Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Konsolidace dluhů v eurozóně vázne, periferie se ale přesto těší neobvyklé důvěře investorů

Commerzbank: Konsolidace dluhů v eurozóně vázne, periferie se ale přesto těší neobvyklé důvěře investorů

15.5.2014 18:45
Autor: Redakce, Patria Online

Španělsko a Itálie nyní svými desetiletými dluhopisy nabízejí investorům výnos, který nedosahuje ani 3 %. To je nejméně v historii. Irsko a Portugalsko také platí mnohem méně než před krizí. S ohledem na neustále se vršící dluhy se ovšem nabízí otázka, zda je takový stav namístě. Například u Irska se poměr dluhu k HDP zvýšil od roku 2007 téměř o sto procentních bodů. U Řecka jde o nárůst o 68 procentních bodů, a to i přes předchozí vynucené snížení dluhu. Podobná je situace u dalších zemí. Očekává se, že v roce 2014 dluh u řady zemí dále poroste. Itálie a Řecko by ho měly začít snižovat až v roce 2015, Francie by ho měla tou dobou stabilizovat. Ve Španělsku se obrat nečeká dříve než v roce 2016.

Zadlužené ekonomiky mají tedy méně ambiciózní cíle než dříve a přesto je namístě se ptát, zda jsou realistické. Z velké části to závisí na vývoji ekonomiky. Programy stability předpokládají, že přijde silnější růst, který zmenší deficity, a tudíž zpomalí navyšování dluhů. Navíc bude jmenovatel u poměru dluhu k HDP růst rychleji. Podle našeho názoru jsou ale růstová očekávání příliš optimistická, a platí to zejména o Francii, Irsku a Itálii.

U Francie se letos čeká růst ve výši 1,0 % a 1,7 % příští rok. Souhlasíme s tím, že tato ekonomika bude i nadále procházet oživením taženým zlepšením vnějšího prostředí. S ohledem na strukturální problémy, tedy například rostoucí jednotkové náklady práce, ale předpokládáme, že tempo růstu francouzské ekonomiky bude pod průměrem eurozóny. Dosavadní reformy ve Francii lze jen těžko považovat za nějaký průlom a nové plány by se i v případě úspěšné implementace projevily až se zpožděním. Čekáme tedy, že francouzská ekonomika letos poroste jen o 0,5 % a příští rok o 0,7 %. Poměr dluhu k HDP by tak nadále rostl i v roce 2015.

Opatrnost zůstává namístě i u Itálie. Nová vláda hovoří o řadě reforem, konkrétní návrhy ale nepadly. Z minulých zkušeností je navíc patrné, že i když byly podniknuty liberalizační kroky, jejich efekt byl omezený. Velkou změnu v růstu italské ekonomiky tak nečekáme. Letošní růst podle našeho názoru dosáhne pouze 0,2 % (oficiálně se počítá s 0,8 %). Příští rok by měl růst dosáhnout 0,4 % (oficiální očekávání jsou na 1,3 %). Pokud tedy nepřijdou další konsolidační kroky, je obrat v míře zadlužení v roce 2015 nejistý. Očekávání pravděpodobně nenaplní ani Irsko. Z krize se dostává sice poměrně dobře a provedlo řadu reforem, zkušenosti však ukazují, že zotavení z bankovní a dluhové krize bývá velmi pomalé. I strukturálně silné země jako Německo či Nizozemí se zotavují pomaleji, než tomu bylo po předchozích recesích.

Řada zemí se netají s tím, že chce zmírnit i poslední požadavky Evropské komise týkající se procesu konsolidace dluhů. Zejména u Itálie a Francie hrozí, že v roce 2015 nedojde k očekávanému obratu. Trhy se dnes zaměřují hlavně na sílu oživení eurozóny, které by mělo zabránit možné deflaci. Investoři také považují volnější plán konsolidace dluhů za krok, který podpoří růst. Když k tomu přidáme extrémně uvolněnou politiku ECB, dá se čekat, že spready na dluhopisových trzích periferie budou dále klesat.

Zdroj: Commerzbank


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.1.2018
22:04Wall Street mírně ztratila, Boeing -3 %
19:11Automobilky probraly elektrické šoky, ropní giganti stále sní
17:48Airbus oprášil výrobu své A380. Do šrotu ještě nepůjde
17:35Nesplaskl právě bitcoin?  
17:34Pražská burza opět v zeleném. Rekordmanem dne likérka Stock
17:24Summary: Morgan Stanley pozitivně uzavřel bankovní výsledky, Albemarle ranil úspěch konkurenta
17:01Koruně se daří, na dolar však dolehlo vyprchávání dobré nálady  
16:46Majitel Unipetrolu se spojil s ČEZ a chce rychle dobíjet elektroauta na čerpacích stanicích
15:56Technická analýza: Ropa stoupá na ceny, které byly nedávno fantasy
15:11Příběhy o všemocných centrálních bankách a bublinách nám nakonec mohou dost uškodit
14:43Průmyslníci z Filadelfie hlásí mírnější, ale stále slušnou aktivitu
13:46Reforma daní se nevyhnula ani Morgan Stanley (+1,9 %). Čistý zisk je poloviční
12:32Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 4. čtvrtletí 2017
12:04Ceny realit: Česko je opět první
12:00Výsledková sezóna v ČR: Kalendář pro 4. čtvrtletí 2017
11:35Jak si vede Ford? Čeká ho těžký rok a překopání strategie (komentář analytika)  
10:41Ruské soukromé bankovnictví v troskách, státní Sberbank naopak na vrcholu
9:49Asociace: Export letos zbrzdí sílící koruna, nedostatek lidí i výrobních kapacit
9:12Rozbřesk: ECB se nelíbí silné euro, těžko ho ale dokáže zastavit…
9:12Čínská ekonomika rostla poprvé po sedmi letech rychleji

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university