Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Život ztrestá ty, co lelkují. ECB by měla hrozit zvýšením sazeb

Život ztrestá ty, co lelkují. ECB by měla hrozit zvýšením sazeb

10.3.2014 7:56
Autor: Redakce, Patria.cz

Evropská centrální banka je i po pěti letech akomodace pod tlakem, aby svou politiku uvolnila ještě více. Na povrchu se zdá, že argumenty pro tento krok jsou skutečně přesvědčivé: Inflace leží nízko, nabídka úvěrů je zablokována, přebytečná likvidita se zmenšuje. Zmenšující se rozvaha ECB je vnímána jako signál příliš utažené politiky a může být jedním z důvodů, proč se euro tvrdohlavě drží na silných úrovních, které mohou poškodit probíhající oživení.

Detailnější pohled už ale ukazuje rozdílný obrázek. Vezměme inflaci. Ta je určitě nízko, ale jistě neindikuje blížící se deflační spirálu taženou posunem v očekáváních. Naopak, klesající ceny odrážejí rostoucí produktivitu a klesající mzdy. Strukturální reformy fungují, periferie získává na konkurenceschopnosti, vše funguje tak, jak má. Nebo se podívejme na zamrzlý trh s úvěry. I zde jde totiž o vítaný posun, protože banky po předchozím boomu nyní zmenšují rizikovost svých rozvah. Výše dluhu naopak stále leží příliš vysoko. Ve Spojených státech už domácnosti své zadlužení snížily na úroveň podobnou úrovni na začátku tisíciletí. Nebyl to ale jednoduchý proces, banky odepsaly miliardy špatných úvěrů.

A co zmenšující se rozvaha ECB? I zde se musíme věnovat hlubšímu pohledu. Nejde totiž o to, že by ECB z trhu aktivně stahovala likviditu. Naopak, spíše jde o růst důvěry na stranách bank, které už jsou opět ochotny získávat likviditu na trhu a ne u ECB. A i kdyby se ECB pokusila dodávat systému více likvidity, k ničemu by to nevedlo, protože likvidita problémem není. Požadavky na další uvolnění monetární politiky v eurozóně tak nejsou opodstatněné. ECB se nachází v pozici, kdy je zodpovědná jak za monetární politiku, tak za koordinaci dohledu a regulace bank. V této oblasti by měla prosazovat urychlené odpisy špatných úvěrů a podporovat proticyklickou politiku. To je vhodnější než užití plošných nástrojů, jako je snižování sazeb či kvantitativní uvolňování.

V oblasti monetární politiky je nyní žhavým tématem tzv. „forward guidance“. Nyní se tento nástroj používá pouze jedním směrem – k ujištění trhů, že centrální banky sazby nezvednou po blíže nespecifikovanou „dlouhou dobu“. Tento postup sebou ale nese riziko vzniku dalších bublin. Signál je jasný: Nikdo se nemusí obávat, že nebude k dispozici levné financování, na očištění rozvah je čas. Forward guidance je v současné podobě špatným krokem. ECB by měla učinit pravý opak a říci trhům, že sazby už půjdou brzy nahoru. Tím by uspíšila potřebné reformy, bankovní sektor by to nepoškodilo. Zdravé společnosti by i nadále získávaly úvěry. Jak dobře víme, život ztrestá ty, co lelkují.

Autorem je hlavní ekonom Allianz SE Michael Heise.

(Zdroj: WSJ)


Váš názor
  • nebo naopak
    10.3.2014 9:15

    trestáni jsou ti, co pracují, ti co lelkují se mají jako prasata v žitě
    studentxxx
    • Re: nebo naopak
      10.3.2014 11:24

      Bohužel máš pravdu.
      |Bo
Aktuální komentáře
23.4.2018
18:04Evropa na rozdíl od USA ztrácí naději na pozitivní investiční spirálu
17:54Index PX i DAX zavřely v zelené nule, USA s nejistotou v zeleném, Alcoa -9 %!  
17:19Summary: Halliburton se dívá na další kvartál s optimismem
16:56Region pod tlakem, koruna k euru slábne nad 25,40  
16:48Průzkum: Pro Czexit je pětina podnikatelů. Méně než loni
16:20Jednoduchý důvod, proč se na bitcoinu nafukuje jedna bublina za druhou
15:40Výsledky Philips neurazily, pozitivně vyčnívá diagnostika (komentář analytika)  
15:16Monetě dochází dech před dividendou, UBS Group - 3 %, USA naznačuje mírný růst
15:08Smíšené výsledky UBS Group posílají akcie dolů  
15:04Týdenní výhled: Evropu čeká ohodnocení od ECB i výkop výsledkové sezóny  
13:40Reuters: Energetické aktivity CEFC možná převezme CITIC Group
12:35Švédsko ukazuje, kde je hranice mezi pomocí uprchlíkům a sebedestrukcí v přímém přenosu
11:55Brusel chce přesměrovat peníze z fondů EU ze střední Evropy
11:50Írán zakazuje obchodování s kryptoměnami
11:00Nálada v průmyslu dál klesá na nová roční minima
10:47PX bez jasného směru, německé Metro AG -8,87 %!
10:32Desetiletý výnos téměř na 3 procentech. Z obnoveného růstu těží dolar  
9:16Rozbřesk: Čekáme opatrné komentáře ECB
8:59Klesající Asie sledovala obchod a politiku, evropské trhy by ale mohly zahájit mírným růstem  
8:22Holub (ČNB): Boom na hypotečním trhu lehce zpomaluje

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů