Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Život ztrestá ty, co lelkují. ECB by měla hrozit zvýšením sazeb

Život ztrestá ty, co lelkují. ECB by měla hrozit zvýšením sazeb

10.3.2014 7:56
Autor: Redakce, Patria Online

Evropská centrální banka je i po pěti letech akomodace pod tlakem, aby svou politiku uvolnila ještě více. Na povrchu se zdá, že argumenty pro tento krok jsou skutečně přesvědčivé: Inflace leží nízko, nabídka úvěrů je zablokována, přebytečná likvidita se zmenšuje. Zmenšující se rozvaha ECB je vnímána jako signál příliš utažené politiky a může být jedním z důvodů, proč se euro tvrdohlavě drží na silných úrovních, které mohou poškodit probíhající oživení.

Detailnější pohled už ale ukazuje rozdílný obrázek. Vezměme inflaci. Ta je určitě nízko, ale jistě neindikuje blížící se deflační spirálu taženou posunem v očekáváních. Naopak, klesající ceny odrážejí rostoucí produktivitu a klesající mzdy. Strukturální reformy fungují, periferie získává na konkurenceschopnosti, vše funguje tak, jak má. Nebo se podívejme na zamrzlý trh s úvěry. I zde jde totiž o vítaný posun, protože banky po předchozím boomu nyní zmenšují rizikovost svých rozvah. Výše dluhu naopak stále leží příliš vysoko. Ve Spojených státech už domácnosti své zadlužení snížily na úroveň podobnou úrovni na začátku tisíciletí. Nebyl to ale jednoduchý proces, banky odepsaly miliardy špatných úvěrů.

A co zmenšující se rozvaha ECB? I zde se musíme věnovat hlubšímu pohledu. Nejde totiž o to, že by ECB z trhu aktivně stahovala likviditu. Naopak, spíše jde o růst důvěry na stranách bank, které už jsou opět ochotny získávat likviditu na trhu a ne u ECB. A i kdyby se ECB pokusila dodávat systému více likvidity, k ničemu by to nevedlo, protože likvidita problémem není. Požadavky na další uvolnění monetární politiky v eurozóně tak nejsou opodstatněné. ECB se nachází v pozici, kdy je zodpovědná jak za monetární politiku, tak za koordinaci dohledu a regulace bank. V této oblasti by měla prosazovat urychlené odpisy špatných úvěrů a podporovat proticyklickou politiku. To je vhodnější než užití plošných nástrojů, jako je snižování sazeb či kvantitativní uvolňování.

V oblasti monetární politiky je nyní žhavým tématem tzv. „forward guidance“. Nyní se tento nástroj používá pouze jedním směrem – k ujištění trhů, že centrální banky sazby nezvednou po blíže nespecifikovanou „dlouhou dobu“. Tento postup sebou ale nese riziko vzniku dalších bublin. Signál je jasný: Nikdo se nemusí obávat, že nebude k dispozici levné financování, na očištění rozvah je čas. Forward guidance je v současné podobě špatným krokem. ECB by měla učinit pravý opak a říci trhům, že sazby už půjdou brzy nahoru. Tím by uspíšila potřebné reformy, bankovní sektor by to nepoškodilo. Zdravé společnosti by i nadále získávaly úvěry. Jak dobře víme, život ztrestá ty, co lelkují.

Autorem je hlavní ekonom Allianz SE Michael Heise.

(Zdroj: WSJ)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • nebo naopak
    10.3.2014 9:15

    trestáni jsou ti, co pracují, ti co lelkují se mají jako prasata v žitě
    studentxxx
    • Re: nebo naopak
      10.3.2014 11:24

      Bohužel máš pravdu.
      |Bo
Aktuální komentáře
26.5.2017
11:31Evropa na konci týdne ztrácí, pod tlakem ropné tituly
10:44Zaměstnanost amerického solárního oboru roste rychleji než sama ekonomika
10:40Pražská burza díky bankám maže část týdenních ztrát
10:40Libra nabírá ztráty. Po datech je dalším zklamáním předvolební průzkum  
10:23Poučení z pěti let obchodování s akciemi Facebooku
9:13Technická analýza: Dokáže euro dál posilovat nebo už se blíží obrat?
9:13Rozbřesk: OPEC prodlužuje dohodu na omezení produkce ropy, cena však klesla
9:00ČEZ zahájí tendr na jaderné palivo příští rok, Praha se s Evropou asi podívá do červeného  
8:50Moody’s hrozí Číně dalším sražením ratingu, Asie si přebírá rozhodnutí OPEC
6:52Stroj na výrobu cihel a bolestivý přechod na nové technologie
25.5.2017
22:03Wall Street šestý den v řadě v plusu, Best Buy +22 %
19:11Na trh míří další „Ferrari“, to skutečné jede možná až příliš rychle
17:41Devalvace a bohatství: nejtvrději dopadají na nejchudší, tvrdí dva ekonomové
17:06UNIPETROL, a.s.: Oznámení o doplnění pořadu řádné valné hromady
17:05Praha neudržela zisky. Vydavatelství Mafra údajně zvažuje vstup na burzu
16:18Euru nesvědčí výnosy, libře data. Dolar využívá šanci na korekci ztrát  
15:44Technická analýza: Prodloužení dohody o omezení těžby ropy je na spadnutí
15:28Pleskač (ČEZ): Díváme se po obnovitelných zdrojích. Příležitost k velkým akvizicím teď nevidíme
14:54Prvních 100 dní Trumpa prezidenta: Předvolební sliby, povolební chyby a dopad na trhy
13:20OPEC bude těžbu tlumit až do března. Trh nepřekvapil

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university