Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Konsolidace dluhů v eurozóně vázne, periferie se ale přesto těší neobvyklé důvěře investorů

Commerzbank: Konsolidace dluhů v eurozóně vázne, periferie se ale přesto těší neobvyklé důvěře investorů

15.5.2014 18:45
Autor: Redakce, Patria Online

Španělsko a Itálie nyní svými desetiletými dluhopisy nabízejí investorům výnos, který nedosahuje ani 3 %. To je nejméně v historii. Irsko a Portugalsko také platí mnohem méně než před krizí. S ohledem na neustále se vršící dluhy se ovšem nabízí otázka, zda je takový stav namístě. Například u Irska se poměr dluhu k HDP zvýšil od roku 2007 téměř o sto procentních bodů. U Řecka jde o nárůst o 68 procentních bodů, a to i přes předchozí vynucené snížení dluhu. Podobná je situace u dalších zemí. Očekává se, že v roce 2014 dluh u řady zemí dále poroste. Itálie a Řecko by ho měly začít snižovat až v roce 2015, Francie by ho měla tou dobou stabilizovat. Ve Španělsku se obrat nečeká dříve než v roce 2016.

Zadlužené ekonomiky mají tedy méně ambiciózní cíle než dříve a přesto je namístě se ptát, zda jsou realistické. Z velké části to závisí na vývoji ekonomiky. Programy stability předpokládají, že přijde silnější růst, který zmenší deficity, a tudíž zpomalí navyšování dluhů. Navíc bude jmenovatel u poměru dluhu k HDP růst rychleji. Podle našeho názoru jsou ale růstová očekávání příliš optimistická, a platí to zejména o Francii, Irsku a Itálii.

U Francie se letos čeká růst ve výši 1,0 % a 1,7 % příští rok. Souhlasíme s tím, že tato ekonomika bude i nadále procházet oživením taženým zlepšením vnějšího prostředí. S ohledem na strukturální problémy, tedy například rostoucí jednotkové náklady práce, ale předpokládáme, že tempo růstu francouzské ekonomiky bude pod průměrem eurozóny. Dosavadní reformy ve Francii lze jen těžko považovat za nějaký průlom a nové plány by se i v případě úspěšné implementace projevily až se zpožděním. Čekáme tedy, že francouzská ekonomika letos poroste jen o 0,5 % a příští rok o 0,7 %. Poměr dluhu k HDP by tak nadále rostl i v roce 2015.

Opatrnost zůstává namístě i u Itálie. Nová vláda hovoří o řadě reforem, konkrétní návrhy ale nepadly. Z minulých zkušeností je navíc patrné, že i když byly podniknuty liberalizační kroky, jejich efekt byl omezený. Velkou změnu v růstu italské ekonomiky tak nečekáme. Letošní růst podle našeho názoru dosáhne pouze 0,2 % (oficiálně se počítá s 0,8 %). Příští rok by měl růst dosáhnout 0,4 % (oficiální očekávání jsou na 1,3 %). Pokud tedy nepřijdou další konsolidační kroky, je obrat v míře zadlužení v roce 2015 nejistý. Očekávání pravděpodobně nenaplní ani Irsko. Z krize se dostává sice poměrně dobře a provedlo řadu reforem, zkušenosti však ukazují, že zotavení z bankovní a dluhové krize bývá velmi pomalé. I strukturálně silné země jako Německo či Nizozemí se zotavují pomaleji, než tomu bylo po předchozích recesích.

Řada zemí se netají s tím, že chce zmírnit i poslední požadavky Evropské komise týkající se procesu konsolidace dluhů. Zejména u Itálie a Francie hrozí, že v roce 2015 nedojde k očekávanému obratu. Trhy se dnes zaměřují hlavně na sílu oživení eurozóny, které by mělo zabránit možné deflaci. Investoři také považují volnější plán konsolidace dluhů za krok, který podpoří růst. Když k tomu přidáme extrémně uvolněnou politiku ECB, dá se čekat, že spready na dluhopisových trzích periferie budou dále klesat.

Zdroj: Commerzbank


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
10.12.2016
19:23Jak se stal z Portugalska ostrov stability
13:23Jak budou evropské banky vypadat za deset let?
9:49Víkendář: Zaspaly německé automobilky dobu?
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data