Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Život ztrestá ty, co lelkují. ECB by měla hrozit zvýšením sazeb

Život ztrestá ty, co lelkují. ECB by měla hrozit zvýšením sazeb

10.3.2014 7:56
Autor: Redakce, Patria Online

Evropská centrální banka je i po pěti letech akomodace pod tlakem, aby svou politiku uvolnila ještě více. Na povrchu se zdá, že argumenty pro tento krok jsou skutečně přesvědčivé: Inflace leží nízko, nabídka úvěrů je zablokována, přebytečná likvidita se zmenšuje. Zmenšující se rozvaha ECB je vnímána jako signál příliš utažené politiky a může být jedním z důvodů, proč se euro tvrdohlavě drží na silných úrovních, které mohou poškodit probíhající oživení.

Detailnější pohled už ale ukazuje rozdílný obrázek. Vezměme inflaci. Ta je určitě nízko, ale jistě neindikuje blížící se deflační spirálu taženou posunem v očekáváních. Naopak, klesající ceny odrážejí rostoucí produktivitu a klesající mzdy. Strukturální reformy fungují, periferie získává na konkurenceschopnosti, vše funguje tak, jak má. Nebo se podívejme na zamrzlý trh s úvěry. I zde jde totiž o vítaný posun, protože banky po předchozím boomu nyní zmenšují rizikovost svých rozvah. Výše dluhu naopak stále leží příliš vysoko. Ve Spojených státech už domácnosti své zadlužení snížily na úroveň podobnou úrovni na začátku tisíciletí. Nebyl to ale jednoduchý proces, banky odepsaly miliardy špatných úvěrů.

A co zmenšující se rozvaha ECB? I zde se musíme věnovat hlubšímu pohledu. Nejde totiž o to, že by ECB z trhu aktivně stahovala likviditu. Naopak, spíše jde o růst důvěry na stranách bank, které už jsou opět ochotny získávat likviditu na trhu a ne u ECB. A i kdyby se ECB pokusila dodávat systému více likvidity, k ničemu by to nevedlo, protože likvidita problémem není. Požadavky na další uvolnění monetární politiky v eurozóně tak nejsou opodstatněné. ECB se nachází v pozici, kdy je zodpovědná jak za monetární politiku, tak za koordinaci dohledu a regulace bank. V této oblasti by měla prosazovat urychlené odpisy špatných úvěrů a podporovat proticyklickou politiku. To je vhodnější než užití plošných nástrojů, jako je snižování sazeb či kvantitativní uvolňování.

V oblasti monetární politiky je nyní žhavým tématem tzv. „forward guidance“. Nyní se tento nástroj používá pouze jedním směrem – k ujištění trhů, že centrální banky sazby nezvednou po blíže nespecifikovanou „dlouhou dobu“. Tento postup sebou ale nese riziko vzniku dalších bublin. Signál je jasný: Nikdo se nemusí obávat, že nebude k dispozici levné financování, na očištění rozvah je čas. Forward guidance je v současné podobě špatným krokem. ECB by měla učinit pravý opak a říci trhům, že sazby už půjdou brzy nahoru. Tím by uspíšila potřebné reformy, bankovní sektor by to nepoškodilo. Zdravé společnosti by i nadále získávaly úvěry. Jak dobře víme, život ztrestá ty, co lelkují.

Autorem je hlavní ekonom Allianz SE Michael Heise.

(Zdroj: WSJ)


Váš názor
  • nebo naopak
    10.3.2014 9:15

    trestáni jsou ti, co pracují, ti co lelkují se mají jako prasata v žitě
    studentxxx
    • Re: nebo naopak
      10.3.2014 11:24

      Bohužel máš pravdu.
      |Bo
Aktuální komentáře
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám
16:09Víkendář: Na čem se Německo a Francie shodnou jen těžko
10:09Trump odrazuje technologické talenty od práce v USA. Proč se jim ale nechce ani do Evropy?
21.7.2017
22:01Výsledky firem zatím Wall Street nepřesvědčily
19:16Kam investovat na následujících deset let
18:06S&P potvrdila ratingy České republiky. Státní dluh podle ní zůstane nízký
17:11Pražská burza končí relativně úspěšný týden v červeném, Unipetrol po výsledcích +1 %
17:08Tři potenciální bubliny, před kterými by se investoři nyní měli mít na pozoru
17:00Koruna na závěr týdne znovu útočí. Eurodolar své zisky drží  
16:40Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys
15:16Týden technicky: Euro Draghimu nevěří
15:15eBay (-3,4 %) kvartálními čísly otřásl důvěrou investorů
14:54Státní dluh ČR v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu korun
14:05České dráhy, a.s.: oznámení úrokové sazby na 9. výnosové období
13:59Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí roku výrazně klesly
13:41Ekonomika KLDR rostla loni nejvíc od roku 1999. Pomohl export i zbrojení
12:25Výsledky Qualcommu investory nezajímaly. Bojí se o výsledek miliardového sporu s Apple Inc.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů