Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Commerzbank: Konsolidace dluhů v eurozóně vázne, periferie se ale přesto těší neobvyklé důvěře investorů

Commerzbank: Konsolidace dluhů v eurozóně vázne, periferie se ale přesto těší neobvyklé důvěře investorů

15.5.2014 18:45
Autor: Redakce, Patria Online

Španělsko a Itálie nyní svými desetiletými dluhopisy nabízejí investorům výnos, který nedosahuje ani 3 %. To je nejméně v historii. Irsko a Portugalsko také platí mnohem méně než před krizí. S ohledem na neustále se vršící dluhy se ovšem nabízí otázka, zda je takový stav namístě. Například u Irska se poměr dluhu k HDP zvýšil od roku 2007 téměř o sto procentních bodů. U Řecka jde o nárůst o 68 procentních bodů, a to i přes předchozí vynucené snížení dluhu. Podobná je situace u dalších zemí. Očekává se, že v roce 2014 dluh u řady zemí dále poroste. Itálie a Řecko by ho měly začít snižovat až v roce 2015, Francie by ho měla tou dobou stabilizovat. Ve Španělsku se obrat nečeká dříve než v roce 2016.

Zadlužené ekonomiky mají tedy méně ambiciózní cíle než dříve a přesto je namístě se ptát, zda jsou realistické. Z velké části to závisí na vývoji ekonomiky. Programy stability předpokládají, že přijde silnější růst, který zmenší deficity, a tudíž zpomalí navyšování dluhů. Navíc bude jmenovatel u poměru dluhu k HDP růst rychleji. Podle našeho názoru jsou ale růstová očekávání příliš optimistická, a platí to zejména o Francii, Irsku a Itálii.

U Francie se letos čeká růst ve výši 1,0 % a 1,7 % příští rok. Souhlasíme s tím, že tato ekonomika bude i nadále procházet oživením taženým zlepšením vnějšího prostředí. S ohledem na strukturální problémy, tedy například rostoucí jednotkové náklady práce, ale předpokládáme, že tempo růstu francouzské ekonomiky bude pod průměrem eurozóny. Dosavadní reformy ve Francii lze jen těžko považovat za nějaký průlom a nové plány by se i v případě úspěšné implementace projevily až se zpožděním. Čekáme tedy, že francouzská ekonomika letos poroste jen o 0,5 % a příští rok o 0,7 %. Poměr dluhu k HDP by tak nadále rostl i v roce 2015.

Opatrnost zůstává namístě i u Itálie. Nová vláda hovoří o řadě reforem, konkrétní návrhy ale nepadly. Z minulých zkušeností je navíc patrné, že i když byly podniknuty liberalizační kroky, jejich efekt byl omezený. Velkou změnu v růstu italské ekonomiky tak nečekáme. Letošní růst podle našeho názoru dosáhne pouze 0,2 % (oficiálně se počítá s 0,8 %). Příští rok by měl růst dosáhnout 0,4 % (oficiální očekávání jsou na 1,3 %). Pokud tedy nepřijdou další konsolidační kroky, je obrat v míře zadlužení v roce 2015 nejistý. Očekávání pravděpodobně nenaplní ani Irsko. Z krize se dostává sice poměrně dobře a provedlo řadu reforem, zkušenosti však ukazují, že zotavení z bankovní a dluhové krize bývá velmi pomalé. I strukturálně silné země jako Německo či Nizozemí se zotavují pomaleji, než tomu bylo po předchozích recesích.

Řada zemí se netají s tím, že chce zmírnit i poslední požadavky Evropské komise týkající se procesu konsolidace dluhů. Zejména u Itálie a Francie hrozí, že v roce 2015 nedojde k očekávanému obratu. Trhy se dnes zaměřují hlavně na sílu oživení eurozóny, které by mělo zabránit možné deflaci. Investoři také považují volnější plán konsolidace dluhů za krok, který podpoří růst. Když k tomu přidáme extrémně uvolněnou politiku ECB, dá se čekat, že spready na dluhopisových trzích periferie budou dále klesat.

Zdroj: Commerzbank


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.2.2017
17:21Pražskou burzu zabrzdil ČEZ a Erste s KB. Otěže převzal Unipetrol
17:17Summary: HSBC zažila špatné čtvrtletí, nedařilo se ani Macy’s
16:47Měnové trhy ovládla politika. Euro ztrácí díky preferencím Le Penové  
15:38Valuační prémie amerických akcií je ohrožena
15:08Bohuslav Sobotka: Nové bloky jaderných elektráren? Riziková investice, která přinese příjmy
15:04Zlato se chová divně. Úřaduje velký kupec?
14:54Wal-Mart: E-tržby razantně rostou. Bude ofenziva?
14:39Yahoo a Verizon se dohodly na snížení původní ceny akvizice o 350 milionů dolarů
14:19Francie, nebo Itálie? Která země by pro investory mohla být skutečnou hrozbou?
12:33Smažená kuřata táhnou. Burger King chce řetězec Popeyes Inc.
11:31Anglo i BHP: Těžební kolosy chytají druhý dech. Na jak dlouho?
10:40Nálada v eurozóně je nejlepší za posledních šest let
10:18Dolar se zvedá díky výnosům, euro kvůli politice ignoruje dobrá data  
10:12JPMorgan dodává sílu akcíím Moneta, ČEZ naopak zamířil níže
9:49Technická analýza: Rostoucí preference Le Penové posílají kurz eurodolaru níže
9:41Rozbřesk: Bude OPEC muset prodloužit dohodu na omezení produkce?
8:57Tomáš Pleskač z ČEZu bude od března šéfem divize Nová energetika a distribuce
8:54Trhy se dnes rozběhnou opět naplno. ČEZ otestuje směr dolů a Moneta dál neporoste?  
8:38Daně podle ČSSD: Tři pásma pro firmy, vyšší zatížení vyšších mezd
8:32V akciové Asii vládne optimismus. Přílivy hotovosti a dobrá nálada trhy posiluje  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
BHP Billiton Ltd (03/17 Q3)
First Solar Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Macquarie Infrastructure Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
Nabors Industries Ltd (12/16 Q4)
Newmont Mining Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
1:30JP - PMI v průmyslu
5:00HSBC Holdings PLC (12/16 Q4)
8:00Anglo American PLC
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:00Home Depot Inc/The (01/17 Q4)
12:45Medtronic PLC (01/17 Q3)
13:00Wal-Mart Stores Inc (01/17 Q4)
14:00Macy's Inc (01/17 Q4)