Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Život ztrestá ty, co lelkují. ECB by měla hrozit zvýšením sazeb

Život ztrestá ty, co lelkují. ECB by měla hrozit zvýšením sazeb

10.3.2014 7:56
Autor: Redakce, Patria Online

Evropská centrální banka je i po pěti letech akomodace pod tlakem, aby svou politiku uvolnila ještě více. Na povrchu se zdá, že argumenty pro tento krok jsou skutečně přesvědčivé: Inflace leží nízko, nabídka úvěrů je zablokována, přebytečná likvidita se zmenšuje. Zmenšující se rozvaha ECB je vnímána jako signál příliš utažené politiky a může být jedním z důvodů, proč se euro tvrdohlavě drží na silných úrovních, které mohou poškodit probíhající oživení.

Detailnější pohled už ale ukazuje rozdílný obrázek. Vezměme inflaci. Ta je určitě nízko, ale jistě neindikuje blížící se deflační spirálu taženou posunem v očekáváních. Naopak, klesající ceny odrážejí rostoucí produktivitu a klesající mzdy. Strukturální reformy fungují, periferie získává na konkurenceschopnosti, vše funguje tak, jak má. Nebo se podívejme na zamrzlý trh s úvěry. I zde jde totiž o vítaný posun, protože banky po předchozím boomu nyní zmenšují rizikovost svých rozvah. Výše dluhu naopak stále leží příliš vysoko. Ve Spojených státech už domácnosti své zadlužení snížily na úroveň podobnou úrovni na začátku tisíciletí. Nebyl to ale jednoduchý proces, banky odepsaly miliardy špatných úvěrů.

A co zmenšující se rozvaha ECB? I zde se musíme věnovat hlubšímu pohledu. Nejde totiž o to, že by ECB z trhu aktivně stahovala likviditu. Naopak, spíše jde o růst důvěry na stranách bank, které už jsou opět ochotny získávat likviditu na trhu a ne u ECB. A i kdyby se ECB pokusila dodávat systému více likvidity, k ničemu by to nevedlo, protože likvidita problémem není. Požadavky na další uvolnění monetární politiky v eurozóně tak nejsou opodstatněné. ECB se nachází v pozici, kdy je zodpovědná jak za monetární politiku, tak za koordinaci dohledu a regulace bank. V této oblasti by měla prosazovat urychlené odpisy špatných úvěrů a podporovat proticyklickou politiku. To je vhodnější než užití plošných nástrojů, jako je snižování sazeb či kvantitativní uvolňování.

V oblasti monetární politiky je nyní žhavým tématem tzv. „forward guidance“. Nyní se tento nástroj používá pouze jedním směrem – k ujištění trhů, že centrální banky sazby nezvednou po blíže nespecifikovanou „dlouhou dobu“. Tento postup sebou ale nese riziko vzniku dalších bublin. Signál je jasný: Nikdo se nemusí obávat, že nebude k dispozici levné financování, na očištění rozvah je čas. Forward guidance je v současné podobě špatným krokem. ECB by měla učinit pravý opak a říci trhům, že sazby už půjdou brzy nahoru. Tím by uspíšila potřebné reformy, bankovní sektor by to nepoškodilo. Zdravé společnosti by i nadále získávaly úvěry. Jak dobře víme, život ztrestá ty, co lelkují.

Autorem je hlavní ekonom Allianz SE Michael Heise.

(Zdroj: WSJ)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • nebo naopak
    10.3.2014 9:15

    trestáni jsou ti, co pracují, ti co lelkují se mají jako prasata v žitě
    studentxxx
    • Re: nebo naopak
      10.3.2014 11:24

      Bohužel máš pravdu.
      |Bo
Aktuální komentáře
21.2.2017
12:33Smažená kuřata táhnou. Burger King chce řetězec Popeyes Inc.
11:31Anglo i BHP: Těžební kolosy chytají druhý dech. Na jak dlouho?
10:40Nálada v eurozóně je nejlepší za posledních šest let
10:18Dolar se zvedá díky výnosům, euro kvůli politice ignoruje dobrá data  
10:12JPMorgan dodává sílu akcíím Moneta, ČEZ naopak zamířil níže
9:49Technická analýza: Rostoucí preference Le Penové posílají kurz eurodolaru níže
9:41Rozbřesk: Bude OPEC muset prodloužit dohodu na omezení produkce?
8:57Tomáš Pleskač z ČEZu bude od března šéfem divize Nová energetika a distribuce
8:54Trhy se dnes rozběhnou opět naplno. ČEZ otestuje směr dolů a Moneta dál neporoste?  
8:38Daně podle ČSSD: Tři pásma pro firmy, vyšší zatížení vyšších mezd
8:32V akciové Asii vládne optimismus. Přílivy hotovosti a dobrá nálada trhy posiluje  
8:01Zisk HSBC loni kvůli mimořádným položkám klesl o 62 procent
6:28Historie se bude opakovat, robotizace přinese problémy
20.2.2017
20:11Americká ekonomika na hraně přehřívání, Evropa drží měnové trumfy
19:13Telegraph: Rusové plánovali puč v Černé Hoře. Ti se proti tomu ohradili
17:33Bilance Fedu, ECB a eurodolar
17:08Pražská burza se v úvodu týdne zazelenala. Telekomunikace O2 padá a ministr Mládek s ní
16:46Dolar i libra zmenšily své ztráty, aktivitu tlumí svátek  
16:30Citi: "Doktorka" měď se vrací na trhy
15:38Jan Mládek skončí v čele ministerstva průmyslu. Nástupcem Prouza?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
BHP Billiton Ltd (03/17 Q3)
First Solar Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Macquarie Infrastructure Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
Nabors Industries Ltd (12/16 Q4)
Newmont Mining Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
1:30JP - PMI v průmyslu
5:00HSBC Holdings PLC (12/16 Q4)
8:00Anglo American PLC
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:00Home Depot Inc/The (01/17 Q4)
12:45Medtronic PLC (01/17 Q3)
13:00Wal-Mart Stores Inc (01/17 Q4)
14:00Macy's Inc (01/17 Q4)