu kapitálu) východní Asie, zemí vyvážejících ropu a několika ekonomik s vysokými příjmy (zejména Německa). Tyto ekonomiky se staly vývozci úspor do světové ekonomiky, bylo tomu tak před krizí a je tomu tak i nyní. Dříve většinu těchto úspor absorbovaly Spojené státy, nešly ale do produktivních investic, došlo ke zvýšení dluhu domácností a vlády.

Krátce řečeno, světová ekonomika generuje více úspor, než kolik podniky chtějí využít, a to i přes velmi nízké sazby. Neplatí to jen o USA, ale o všech významných vyspělých ekonomikách. Výsledkem je slabá poptávka, kvůli nízkým investicím se to však projevuje i na nízkém růstu potenciální nabídky. Bylo tomu tak už před krizí, ta jen celkový stav věcí zhoršila. Co lze v takové situaci dělat? Jedním z řešení by byl ještě větší pokles reálných sazeb a to je důvod, proč někteří ekonomové navrhují vyšší inflaci. I kdyby to ale byl politicky přijatelný krok, bylo by těžké ho dosáhnout. Další možností, kterou podporuji i já, je využít nadbytku úspor k investicím financovaným veřejným sektorem. Mohou se týkat i nízkouhlíkového růstu. Je také možné podpořit tok kapitálu do rozvíjejících se ekonomik, kde by měly být ty největší investiční příležitosti. Nemá smysl, abychom hledali příležitosti tam, kde evidentně neexistují.

Krize nebyla zdaleka jediným problémem, který vyspělé ekonomiky postihl. Nyní je těžké věřit tomu, že by zde došlo k investičnímu boomu, který by vstřebal nadbytečné úspory celého světa. Proč by k tomu mělo dojít v zemích, kde stárne populace, mzdy se nacházejí vysoko a ekonomika se hýbe pomalým tempem? Výzva je mnohem větší než pouhé řešení problémů způsobených krizí. Nejlepší je udělat kroky, které by podporovaly jak soukromé, tak veřejné investice. Je lepší riskovat pár chyb než chudobu.

Autorem je Martin Wolf.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.06.2021
22:29Nasdaq na novém rekordu  
18:58Komerční banka, a.s.: Navýšení podílu ve společnosti UPVEST
18:20Od 1. července se zmírní podmínky v maloobchodu a službách, v restauracích bude možná živá hudba
17:45EU spustila plán prodeje dluhopisů. Chce jimi překonat dopady pandemie
17:15Nevšední reakce amerických trhů na čínský úvěrový impuls
17:08Výnosy stouply, ale technologie se drží. Koruna nakonec bez zisků  
15:17Skupině EPPE z Křetínského holdingu EPH loni stoupl provozní zisk i tržby
15:12Akcioví gambleři si vyhlídli i pár titulů v Evropě. Hádat, co je zaujme, je divoká hra
13:26Týdenní výhled: Fed zachová podporu i s novou prognózou. Obrázek doplní nová data  
12:00Jsem pro zvýšení sazeb v červnu, říká centrální bankéř Holub. Nevidí důvody, proč jej odkládat
11:43Růst průmyslové výroby v EU v dubnu zpomalil na půl procenta, v ČR byl vyšší
10:43Akcie začínají růstově, dluhopisy stabilní. Holub je pro vyšší sazby už v červnu  
10:37Inflační tlaky nemusí být jen přechodné, domnívá se Koch. Jaké akcie v tomto prostředí zvolit?
9:09Rozbřesk: Červen ukáže, jak vážně berou centrální banky inflaci. V centru pozornosti je tento týden Fed
8:51G-7 se dohodla na postoji vůči Číně, Tesla obnoví transakce s bitcoiny a futures se zelenají  
8:44Tesla bude podle Muska přijímat bitcoiny vytěžené za pomoci čisté energie
6:14Na Evropu se valí obří vlna divestic. Čekat můžeme i primární úpisy
13.06.2021
10:04Víkendář: Ne každé riziko se vyplatí podstupovat
12.06.2021
14:21Kuroda: Zakořeněná nízká inflace a vytrvalá centrální banka
8:15Víkendář: Paradox zisků a někdy pochybná radost z růstu akciového trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Oracle Corp (05/21 Q4, Aft-mkt)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m